現金流承壓，宜賓化工龍頭仍將斥資9.31億元擴產！2025年剛扭虧為盈，大手筆投資戰略何在？

4月13日晚間，宜賓天原集團股份有限公司（證券簡稱“天原股份”）公告，公司控股子公司宜賓海豐和銳有限公司擬新征用地，分期建設廢鹽綜合利用聯產20萬噸/年離子膜燒堿項目。項目總投資9.31億元，資金來源為自籌，建設期為24個月，投資回收期為6.32年（所得稅后，含建設期），建設地點位于四川省江安縣經濟開發區。

公司官網介紹，天原股份成立于1994年，位于四川宜賓，是我國最早的氯堿化工企業之一，也是西南最大氯堿化工企業，于2010年4月在深交所上市。公司控股股東為宜賓發展控股集團有限公司，實際控制人為宜賓市政府國有資產監督管理委員會。目前，天原股份產業涉及氯堿化工、鈦化工、高分子材料、鋰電材料、現代服務等多個領域。

天原股份選擇此時加碼燒堿產能，背后是宜賓市新興產業對基礎化工原料的強勁需求。公告顯示，近年來宜賓市新能源鋰電及光伏等新興產業快速發展，對燒堿有巨大增量需求。天原股份作為本地的大型氯堿企業，天然承擔著產業鏈關鍵原料配套的角色。

2025年公司主要產品產量數據顯示：燒堿45.7萬噸，同比增長2.21%；氯化法鈦白粉10.82萬噸，同比增長21.98%；磷酸鐵鋰4.94萬噸，同比大幅增長99.19%。

據了解，天原股份年產10萬噸氯化法鈦白粉項目在運行過程中會產生大量廢鹽。傳統處理方式成本高、環保壓力大。而此次擬投資建設的廢鹽綜合利用聯產20萬噸/年離子膜燒堿項目，將妥善處理氯化法鈦白粉生產過程中產生的廢鹽，并保障氯氣資源的穩定供應，進一步延伸拓展基礎氯堿化工產業鏈，促進構建關鍵資源配套完善、資源高效利用的“氯-鈦-磷-鐵-鋰”一體化綠色循環產業體系。目前，該項目已通過能評審查及環評批復等行政許可。本次投資不構成關聯交易，也不構成重大資產重組。

值得注意的是，天原股份近三年的經營業績呈現明顯波動。2023年至2025年，公司實現營業收入分別為183.67億元、133.67億元以及112.99億元，呈逐年下滑趨勢；歸母凈利潤分別為3996.47萬元、-4.60億元以及8778.25萬元，2024年出現大額虧損后，2025年扭虧為盈。

但更能反映主業經營狀況的扣非凈利潤，卻連續三年為負：2023年為-2.33億元，2024年為-4.29億元，2025年為-9529.90萬元。此外，截至2025年年底，公司經營活動產生的現金流量凈額為-2.32億元。

在此背景下，9.31億元的自籌資金投資，對公司的資金籌措能力和現金流管理提出了一定挑戰。不過，從戰略角度看，該項目既是環保治理的剛性需求，又是切入宜賓新興產業鏈配套的關鍵布局。

丨來源：川商傳媒報道丨

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