越是壓力處，越是修心時

作者：夏木

編輯：聞道

風品：可樂

來源：首財——首條財經研究院

深蹲是為了跳得更高，調整是為了更好地增長。

4月13日，a2公司發布公告，因全球供應鏈遭遇多重挑戰，核心產品a2至初嬰幼兒配方奶粉在中國市場面臨短期供應緊張，對此將2026財年增長預期從此前的 “高雙位數” 下調至“低至中雙位數”，但仍強調全年業績有望保持兩位數增長。

乳品行業正處于結構性調整與“質升”轉型的關鍵階段，越是洗牌期，越凸顯企業本色。上述調整體現了企業嚴謹性，也再次向市場表明a2的長期增長邏輯未變。全球化布局、核心技術、產業鏈協同等多面抓手，正成為對抗短期波動的基石。

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行業共性課題

縱觀這輪供應風波，并非一家之痛，而是所有奶粉品牌共同面對的課題。

正如a2公司公告解釋的那樣，受中東戰爭等因素影響，奶粉運輸成本高企，且全球空運、海運運力緊張，部分影響了交貨和物流周期。

據都市快報，2026年3月，家住杭州城西的莫女士發朋友圈稱，辦卡的母嬰店老板晚上打電話通知她買奶粉，“因為伊朗和美國打仗，奶粉在霍爾木茲海峽運不過來，紙尿褲也有一層需要石油提煉。”

而杭州城北某大型連鎖母嬰店店員介紹，確實一些品牌的價格比去年底高了些，特別是某些以“海外奶源”、“新配方”為賣點的產品，比如“澳洲B品牌（全段）昨天價格是1669元6罐，今天是1717元”。

線上也有同頻現象，搜索各電商平臺，以德國H品牌2段奶粉為例，目前約在170多元一罐，一周前為120多元。

以主流進口奶粉A品牌為例，其漲幅同樣明顯。杭州三墩一家母嬰店店主介紹，目前店里其高端系列1、2段已經沒貨了，“如果要買3段的寶媽也要抓緊了，現在每罐已經漲了20元。” 首財搜索發現，這波奶粉供應緊張和漲價現象，雖然主要以進口奶粉品牌為主，不過，翻閱近幾個月國產奶粉品牌產品歷史價格曲線，部分國產奶粉品牌的特定系列或段數奶粉同樣明顯。比如，Y品牌旗下3段4罐裝，近90天的最低價是在1月初，價格是438.72元，進入3月份，最低價已穩定在600元，相當于一罐漲了40.32元。

除了中東影響，監管從嚴也是重要原因。a2公司進一步解釋稱，近期全球各國監管機構均提升針對奶粉制造商及原料供應商的檢測要求和標準，中國政府也強化了對嬰幼兒配方奶粉產品的檢驗措施，涉及進口產品的報關和檢驗周期因此延長，一定程度上影響了產品供應周期。

行業分析師李小敬表示，堅守質量第一，海關進口嬰幼兒配方奶粉查驗流程本就嚴格，如今還在加強，多多少少影響產品落地速度。2026年初部分品牌批次產品召回，不僅將ARA原料安全推到了公眾視野中心，致使嬰配粉查驗更加嚴格，且加劇了特定產品的市場短缺，相關中文版產品一度賣斷貨。這些因素疊加，整個周期被拉長、產生供應風波也在情理之中。

一位杭州電商賣家告訴記者，今年海關對進口嬰幼兒配方奶粉的查驗和檢測流程十分嚴格，“一批貨從海外倉發出來，到清關完成進入國內保稅倉，整個周期被拉長到3至6個月是常態。”

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主動降速、夯實地盤

堅定樂觀預期

從a2公司自身看，除了國際沖突和監管影響，為確保食品安全，主動降低發貨速度、進一步強化檢驗也是不容忽視的原因。

公告顯示，a2積極響應并配合中國政府監管要求，升級了產品檢驗和放行標準，確保每批次產品從源頭上符合最新監管要求，并委托新西蘭獨立的第三方檢驗機構出具檢驗報告，客觀上也延長了產品放行時間。

眾所周知，嬰幼兒食品安全責任重于泰山。監管要求的加強，無論行業健康發展還是消費者飲食安全，都大有裨益。

此外， a2公司表示，受新萊特產能影響，上半年以來奶粉庫存一直處于低位，至今仍有較多未履行訂單，交付延遲。“以上方面因素疊加，導致a2至初嬰兒配方奶粉產品在四五月間暫時性的局部供應緊張。目前，a2至初產品正在積極加速生產，加快產品檢測，抓緊協調產品供應。”

正如公告所言，供應承壓第一個原因就是市場需求超預期，但生產和交付環節出現瓶頸。

2026上半財年財報也印證了這一點：期內公司全球所有市場和品類均保持強勁增長，全球營收9.935億新西蘭元（約合人民幣39.55億元），同比增長18.8%。

正是基于明朗的市場需求，上述財報上調了全年業績，預期高兩位數成長。即便如今受以上供應鏈挑戰影響，對財年收入和盈利展望做出調整，仍保留了兩位數增長預期。

說到根本，還是對中國市場充滿信心。a2補充表示，公司各方面業務指標均展現出成長韌性和長期穩健態勢，a2跨境產品紫白金在中國市場貨源穩定，包括老年粉、兒童粉、兒童液態奶等在內的其他全家營養產品系列在中國市場需求強勁，供應充足。

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三大穿越支點

凸顯增長韌性

商場如戰場，市場起伏、產業升落本是常態。聚焦a2公司，面對短期供應承壓，不懼波動、飽有信心正是源于往期的前瞻性布局、多年練就的經營韌性與綜合抗風險力。

首先，全球布局對沖單一市場調整。目前，a2已逐漸形成全球多市場布局、風險點分散的業務格局。

其中，中國市場仍是核心增長引擎。以2025財年為例，公司中國及其他亞洲地區業務同比增長13.9%，營收達13.02億新西蘭元，占全球銷售額的近70%。

與此同時，通過拓展母嬰店、布局核心渠道，推動英文標簽產品快速滲透，在越南、韓國等東南亞及中東市場頻頻落子，a2公司正在打開新的增長空間。

其次，多品類矩陣協同提升抗風險力。盡管核心中標奶粉出現供應波動，可受益于產品矩陣扎實、相互賦能，a2公司整體供應穩定、需求旺盛，成為對沖短期風險的“穩定器”。

拿英標產品來說，得益于高端化趨勢、需求擴張、線上線下融合的共同推動，2025財年中國及其他亞洲地區銷售額達5.591億新西蘭元（約合人民幣23.84億元），同比增長24.9%。

除了嬰配奶粉，a2還捕捉到成人營養品市場紅利,借助產品創新、加速全齡化營養轉型，公司全家營養系列表現亮眼：2026財年上半年，中國及亞洲市場“其他營養品”銷售額同比增長84.5%，兒童與老年強化奶粉產品憑借精準定位與品牌信任度，快速打開市場空間。

更重要的是，渠道布局已形成的差異化布局。公司表示，跨境產品“紫白金”在中國市場貨源穩定，背后是中文標和英文標產品的供應鏈與銷售實行差異化布局，尤其英標產品在跨境電商渠道的成熟布局保障了供應鏈穩定。

再者，供應鏈優化升級、吹響新一輪成長號角。面對眼前挑戰，a2公司并未止步于短期補救，而是加速推進長期供應鏈優化升級，核心聚焦自有產能建設，即從根源上將供應權牢攥自己手中。

在2025上半年，a2公布全資收購位于新西蘭Pokeno的一體化營養產品制造工廠，標志著a2公司產業鏈升級計劃再有落子，為擺脫外部產能依賴增添強有力抓手。

此次公告顯示，該工廠供應鏈優化項目正按計劃推進，包括資產升級、團隊與產能建設、產品測試及新中標產品注冊修訂等工作均有序開展。根據規劃，Pokeno工廠預計2027上半財年逐步投產，屆時將顯著提升公司產能，優化供應鏈效率，為中國市場的長期增長提供穩定支撐。

一句話，打鐵還需自身硬。正是基于上述種種蓄力規劃，a2公司才有底氣強調對中國市場長期信心不變，當前供應挑戰只是階段性、暫時性的，不會改變整體增長邏輯。

冰激凌效應告訴我們，市場洗禮，往往是優質企業的成長階梯。對a2公司而言，短期的供應陣痛與財年展望下調，是全球化布局過程中的必經考驗，也是成功穿越周期、展現韌性求得發展的一大契機。

本文為首財原創

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