中金公司投行部董事總經(jīng)理、湖北區(qū)域負(fù)責(zé)人賀君

截至目前，中金公司已助力黑芝麻智能、嵐圖汽車、長(zhǎng)飛光纖、聲通科技、海倫司、康圣環(huán)球等湖北公司赴港上市。

4月13日晚，“中國(guó)激光第一股”、湖北千億市值上市公司華工科技（000988.SZ）正式向港交所提交上市申請(qǐng)書。

支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來，湖北資本市場(chǎng)掀起赴港上市熱潮，不僅有武漢生物醫(yī)藥企業(yè)艾米森、濱會(huì)生物遞表港交所，A股已上市公司聯(lián)特科技（301205.SZ）、帝爾激光（300776.SZ）、海特生物（300683.SZ）、鼎龍股份（300054.SZ）也陸續(xù)發(fā)布公告，籌劃發(fā)行H股赴港上市。企業(yè)旨在通過港股上市，打造多元化融資渠道，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，同時(shí)深化全球化戰(zhàn)略布局，提升國(guó)際知名度和競(jìng)爭(zhēng)力。

湖北企業(yè)赴港上市呈現(xiàn)哪些新特征？需要注意哪些事項(xiàng)？4月14日，支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者就此專訪中金公司投行部董事總經(jīng)理、湖北區(qū)域負(fù)責(zé)人賀君。

一季度港股IPO融資額超千億港元

Q

支點(diǎn)財(cái)經(jīng)：近期企業(yè)赴港上市熱度持續(xù)攀升，有哪些具體表現(xiàn)？

賀君：當(dāng)下，港股IPO市場(chǎng)呈現(xiàn)出“量?jī)r(jià)齊升、科技主導(dǎo)、A+H加速”特點(diǎn)。今年第一季度，港股IPO融資規(guī)模超千億港元，融資額創(chuàng)同期歷史新高。2025年，港股上市企業(yè)117家，融資金額2867.36億港元，而2023年和2024年僅上市70家和71家，募集資金規(guī)模僅451億港幣和877億港幣。

目前，大型IPO項(xiàng)目如寧德時(shí)代、紫金黃金、三一重工等10家企業(yè)發(fā)行規(guī)模超100億，點(diǎn)燃了港股市場(chǎng)熱情。全球資金都在涌入香港，主權(quán)基金、大的共同基金、私募都加大在香港的配置，參與一線的發(fā)行和二級(jí)市場(chǎng)買入等。我們?cè)谝痪€簿記，已經(jīng)明顯感受到熱度。

近兩年港股IPO主要集中在信息技術(shù)、硬件與設(shè)備、汽車、生物制藥以及半導(dǎo)體等科技與新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，明星項(xiàng)目包括智譜AI、瀾起科技、壁仞科技等。市場(chǎng)對(duì)于硬科技行業(yè)熱情高漲，例如MiniMax國(guó)際配售超額認(rèn)購36.8倍，公開發(fā)售認(rèn)購1837倍。

另外，A+H上市趨勢(shì)明顯。2024年美的A to H成功上市，揭開A股企業(yè)赴港上市熱潮序幕。截至目前，已經(jīng)有37家A股公司港股IPO上市成功，包括寧德時(shí)代、三一重工、賽力斯等龍頭企業(yè)，湖北A股上市公司鼎龍股份、海特生物等也發(fā)布了將發(fā)行H股的公告。

Q

支點(diǎn)財(cái)經(jīng)：赴港上市為何如此火爆？

賀君：這是香港資本市場(chǎng)強(qiáng)吸引力、全球資金戰(zhàn)略性配置、政策環(huán)境支持、企業(yè)“出海”需求等多重因素共同作用的結(jié)果。

近年來，香港作為國(guó)際金融中心，在市場(chǎng)成熟度、制度規(guī)范方面，持續(xù)贏得全球資本的信賴，特別是在全球市場(chǎng)波動(dòng)期間，展現(xiàn)出卓越的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與強(qiáng)勁韌性。隨著中國(guó)新能源、AI、半導(dǎo)體等行業(yè)快速發(fā)展，大量?jī)?yōu)質(zhì)投資標(biāo)的涌現(xiàn)，香港市場(chǎng)也吸引了更多國(guó)際投資者進(jìn)入。

政策環(huán)境方面，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和港交所降低了H股最低發(fā)行門檻，支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市，為企業(yè)赴港上市提供了更包容的外部環(huán)境。

從企業(yè)端看，企業(yè)海外業(yè)務(wù)在總業(yè)務(wù)中的占比越來越大，港股上市有利于企業(yè)國(guó)際化發(fā)展，樹立國(guó)際化品牌認(rèn)知，高效率獲得海外資本支持，靈活開展跨境業(yè)務(wù)和資本交易，進(jìn)一步提升海外投資者占比，多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)，引入豐富的國(guó)際長(zhǎng)線投資者和產(chǎn)業(yè)投資者。

為吸引海外優(yōu)才高才專才，部分公司還設(shè)置海外員工股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，港股上市可以便利海外員工股權(quán)激勵(lì)、使公司更加貼近海外市場(chǎng)。

湖北從“產(chǎn)品走出去”邁向“資本走出去”

Q

支點(diǎn)財(cái)經(jīng)：湖北企業(yè)赴港上市呈現(xiàn)哪些特點(diǎn)？

賀君：我長(zhǎng)期服務(wù)湖北客戶，能感受到近期湖北企業(yè)赴港上市的熱情。當(dāng)前湖北企業(yè)赴港上市熱，受產(chǎn)業(yè)升級(jí)、政策支持等多重因素影響。

湖北正從傳統(tǒng)制造大省向光芯屏端網(wǎng)、新能源汽車、生物醫(yī)藥等高新產(chǎn)業(yè)集群轉(zhuǎn)型。生物醫(yī)藥、硬科技等新興賽道，研發(fā)投入大、回報(bào)周期長(zhǎng)，正好契合港股的估值體系與投資者結(jié)構(gòu)。

目前，湖北實(shí)施“黃鶴凌云”計(jì)劃，構(gòu)建“價(jià)值發(fā)現(xiàn)—規(guī)范培育—融資對(duì)接—上市護(hù)航”全周期服務(wù)體系，并將港股上市納入重點(diǎn)支持方向，也提升了企業(yè)赴港上市的積極性，助推企業(yè)從“產(chǎn)品走出去”邁向“資本走出去”新階段。

我認(rèn)為，本輪湖北企業(yè)赴港上市熱在行業(yè)結(jié)構(gòu)、上市方式、資本目標(biāo)方面呈現(xiàn)新趨勢(shì)。

從行業(yè)分布看，赴港上市的產(chǎn)業(yè)從傳統(tǒng)制造升級(jí)到硬核新經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)，比如新能源領(lǐng)域的嵐圖汽車，生物醫(yī)藥領(lǐng)域的濱會(huì)生物，硬科技的帝爾激光、聯(lián)特科技、鼎龍股份、華工科技等。

從上市方式看，湖北企業(yè)從傳統(tǒng)IPO轉(zhuǎn)向多元化、策略性上市。以往是清一色傳統(tǒng)IPO模式，即通過發(fā)行新股募資。現(xiàn)在湖北企業(yè)在港交所的資本運(yùn)作更偏向戰(zhàn)略化，融資工具靈活，比如嵐圖汽車采用介紹上市（不募資）形式，上市流程速度快，為后續(xù)再融資、并購、員工激勵(lì)打下很好基礎(chǔ)。帝爾激光等湖北成熟科技公司也選擇以“A+H”股形式，搭建國(guó)際資本平臺(tái)。

從上市目標(biāo)看，企業(yè)從單一融資，轉(zhuǎn)向全球化+價(jià)值重塑目標(biāo)。以往企業(yè)核心目標(biāo)是融資“補(bǔ)血”。現(xiàn)在企業(yè)目標(biāo)是資本戰(zhàn)略升級(jí)，即融資為輔，平臺(tái)為主。企業(yè)通過獲取國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)，可以更好實(shí)現(xiàn)技術(shù)并購、全球產(chǎn)業(yè)鏈整合、品牌高端化。

Q

支點(diǎn)財(cái)經(jīng)：中金公司如何服務(wù)湖北企業(yè)赴港上市？

賀君：近5年來，中金公司一直是港股IPO保薦數(shù)量和融資金額最多的券商，中金公司在香港、紐約、倫敦等主要國(guó)際金融中心建立分支機(jī)構(gòu)，覆蓋2萬多個(gè)機(jī)構(gòu)投資人。目前，中金資本在湖北設(shè)立并管理多只基金，覆蓋光電子信息、生命健康、先進(jìn)制造等多個(gè)領(lǐng)域。中金公司為湖北企業(yè)提供上市、發(fā)債、收并購等資本運(yùn)作服務(wù)，同時(shí)落地“金禾計(jì)劃”，為湖北“專精特新”企業(yè)提供上市輔導(dǎo)、并購、債權(quán)融資、產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)接等服務(wù)。

截至目前，中金公司已助力黑芝麻智能、嵐圖汽車、東風(fēng)汽車、長(zhǎng)飛光纖、聲通科技、海倫司、康圣環(huán)球等湖北公司赴港上市。

其中，黑芝麻智能是香港資本市場(chǎng)“智駕芯片第一股”，也是近十年來，港股發(fā)行規(guī)模最大的半導(dǎo)體企業(yè)。作為首家港股18C特專科技新規(guī)（港交所于2023年推出的《上市規(guī)則》第18C章）下申報(bào)的公司，項(xiàng)目面臨復(fù)雜的監(jiān)管溝通，中金公司牽頭執(zhí)行香港聯(lián)交所及證監(jiān)會(huì)的審核工作，并安排備案執(zhí)行和溝通工作。項(xiàng)目啟動(dòng)后，中金公司安排多輪管理層路演交流，覆蓋國(guó)內(nèi)外主流長(zhǎng)線基金及產(chǎn)業(yè)生態(tài)合作方，并積極協(xié)助公司落實(shí)基石錨定投資者，確保訂單順利落地。

作為央企高端新能源第一股，嵐圖汽車是歷史首單“H股私有化+子公司介紹上市”的交易。中金公司牽頭設(shè)計(jì)了本次重大無先例的交易結(jié)構(gòu)，統(tǒng)籌方案設(shè)計(jì)、股東溝通、監(jiān)管協(xié)同及信息披露。中金公司還高效完成包括國(guó)資委、國(guó)家發(fā)改委、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)、香港聯(lián)交所等在內(nèi)的多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審批。通過兼顧資金及稅務(wù)籌劃等因素，中金公司精準(zhǔn)定價(jià)，助力東風(fēng)集團(tuán)股份股東大會(huì)通過率超99%。

ESG正從“披露義務(wù)”變成“資本加分項(xiàng)”

Q

支點(diǎn)財(cái)經(jīng)：對(duì)計(jì)劃赴港上市的湖北企業(yè)，有哪些建議？

賀君：我的建議是戰(zhàn)略先行、合規(guī)前置、風(fēng)控閉環(huán)。

戰(zhàn)略層面，目前，A股各個(gè)板塊定位不同，例如科創(chuàng)板強(qiáng)調(diào)科創(chuàng)屬性，突出硬科技特色；創(chuàng)業(yè)板需要滿足“三創(chuàng)四新”要求，主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)；主板突出“大盤藍(lán)籌”特色，強(qiáng)調(diào)規(guī)模和行業(yè)地位；北交所則聚焦專精特新“小巨人”企業(yè)，服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)。企業(yè)可以根據(jù)所屬行業(yè)和公司特性，選擇合適的上市板塊。如果企業(yè)有國(guó)際化需求，可以選擇港股上市。

確定港股上市后，企業(yè)要將港股上市納入企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，從單純“融資”目的轉(zhuǎn)向搭建“全球資本平臺(tái)”。

為成功在港交所上市，企業(yè)需要盡早樹立合規(guī)運(yùn)營(yíng)意識(shí)，杜絕重大行政處罰，保證滿足上市的基本條件，不給上市埋雷。然后是風(fēng)控閉環(huán)，目前港股上市對(duì)于企業(yè)合規(guī)，包括內(nèi)控、ESG等各個(gè)維度的要求越來越嚴(yán)格，企業(yè)必須建立完善的內(nèi)控和風(fēng)控體系。

跨境上市合規(guī)風(fēng)控必須按“籌備—上市—持續(xù)”三階段落地，覆蓋境內(nèi)外雙重監(jiān)管、數(shù)據(jù)安全、財(cái)務(wù)、稅務(wù)、內(nèi)控、ESG全維度。這個(gè)階段企業(yè)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)包括股權(quán)結(jié)構(gòu)方面的代持、違規(guī)持股等，財(cái)務(wù)方面的業(yè)務(wù)憑證不完整、資金占用、關(guān)聯(lián)交易等，稅務(wù)方面的歷史欠稅、滯納金拖欠等。

為此，企業(yè)需要搭建合規(guī)風(fēng)控平臺(tái)，董事會(huì)定期評(píng)估，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估、應(yīng)對(duì)、監(jiān)控、報(bào)告全流程數(shù)字化，同時(shí)定期進(jìn)行內(nèi)外部審計(jì)，確保內(nèi)控體系有效運(yùn)行。

Q

支點(diǎn)財(cái)經(jīng)：目前，港交所ESG披露要求持續(xù)收緊，ESG已成為跨境融資必修課，企業(yè)要怎么做？

賀君：一家重視ESG的企業(yè)，一定是重質(zhì)守信、有社會(huì)責(zé)任感的好企業(yè)。企業(yè)赴港上市，需要把ESG作為單獨(dú)部分在招股書中披露，上市后也需要定期披露ESG報(bào)告，把ESG從“披露義務(wù)”變成“資本加分項(xiàng)”。

環(huán)境（E）方面，重點(diǎn)抓“可量化、可驗(yàn)證”的硬指標(biāo)，企業(yè)可以建立碳排放核算體系；同時(shí)梳理能源與環(huán)保合規(guī)問題，完善環(huán)評(píng)、排污許可、危廢處置、在線監(jiān)測(cè)。無重大環(huán)保處罰是企業(yè)港股上市底線。

社會(huì)（S）方面，重點(diǎn)是勞工、供應(yīng)鏈和安全生產(chǎn)，包括規(guī)范社保公積金、工時(shí)、勞務(wù)派遣、職業(yè)病防護(hù)；建立供應(yīng)商準(zhǔn)入、環(huán)保/勞工/反賄賂篩查機(jī)制，完善安全生產(chǎn)與產(chǎn)品質(zhì)量培訓(xùn)等。

治理（G）主要是完善制度結(jié)構(gòu)，是最容易快速達(dá)標(biāo)、直接提升公司治理評(píng)分的部分，包括完善董事會(huì)結(jié)構(gòu)，設(shè)立審計(jì)委員會(huì)、提名委員會(huì)、薪酬委員會(huì)；明確ESG委員會(huì)/領(lǐng)導(dǎo)小組，董事長(zhǎng)或總經(jīng)理牽頭；建立反商業(yè)賄賂、反舞弊、內(nèi)幕信息管理、關(guān)聯(lián)交易制度等。

通過持續(xù)完善的ESG把控，企業(yè)可以降低風(fēng)險(xiǎn)、提升評(píng)級(jí)，從而降低融資成本，吸引長(zhǎng)線資金，最終支撐高估值。

近年來，我持續(xù)跟湖北擬上市企業(yè)交流，在這個(gè)過程中我非常高興地發(fā)現(xiàn)湖北企業(yè)合規(guī)意識(shí)越來越強(qiáng)。以前我們?cè)趫?zhí)行項(xiàng)目時(shí)，需要花大量的時(shí)間給企業(yè)宣貫合規(guī)要求、培養(yǎng)合規(guī)意識(shí)，但現(xiàn)在很多企業(yè)家在跟我交流時(shí)會(huì)主動(dòng)詢問關(guān)于企業(yè)合規(guī)管理的問題，在IPO過程中也會(huì)主動(dòng)關(guān)注并且規(guī)避合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，這些都是很好的現(xiàn)象。

編輯丨胡馨月

編審 l 陳勇

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