截至2026年4月14日，國內(nèi)鋁市強勢格局凸顯，滬鋁主力合約站穩(wěn)2.47萬元/噸，MysteelA00鋁錠現(xiàn)貨均價突破2.45萬元/噸，創(chuàng)下近五年新高，市場做多情緒升溫。當(dāng)前鋁市處于“漲”的動力與“限”的約束交織博弈格局，核心矛盾集中在全球供給剛性約束、國內(nèi)需求弱復(fù)蘇及出口結(jié)構(gòu)性機遇的多重錯配，這一錯配主導(dǎo)當(dāng)前鋁價運行邏輯，并將深刻影響后市走向。

一、“漲”勢核心支撐：內(nèi)外供給雙緊鎖定、出口紅利持續(xù)釋放，鋁價強勢基礎(chǔ)穩(wěn)固

1、供給端：國內(nèi)產(chǎn)能觸頂+海外突發(fā)減產(chǎn)，全球供應(yīng)彈性近乎消失

國內(nèi)電解鋁供給已觸剛性天花板，產(chǎn)能約束長期存在。依據(jù)十部門相關(guān)方案，2026年電解鋁產(chǎn)能維持總量上限，新增產(chǎn)能僅可通過等量或減量置換推進，重點污染區(qū)域不再新增，鼓勵產(chǎn)能向清潔能源富集區(qū)轉(zhuǎn)移。截至4月中旬，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能達4500.43萬噸，產(chǎn)能利用率超98%，近乎滿負(fù)荷運行，疊加置換項目環(huán)保、能耗要求嚴(yán)格，全年產(chǎn)能凈增空間極小，供給端無向上彈性。

海外供給受地緣沖突沖擊嚴(yán)重，引發(fā)全球供應(yīng)短缺。中東沖突持續(xù)升級，阿聯(lián)酋、巴林等核心鋁廠被迫停產(chǎn)，疊加卡塔爾鋁業(yè)減產(chǎn)，已核實及待核實減產(chǎn)產(chǎn)能合計超300萬噸（占全球總產(chǎn)量約5%）。電解鋁槽冷停后復(fù)產(chǎn)周期長達6-12個月，復(fù)產(chǎn)難度大，供給收縮具備強持續(xù)性。同時，LME鋁庫存降至39.71萬噸（20年低位），現(xiàn)貨升水顯著，全球鋁市場從緊平衡轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性短缺，強力支撐鋁價。

2、需求端：國內(nèi)結(jié)構(gòu)性分化，出口增長成關(guān)鍵對沖力量

國內(nèi)鋁需求呈強弱分化，新能源領(lǐng)域是需求托底核心。受益于全球“雙碳”推進及新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，新能源車、光伏、儲能對鋁材需求強勁，帶動鋁板帶、鋁箔維持高位開工，高端產(chǎn)品訂單飽滿，頭部企業(yè)新能源相關(guān)銷量增速顯著。反觀傳統(tǒng)領(lǐng)域，房地產(chǎn)低迷拖累鋁型材需求，4月其開工率環(huán)比下滑，家電排產(chǎn)微降，下游加工企業(yè)整體開工率釋放依舊受阻。

中東鋁廠減產(chǎn)形成全球供應(yīng)缺口，為我國鋁材出口創(chuàng)造機遇，成為對沖國內(nèi)傳統(tǒng)需求疲軟的關(guān)鍵。我國作為全球最大鋁生產(chǎn)國（產(chǎn)量占比近60%），產(chǎn)業(yè)配套完備，是海外替代供應(yīng)核心。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度鋁材出口145.6萬噸（同比+6.5%），3月單月出口48.5萬噸，外需回暖。頭部企業(yè)海外訂單同比大增，部分訂單未完成報關(guān)，后續(xù)出口有望持續(xù)攀升，進一步對沖內(nèi)需壓力、支撐鋁價。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

二、“限”的核心約束：成本擠壓+庫存累庫，上行空間受階段性抑制

1、成本端：鋁價高企擠壓下游利潤，傳導(dǎo)受阻加劇行業(yè)分化

鋁價持續(xù)高位運行，導(dǎo)致下游加工企業(yè)利潤空間被大幅擠壓，成本傳導(dǎo)受阻成為制約需求釋放的重要因素。對于鋁加工行業(yè)而言，原鋁成本占鋁材加工總成本的比重超過70%，成本敏感度極高，經(jīng)測算，鋁價每上漲1000元/噸，鋁型材單噸利潤將被壓縮約700元，中小加工企業(yè)的盈利壓力尤為突出。持續(xù)高位的鋁價使得下游中小企業(yè)畏高情緒濃厚，接單態(tài)度謹(jǐn)慎，開工率維持低迷，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)減產(chǎn)、停產(chǎn)現(xiàn)象，訂單加速向成本控制能力更強、規(guī)模效應(yīng)更顯著的頭部企業(yè)集中，行業(yè)馬太效應(yīng)進一步加劇。這種成本擠壓帶來的需求抑制，不僅制約了下游需求的整體釋放，也在一定程度上限制了鋁價的上行空間，形成階段性約束。

2、需求端：旺季不旺，庫存累庫壓制價格彈性

國內(nèi)傳統(tǒng)需求復(fù)蘇節(jié)奏慢于預(yù)期，“金三銀四”傳統(tǒng)消費旺季呈現(xiàn)“旺季不旺”的特征，下游客戶補庫意愿低迷，持續(xù)處于觀望狀態(tài)，需求釋放不及預(yù)期。庫存數(shù)據(jù)直觀反映了需求的疲軟態(tài)勢，截至4月13日，國內(nèi)電解鋁社會庫存達146萬噸，較上周增加2.4萬噸，創(chuàng)下春節(jié)后同期新高，累庫周期明顯拉長，庫存壓力持續(xù)累積；鋁棒庫存雖有小幅回落，降至30.55萬噸，環(huán)比減少1.8萬噸，但整體去化節(jié)奏依然緩慢，未能形成有效的去庫趨勢。值得注意的是，國內(nèi)高庫存與海外低庫存形成鮮明反差，國內(nèi)庫存壓力成為制約鋁價進一步快速上行的關(guān)鍵變量，使得鋁價難以持續(xù)單邊上漲，呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢，價格彈性受到明顯壓制。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

三、內(nèi)外失衡下的貿(mào)易新機遇：鋁桿/鋁絞線出口成破局關(guān)鍵

面對全球鋁市場供需失衡、國內(nèi)庫存高企與海外供應(yīng)短缺并存的格局，中國鋁材半成品出口成為緩解內(nèi)外矛盾、實現(xiàn)供需平衡的核心路徑，貿(mào)易商正積極探索并開辟“中國出口鋁材—海外重熔鑄錠”的新型貿(mào)易模式，其中鋁桿、鋁絞線憑借稅則優(yōu)勢和價差空間，成為出口破局的關(guān)鍵品類。

1、稅則差異打開利潤窗口，奠定出口優(yōu)勢

不同鋁產(chǎn)品的出口稅則差異顯著，為鋁桿、鋁絞線出口創(chuàng)造了獨特的利潤優(yōu)勢。具體來看，未鍛軋非鋁合金鋁錠出口稅率高達30%，高額關(guān)稅使得此類產(chǎn)品出口基本處于關(guān)閉狀態(tài)；未鍛軋鋁合金出口稅率為15%，較高的稅率導(dǎo)致出口利潤空間有限，難以形成規(guī)模化出口；而7604稅則下的鋁條桿出口稅率為0%，雖無出口退稅，但零關(guān)稅優(yōu)勢顯著，降低了出口成本；7614稅則下的鋁絞線出口稅率同樣為0%，且可享受13%的出口退稅，雙重政策優(yōu)勢使得其出口利潤空間更為可觀，成為貿(mào)易商重點布局的品類。

2、價差高企支撐出口可行性，利潤窗口正式開啟

據(jù)Mysteel調(diào)研反饋，近期鋁桿加工費詢價頻次明顯增多，市場關(guān)注度持續(xù)攀升。當(dāng)前國內(nèi)外鋁價價差顯著，為鋁桿出口提供了堅實盈利支撐，出口利潤窗口已正式打開，具備明確的出口操作空間。

2025年鋁桿加純鋁絞線全年出口30965噸，2026年1–3月出口8800噸，從具體價格及成本核算來看，海外市場上，當(dāng)前LME鋁價約3600美元/噸，疊加各地區(qū)現(xiàn)貨溢價后，歐洲地區(qū)成交價格約4193美元/噸，北美地區(qū)約5970美元/噸，日本MJP市場約3950美元/噸；國內(nèi)端，以A00鋁錠現(xiàn)貨價24750元/噸為基準(zhǔn)，綜合核算全流程出口成本，合計約合3900美元/噸。經(jīng)對比，各海外市場實際成交價均高于國內(nèi)出口綜合成本，盈利空間清晰可落地。

雖然短期鋁桿出口仍面臨兩大瓶頸，海外銷售網(wǎng)絡(luò)搭建成本高、周期長，中東地緣沖突推高海運成本與風(fēng)險，且出口尚未規(guī)模化，仍處于市場培育與渠道搭建階段，但放量趨勢已確立。長期前景廣闊，若沖突持續(xù)、海外減產(chǎn)加劇，鋁桿半成品出口將成貿(mào)易商核心選擇，既能緩解海外供應(yīng)緊張，也能加速國內(nèi)庫存去化，中長期省去重熔環(huán)節(jié)可進一步拓寬利潤，Mysteel預(yù)測二季度鋁材出口將大幅攀升，鋁桿、鋁絞線是核心增長動力。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

四、市場走向判斷

綜合來看，當(dāng)前鋁市的核心支撐因素依然強勁：國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能紅線未松，供給端剛性約束持續(xù)。海外減產(chǎn)效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵，全球供應(yīng)短缺格局難以短期改變。LME庫存處于歷史低位，現(xiàn)貨升水結(jié)構(gòu)支撐鋁價。新能源需求持續(xù)發(fā)力，出口紅利逐步釋放，這些因素共同決定了短期鋁價易漲難跌。預(yù)計滬鋁主力合約短期運行區(qū)間為24000-25500元/噸，整體呈現(xiàn)高位震蕩偏強態(tài)勢，若要突破該區(qū)間，需等待庫存拐點確認(rèn)（國內(nèi)庫存開始持續(xù)去化）或出口數(shù)據(jù)超預(yù)期放量兩大核心信號的出現(xiàn)。

整體而言，2026年鋁市將持續(xù)維持“供給剛性強、需求弱復(fù)蘇、出口成主線”的核心格局，“漲”的動力與“限”的約束將長期交織博弈，鋁價高位運行將成為常態(tài)。