中經(jīng)記者 陳家運(yùn) 北京報(bào)道

近日，齊翔騰達(dá)（002408.SZ）披露2025年年報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入237.70億元，同比下降5.75%；歸母凈利潤(rùn)虧損5.75億元，同比下降1767.51%；扣非凈利潤(rùn)虧損5.83億元，降幅高達(dá)3905.64%。

齊翔騰達(dá)方面在年報(bào)中表示，受下游需求增速放緩、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，化工行業(yè)處于周期底部，公司主要產(chǎn)品價(jià)格承壓，疊加成本端壓力，導(dǎo)致營(yíng)收與利潤(rùn)同步下滑。

產(chǎn)品價(jià)格下滑

“利潤(rùn)大幅下滑主要因行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品價(jià)格下跌導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利收窄，且收入降幅超過(guò)成本降幅，致使毛利率持續(xù)承壓。”齊翔騰達(dá)方面表示，2025年公司化工板塊毛利率僅為4.74%，同比下降4.08個(gè)百分點(diǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，齊翔騰達(dá)化工板塊2025年實(shí)現(xiàn)收入149.29億元，同比下降12.74%，占總營(yíng)收比重由上年的67.84%降至62.81%。

齊翔騰達(dá)以碳四原料深加工為主業(yè)，主營(yíng)甲乙酮、丁二烯、順丁橡膠等產(chǎn)品。同時(shí)業(yè)務(wù)已延伸至碳三產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建了完整的丙烷—丙烯—環(huán)氧丙烷/丙烯酸產(chǎn)業(yè)布局。

隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，順丁橡膠2025年均價(jià)為12062元/噸，較2024年下跌2047元/噸，跌幅為15%；丁二烯價(jià)格同樣表現(xiàn)疲軟，全年呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)，2025年山東地區(qū)丁二烯送到均價(jià)為9689元/噸，同比下跌17.74%，2025年年初約為13150元/噸，2025年11月跌至年內(nèi)低點(diǎn)6800元/噸，雖然年末略有反彈，但未能扭轉(zhuǎn)全年弱勢(shì)。

供需失衡

齊翔騰達(dá)的虧損并非個(gè)例，2025年傳統(tǒng)化工行業(yè)普遍面臨調(diào)整，其背后是“供給過(guò)剩、需求疲軟”的行業(yè)性供需失衡。

從供給端來(lái)看，過(guò)去數(shù)年規(guī)劃的煉化一體化項(xiàng)目在2024—2025年集中投產(chǎn)，導(dǎo)致碳四、碳三產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能集中釋放。以碳四產(chǎn)業(yè)鏈為例，裕龍石化、大榭石化、鎮(zhèn)海煉化等一體化裝置陸續(xù)投產(chǎn)，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)白熱化，企業(yè)為維持開工率被迫“低價(jià)走量”。

隆眾資訊碳四行業(yè)分析師劉鋒向記者表示，碳四產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)承壓是產(chǎn)能過(guò)剩與需求疲軟雙重作用的結(jié)果。他分析稱，“下游烷基化油市場(chǎng)受終端汽油需求萎縮拖累，因房地產(chǎn)、汽車行業(yè)增速放緩，丁二烯、1-丁烯等傳統(tǒng)化工需求逐漸觸頂，難以承接新增產(chǎn)能。”

從具體產(chǎn)品看，順丁橡膠的供需矛盾尤為突出。隆眾資訊分析師郭雅婷向記者表示，2025年順丁橡膠產(chǎn)能增長(zhǎng)至212.2萬(wàn)噸/年，同比增幅超過(guò)10%，產(chǎn)量突破156萬(wàn)噸，同比上漲22%。但下游輪胎及橡膠制品行業(yè)需求疲軟，且國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)能趨于飽和、部分產(chǎn)能向東南亞轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致內(nèi)需不足，行業(yè)整體供大于求格局加劇。

碳三產(chǎn)業(yè)鏈同樣面臨壓力。隆眾資訊丙烯行業(yè)分析師齊娟向記者表示，2025年碳三產(chǎn)業(yè)鏈盈利格局分化明顯，丙烯盈利跌勢(shì)收窄，但下游環(huán)氧丙烷、丁辛醇等產(chǎn)品虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，核心癥結(jié)在于產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，疊加傳統(tǒng)下游需求疲軟。

一季度價(jià)格回暖

進(jìn)入2026年一季度，市場(chǎng)出現(xiàn)階段性回升。

卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，華北市場(chǎng)順丁橡膠均價(jià)為13201.69元/噸，較上季度上漲26.71%。其中，1—2月受春節(jié)補(bǔ)貨及原料丁二烯貨源偏緊預(yù)期推動(dòng)，價(jià)格溫和上漲；3月中東地緣沖突升級(jí)，國(guó)內(nèi)外裂解裝置紛紛降負(fù)，丁二烯價(jià)格快速上行，在成本支撐下順丁橡膠價(jià)格沖高至18000元/噸，較年初上漲7000元/噸，突破2017年以來(lái)價(jià)格高點(diǎn)。

但多位分析師對(duì)這一漲勢(shì)的持續(xù)性提出質(zhì)疑。劉鋒指出，本輪碳四市場(chǎng)周期正處于衰退初期，一季度漲勢(shì)主要受地緣沖突這一“黑天鵝”事件驅(qū)動(dòng)，僅階段性影響國(guó)際資源流向，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需基本面并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。他認(rèn)為：“待地緣局勢(shì)緩和，行情將回歸基本面，價(jià)格大概率重回下行通道。”

從行業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)看，碳四、碳三產(chǎn)業(yè)鏈仍面臨供應(yīng)慣性增長(zhǎng)壓力。劉鋒表示，國(guó)內(nèi)碳四傳統(tǒng)擴(kuò)能預(yù)計(jì)2028年結(jié)束，乙烯裂解相關(guān)擴(kuò)能將持續(xù)至2030年，未來(lái)幾年供應(yīng)仍將慣性攀升。齊娟則預(yù)測(cè)，碳三產(chǎn)業(yè)鏈周期底部支撐將持續(xù)至2026年年中，2026年一季度震蕩上行主要依賴成本推動(dòng)，需求端缺乏強(qiáng)支撐，且產(chǎn)能投產(chǎn)高峰或順延至2027年，供需平衡有望在2028年逐步形成。目前碳三傳統(tǒng)下游整體表現(xiàn)疲軟，重回需求高峰仍有難度。

齊翔騰達(dá)方面表示，當(dāng)前，我國(guó)化工行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，行業(yè)同質(zhì)化問題尤為突出，亟須向高端化、綠色化、智能化方向加速轉(zhuǎn)型。為應(yīng)對(duì)持續(xù)加劇的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，公司將依托全產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，把握當(dāng)前市場(chǎng)窗口期，加速釋放甲乙酮、丁二烯橡膠及環(huán)氧丙烷三大主力產(chǎn)品的產(chǎn)能潛力與盈利空間，同時(shí)加快存量?jī)?yōu)化項(xiàng)目建設(shè)，為2026年業(yè)績(jī)修復(fù)提供支撐。

（編輯：董曙光 審核：吳可仲 校對(duì)：翟軍）