創業板刷新11年高點，高開低走暗藏分化！科創板次新股逆勢崛起

【盤面分析】

現在的全球金融市場緊盯著以伊問題，談判的結果直接影響實體行業與金融市場的走向，今年已經過了三分之一的時間，然而一切都感覺很不明朗，大資金不敢進場，各國開始高呼：“加息！”這樣的市場調控模式是非常極端的，因為降息周期沒有走完，外圍地緣政治的影響導致了新的經濟模式出現，通脹的過快到來會讓很多還沒有賺到錢的企業與個人，在之后難以度過“寒冬”！現階段切莫追漲殺跌，還是跟隨主流資金來進行參與，這樣做起碼能夠順應市場乘風破浪。

騎牛看熊發現科創板次新的投資優勢主要集中在科技屬性、成長潛力、政策支持、市場機制等核心維度，科創板次新企業普遍聚焦新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備制造、人工智能、低空經濟、商業航天等前沿細分領域，其中新一代信息技術、生物醫藥等領域公司占比超八成，精準契合新質生產力發展方向，是把握科技創新產業升級機遇的核心賽道。這類企業多處于產業成長期，依托核心技術突破與行業景氣周期加持，具備業績爆發式增長的潛力，同時高研發投入形成深厚技術壁壘，支撐企業在國產替代等領域持續突破，為長期估值提升奠定基礎。

三大指數集體高開，滬指高開0.32%，深成指高開0.66%，創業板指高開1.06%，創業板指持續走強，高開漲超1%，突破2021年7月22日留下的3576.12階段高點，刷新2015年6月19日以來新高。兩市個股開盤漲跌互半，題材板塊方面航天裝備、非金屬材料、物流等板塊表現較強，油服工程、油氣開采、化學原料等板塊表現較差。創新藥概念表現活躍，海正藥業、瑞康醫藥等多股漲停，新諾威、回盛生物等紛紛跟漲，發布關于健全藥品價格形成機制的若干意見，優化創新藥等新上市藥品首發價格機制，對創新程度高、臨床價值大的高水平創新藥，支持在上市初期制定與高投入、高風險相符的價格，在一定時期內保持價格相對穩定。

量子科技概念大面積高開，神州信息一字漲停，格爾軟件、科大國創等多股漲幅靠前，英偉達宣布推出Ising，號稱全球首個面向量子計算校準和糾錯的開源人工智能模型系列，該公司表示，這些人工智能模型將使研究人員和企業能夠構建更出色的量子計算機，從而能夠大規模運行實用的應用程序。商業航天概念再度活躍，廣聯航空漲超11%，西部材料出沖擊漲停，電科藍天、信科移動等多股漲幅靠前，4月下旬起，中國商業航天將進入可回收火箭密集窗口，核心催化來自長征十號乙預計于4月28日在文昌首飛并同步海上網系回收，以及朱雀三號遙二在二季度內再次沖刺一子級回收，單位發射成本降低有望加速商業化進程。

CPO概念延續強勢，華盛昌12天6板，續創歷史新高，龍頭股中際旭創漲超4%，總市值逼近9000億，劍橋科技、瑞斯康達等紛紛跟漲，Lumentum 將光芯片產能售罄的預期從此前的2027年底進一步推至2028年底，EML供需缺口已擴大至25-30%。PCB概念再度走強，宏和科技3天2板續創歷史新高，南亞新材漲超5%逼近新高，迅捷興、金祿電子等紛紛跟漲，英偉達全新架構發布帶動PCB用量增長2-3倍、價值量提升4-5倍，因此對低介電、低膨脹特種電子布需求爆發。

大盤：

創業板：

【大盤預判】

上證指數周三跳空高開，開始挑戰60日線的高點，這里突破后，后面就是看新高走失了。除了對全球經濟和通脹造成不利影響之外，中東的局勢也未發生實質性改變，AI驅動的美股狂潮成為全球資本市場最大的驅動，即使其背后的千億私募信貸存在巨大風險，也未改變美股的強勢。接下來注意上證指數能否在4050點之上穩住。

創業板指數周三高開創出11年來新高，指數的高點已經超過2015年6月19日以來新高，唯一的區別在于這明顯是熊市不是牛市。美伊和談預期升溫，美股主要指數十連漲逼近歷史新高，原油大跌7%，有色和貴金屬等品種跟漲。接下來注意創業板指數能否在3570點之上穩住。

【淘金計劃】

4月即將迎來一季報集中披露期。結合一季報業績關注以下投資主線：當前市場受外部不確定性影響波動較大，把握基本面拐點以及修復彈性可能為當前重要的投資思路。業績披露階段重點關注：1）一季報業績亮點領域，例如上游資源品板塊、受益于AI高景氣的TMT板塊、出口鏈、非銀金融等。2）景氣成長：當前AI產業快速發展，產業趨勢持續支持需求增長，關注直接受益于AI技術落地的光通信，以及同時受益于能源安全與產業鏈安全的電池、儲能等。3）周期資源股：綜合考慮產能周期位置，關注供需格局支撐漲價及業績確定性的細分領域，如電網、化工等。4）高股息：在市場風險偏好尚未完全回升的階段，高股息板塊具備相對收益優勢，但全年來看或呈現階段性、結構性表現。

題材板塊中的科創板次新、航天裝備、近端次新等概念是資金凈流入的主要參與板塊，能源金屬、化學原料、油服工程等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎牛看熊發現從業績表現來看，科創板次新企業盈利增速顯著高于市場平均水平，例如 2025 年上半年科創板科創成長層 32 家存量企業營收同比增長 37.79%，凈利潤大幅減虧 71.23 億元，展現出強勁發展動能。

從估值方面，當前科創板整體 PE-TTM 已接近 2012 年創業板市場底部水平，處于相對低位，同時 “科特估” 邏輯突破傳統盈利導向估值框架，將研發投入、技術壁壘等核心要素納入考量，為未盈利但高潛力的次新企業提供合理估值錨，打開估值空間。

科創板擁有 “1+6” 改革、“科創板八條”“并購六條” 等一系列政策舉措，構建了全方位的制度支持體系。科創成長層的設置優化了上市標準，提升了對高研發、長周期科技企業的包容度；再融資制度針對性優化輕資產、高研發企業認定標準，提升企業融資靈活性，助力企業加速科技成果轉化與產業化發展。同時，政策引導各類要素資源向科創領域集聚，為次新企業營造了良好的發展生態。

科創板次新股上市初期流通股本較少，資金推動效應明顯，容易形成階段性行情；作為市場 “新面孔”，其題材豐富且與熱點概念共振效應強，股價彈性顯著高于成熟板塊個股。此外，次新股籌碼結構干凈，無長期套牢盤，上方拋壓較輕，且上市初期原始股東有鎖定期，短期內無大規模減持壓力，減少了股價不確定性，無論一級市場打新還是二級市場交易，都具備較強的收益彈性。

科創板已構建起覆蓋寬基、行業主題、策略的多層次指數產品矩陣，超 80 只境內科創板 ETF 成功上市，總規模超 2500 億元，吸引了大量長期資金入市，為科創次新股提供長期價值支撐。同時，當前科創板占基金整體配置比例仍處于歷史低位，參考創業板配置路徑，后續存在較大加倉空間，進一步提升了科創板次新的配置價值與長期上漲潛力。

科創板次新股的上市往往引發同行業估值重估，新上市企業的估值水平會與同行業存量企業形成差異，倒逼存量企業估值向合理水平回歸，為板塊整體帶來價值重估機遇。同時，企業首發募資到位后，研發能力與市場競爭力進一步增強，業績兌現后將推動估值與業績雙提升，形成 “估值修復 + 業績增長” 的雙重紅利。