全球資金正以創(chuàng)紀(jì)錄的速度撤離印度股市。美伊戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)的能源沖擊疊加經(jīng)濟(jì)增長隱憂,令這一全球增速最快的主要經(jīng)濟(jì)體的市場(chǎng)吸引力持續(xù)下滑。
據(jù)印度中央存管服務(wù)公司數(shù)據(jù),今年僅逾三個(gè)月時(shí)間,外資已從印度本地股市撤出188.4億美元,超過2025年全年187.9億美元的歷史最高流出紀(jì)錄。持續(xù)拋售令市場(chǎng)承壓,印度股市自去年峰值以來已蒸發(fā)逾6000億美元市值,本周初短暫停火帶來的小幅反彈也未能有效提振市場(chǎng)情緒。
今年以來,Nifty 50指數(shù)已累計(jì)下跌8%,截至今年3月的過去兩年累計(jì)外資凈流出規(guī)模更超過340億美元,MSCI印度指數(shù)在過去八個(gè)季度中有六個(gè)季度跑輸區(qū)域同類指數(shù)。
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全球資本正加速向人工智能相關(guān)經(jīng)濟(jì)體輪動(dòng),半導(dǎo)體需求成為更核心的驅(qū)動(dòng)邏輯,印度4.8萬億美元的股票市場(chǎng)相對(duì)吸引力因此進(jìn)一步減弱。油價(jià)沖擊則放大了印度原本已存在的多重隱憂——盧比匯率波動(dòng)、企業(yè)盈利復(fù)蘇脆弱,以及缺乏能夠吸引外資回流的明確催化劑。
資金流向數(shù)據(jù)清晰呈現(xiàn)了外資撤離的規(guī)模與速度。
據(jù)彭博匯編數(shù)據(jù),本月迄今,全球基金已從印度股市撤出30億美元,而同期韓國股市錄得36億美元的凈流入,與印度之間的資金流向分化已十分明顯。
值得注意的是,印度國內(nèi)資金的托底作用在一定程度上緩沖了外資撤離的沖擊。
今年以來,共同基金及機(jī)構(gòu)投資者已向印度股市注入310億美元,散戶投資者上月更通過定期定額投資計(jì)劃創(chuàng)下歷史最高流入紀(jì)錄,即便市場(chǎng)波動(dòng)明顯加劇。國內(nèi)資金的持續(xù)入場(chǎng)仍不足以抵消外資的持續(xù)拋售。
部分投資者對(duì)后市持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。"目前印度股市估值已趨于合理,一旦當(dāng)前地緣政治不確定性消散,外資有望回流,但時(shí)間節(jié)點(diǎn)仍難以判斷,"科塔克·馬辛德拉資產(chǎn)管理公司股票首席投資官Harsha Upadhyaya表示。
不過,在明確催化劑出現(xiàn)之前,外資回流的前景仍存在較大變數(shù)。油價(jià)走勢(shì)、中東局勢(shì)演變以及印度企業(yè)盈利能否實(shí)質(zhì)性改善,將是決定外資何時(shí)重返的關(guān)鍵變量。
能源沖擊是此輪外資撤離的重要導(dǎo)火索。美伊戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)的油價(jià)危機(jī)對(duì)印度這一高度依賴石油進(jìn)口的經(jīng)濟(jì)體沖擊尤為顯著,不僅加劇了盧比貶值壓力,也令本已疲弱的企業(yè)盈利前景雪上加霜。外資的持續(xù)流出近期一度將盧比推至歷史低位,迫使印度央行出手干預(yù)以穩(wěn)定匯率。
從更宏觀的視角看,印度股市正面臨敘事缺失的困境。總部位于奧斯陸的DNB資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理Abhishek Thepade表示,
相比之下,以科技股為主的韓國市場(chǎng)盡管在3月錄得240億美元的更大規(guī)模流出,但停火協(xié)議的達(dá)成有望重新聚焦投資者對(duì)AI芯片需求的關(guān)注,為韓國市場(chǎng)提供更強(qiáng)的反彈支撐——而這一邏輯在印度市場(chǎng)基本缺席。
估值層面的壓力同樣不容忽視。美銀證券本周在研究報(bào)告中指出,即便經(jīng)歷近期調(diào)整,Nifty 50指數(shù)相對(duì)于新興市場(chǎng)同類市場(chǎng)仍顯昂貴,并預(yù)計(jì)印度市場(chǎng)表現(xiàn)將繼續(xù)落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
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