4月14日晚，恒逸石化（000703.SZ）披露2025年年度報(bào)告及2026年一季度報(bào)告。在年報(bào)溫和增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，2026年一季報(bào)業(yè)績(jī)同比實(shí)現(xiàn)大幅攀升。2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1135.27億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.58億元，同比增長(zhǎng)10.43%。2026年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入299.48億元，同比增長(zhǎng)10.23%；歸母凈利潤(rùn)19.95億元，同比大增3,773.77%，扣非歸母凈利潤(rùn)19.40億元，同比大增23,640.41%，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。截至2026年3月底，公司總資產(chǎn)1211.16億元，歸母凈資產(chǎn)271.19億元。2026年一季度，公司以一份亮眼的成績(jī)單強(qiáng)勢(shì)開(kāi)局，為公司發(fā)展注入了強(qiáng)勁動(dòng)力。

更令人期待的是，2026年一季度業(yè)績(jī)的爆發(fā)增長(zhǎng)僅僅是序章，真正引爆公司未來(lái)發(fā)展想象力的是重大戰(zhàn)略在建項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn)。目前，項(xiàng)目已厲兵秣馬，蓄勢(shì)待發(fā)，即將開(kāi)啟公司高質(zhì)量發(fā)展的嶄新篇章。

△文萊項(xiàng)目

2026年一季報(bào)強(qiáng)勢(shì)開(kāi)局

內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)勁

當(dāng)霍爾木茲海峽的航運(yùn)因地緣沖突受阻，東南亞、歐洲及日韓煉廠因原料供應(yīng)短缺而被迫降負(fù)甚至停工時(shí)，恒逸石化位于文萊的煉化項(xiàng)目一期卻始終保持高負(fù)荷穩(wěn)定運(yùn)行。文萊煉化項(xiàng)目的原油供應(yīng)源自文萊本地和馬來(lái)西亞，并且文萊國(guó)對(duì)該項(xiàng)目負(fù)有戰(zhàn)略保供義務(wù)。這意味著，當(dāng)?shù)鼐墰_突危機(jī)沖擊全球原油貿(mào)易時(shí)，文萊項(xiàng)目仍能保持原料供應(yīng)的穩(wěn)定性，確保工廠持續(xù)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。更關(guān)鍵的是，恒逸文萊項(xiàng)目產(chǎn)成品以新加坡市場(chǎng)價(jià)格為定價(jià)基準(zhǔn)，這使得公司可以充分享受價(jià)差上漲帶來(lái)的全部紅利。當(dāng)前，恒逸石化文萊煉廠所有產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全面盈利，單噸產(chǎn)品效益較上年同期實(shí)現(xiàn)大幅提升，成為一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心引擎。

據(jù)了解，恒逸文萊煉廠一期的柴油產(chǎn)能為360萬(wàn)噸/年，PX產(chǎn)能為150萬(wàn)噸/年。2026年3月以來(lái)，新加坡市場(chǎng)成品油裂解價(jià)差迭創(chuàng)新高，其中柴油裂解價(jià)差最高達(dá)到178.22美元/桶的歷史極值，實(shí)際銷售時(shí)還有升水，PX產(chǎn)品的價(jià)差亦從400美金/噸上漲至最高600美金/噸。而在中東沖突前，柴油裂解價(jià)差僅在20-25美金/桶區(qū)間波動(dòng)。“高價(jià)差+高升水”的組合，將文萊項(xiàng)目的效益推至歷史最佳水平。

此外，公司廣西己錦一體化項(xiàng)目一期60萬(wàn)噸己內(nèi)酰胺及60萬(wàn)噸PA6已于2025年四季度進(jìn)入試生產(chǎn)階段。項(xiàng)目采用先進(jìn)的己內(nèi)酰胺綠色生產(chǎn)技術(shù)與高度一體化的工藝設(shè)計(jì)，突破多項(xiàng)技術(shù)瓶頸，大力應(yīng)用公司自主研發(fā)技術(shù)，單位投資額大幅降低。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，該項(xiàng)目己內(nèi)酰胺生產(chǎn)成本比行業(yè)平均水平低約1000元/噸，且己內(nèi)酰胺的市場(chǎng)價(jià)差已從2025年的單噸最高虧損2000元大幅回暖至目前的單噸盈利1000元左右，在高價(jià)差和低成本的加持下，恒逸廣西己錦一體化項(xiàng)目一期有望持續(xù)釋放盈利潛力、大幅受益。

恒逸石化PTA的參控股產(chǎn)能達(dá)2150萬(wàn)噸/年，聚酯產(chǎn)能為1468萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能規(guī)模位居行業(yè)前列。2026年，PTA-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)正迎來(lái)一場(chǎng)“被動(dòng)出清”的供給側(cè)變革。地緣政治因素導(dǎo)致PX供應(yīng)緊張，部分無(wú)法保障原料的PTA裝置面臨減產(chǎn)甚至長(zhǎng)期停車，進(jìn)一步拉動(dòng)PTA產(chǎn)品價(jià)差回升向好。與此同時(shí)，下游需求正在逐步回暖，目前下游聚酯行業(yè)正處于“金三銀四”傳統(tǒng)旺季，需求剛性且存在補(bǔ)庫(kù)訂單，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)順暢，長(zhǎng)絲的現(xiàn)金流已從200-300元/噸擴(kuò)張至600-700元/噸，瓶片現(xiàn)金流從單噸虧損100-200元上漲至單噸盈利500-700元。隨著供需格局優(yōu)化，未來(lái)PTA、長(zhǎng)絲、瓶片等產(chǎn)品的加工價(jià)差有望迎來(lái)進(jìn)一步的趨勢(shì)性修復(fù)，為公司業(yè)績(jī)提供堅(jiān)實(shí)的中期支撐。

戰(zhàn)略項(xiàng)目蓄勢(shì)待發(fā)

恒逸石化開(kāi)啟成長(zhǎng)新征程

如果說(shuō)一季度的優(yōu)異表現(xiàn)印證了公司存量資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)，那么當(dāng)前公司正全力推進(jìn)的戰(zhàn)略在建項(xiàng)目，則如同為企業(yè)發(fā)展按下“加速鍵”，不僅成功打開(kāi)了未來(lái)幾年的成長(zhǎng)天花板，更持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司成長(zhǎng)性價(jià)值穩(wěn)步提升，為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力，勾勒出高質(zhì)量發(fā)展的清晰藍(lán)圖。

△文萊項(xiàng)目

以“油”筑基，進(jìn)一步放大海外煉化核心優(yōu)勢(shì)，是恒逸石化戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵抓手。作為公司向上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸、完善全產(chǎn)業(yè)鏈布局的核心關(guān)鍵項(xiàng)目，“文萊煉化二期項(xiàng)目”已全面啟動(dòng)。

與一期項(xiàng)目相比，二期項(xiàng)目在工藝提升、原料成本及產(chǎn)品轉(zhuǎn)化率等方面均大幅優(yōu)化。二期項(xiàng)目以加工重油為主，原料成本較一期有所下降；同時(shí)，通過(guò)引入先進(jìn)的生產(chǎn)工藝與技術(shù)，原料與產(chǎn)成品的轉(zhuǎn)化率將實(shí)現(xiàn)顯著提升。一降一升之間，不僅有效拓寬了項(xiàng)目的效益空間，更增強(qiáng)了項(xiàng)目的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

當(dāng)前，東南亞地區(qū)煉化產(chǎn)能存在明顯缺口，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，該區(qū)域成品油年供應(yīng)缺口接近億噸，本地?zé)捇芰﹄y以滿足日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。同時(shí)，受制于地緣政治因素影響，難以從中東、中國(guó)等地進(jìn)口，東南亞區(qū)域成品油供應(yīng)緊張將成為長(zhǎng)期狀態(tài)，推動(dòng)成品油價(jià)差進(jìn)一步上漲。文萊二期項(xiàng)目建成后，將更加充分地享受高價(jià)差帶來(lái)的盈利紅利，提升公司在全球煉化領(lǐng)域的市場(chǎng)份額與影響力。

展望未來(lái)，隨著文萊二期等戰(zhàn)略項(xiàng)目的扎實(shí)推進(jìn)，恒逸石化的盈利能力將穩(wěn)步提升，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河與海外差異化布局優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯。恒逸石化將深耕主業(yè)，依托全球化一體化運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)培育內(nèi)生增長(zhǎng)新動(dòng)能，加快向科技創(chuàng)新型企業(yè)跨越，打造技術(shù)領(lǐng)先、成本優(yōu)勢(shì)、生態(tài)協(xié)同的民營(yíng)跨國(guó)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

（來(lái)源：恒逸集團(tuán)）

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