特朗普爽了，分析師“瘋”了

　　中新經緯4月15日電 (周奕航)“一輩子都沒有研究過這么復雜的宏觀形勢，不想研究宏觀了，跟地緣政治掛鉤的一秒鐘也不想看了。”近日，國內某券商策略分析師劉偉明(化名)向中新經緯感慨道。

　　近期中東局勢反復拉鋸，“起床第一件事看特朗普的消息”成為不少宏觀分析師的日常。有分析師稱，由于美國總統特朗普言論朝令夕改，地緣沖突不斷，大類資產劇烈波動，每天上班都感覺“天塌了”。

　　“連夜更新原油、黃金走勢分析”

　　“宏觀分析師現在就是全球新聞追更人。”國內某券商宏觀分析師陳遠玲(化名)表示，自中東沖突以來，她每天早上六點起床，先看一遍海外新聞、美股和商品市場的走勢。“一是要及時做晨會交流，二是當天如果有路演需要及時更新材料。”她稱。

　　在陳遠玲看來，2017年中美貿易摩擦時期，地緣政治在宏觀分析師日常工作中的權重就已經大幅提升，2022年俄烏沖突期間每天研究地緣也是常態。2024年特朗普上任前期，市場也對特朗普做了非常詳細的研究。但即便如此，2025年以來一系列戲劇性的變化還是超出了她和團隊的預期。“只能說，人類不能想象自己未曾見過的東西。”她表示。

　　“因為特朗普，在他的折騰下，我第一次產生了不想研究宏觀的念頭。”劉偉明向中新經緯表示，特朗普言論高頻調整、快速反轉，讓研究邏輯難以形成穩定閉環，報告有效周期大幅縮短，“甚至剛發布就可能被新政策推翻”。

　　劉偉明進一步解釋，如今，總量分析師需要同時覆蓋經濟數據、政策與地緣政治等多維度分析。中東局勢持續反復、特朗普言論頻繁改變，打破了以往相對穩定的研究節奏和研究框架。分析師不僅要實時跟蹤戰局進展、能源供給沖擊、國際資本流動，還要緊盯政策言論與快速反轉風險，信息處理量顯著上升。

　　在劉偉明看來，過去策略研究依托數據與模型推演規律、預判趨勢，如今卻將大量精力用于猜測政客決策、博弈輿情與突發風險，原本嚴謹的研究范式在高度不確定的政治與地緣變量面前顯得無力，研究價值從規律發現轉向風險應對。

　　他舉例稱，特朗普曾將4月7日設定為對伊朗能源設施空襲的“最后期限”。當地時間4月6日，特朗普表示，對伊朗的戰事是否即將升級或接近結束，取決于伊朗對他設定的‘最后期限’美國東部時間7日20時的回應。“對此，我們緊急調整地緣風險模型，聯動能源研究團隊連夜更新原油、黃金的走勢分析，預判沖突升級對全球宏觀經濟的沖擊。”

　　到了4月7日，特朗普宣布暫停轟炸和襲擊，將期限暫緩兩周執行。劉偉明稱，這場“狼來了”的鬧劇，不僅耗費了分析師的時間和精力，也讓無數基于特朗普公開表態做出的市場研判失效。

　　或將加速重塑研究邏輯

　　據美國《華盛頓郵報》統計，2025年，特朗普關稅政策變化超50次。從全面加碼到快速回撤，再反復修補，顯示出其言論的隨意性和不確定性。

　　除了工作強度增加外，讓劉偉明疲憊的還有來自客戶的需求。他稱，自中東沖突以來，客戶從關注中長期趨勢轉向要求即時解讀與緊急點評，工作節奏被打亂，周末基本無休，隨時要對突發消息進行即時點評，整體工作強度遠超以往常規周期。

　　面對朝令夕改的特朗普言論，陳遠玲稱，她摸索出了一套“生存”法則。“一開始確實經常被打臉，后來學聰明了，主打做情景分析，這樣左右都交代過去。”她稱，客戶也知道只給一個結論是比較拍腦袋的，因此不賭單一結論、聚焦不同情景下資產反應，既不得罪客戶，也能減少自身內耗。

　　不過，這樣的轉變背后也有代價。陳遠玲稱，更多的是專業信仰的消耗。當研究的核心內容從“規律推演”轉向“猜測政客心思”，每天第一件事不是看經濟數據，而是刷特朗普的最新表態，猜他下一句會放出什么狠話，下一個言論會朝哪個方向反轉。“但我們只能在不斷適應中重新理解研究的核心價值，從追求精準預測轉向構建應對波動的框架。”她說。

　　面對不確定性，劉偉明和團隊主要通過構建政策信號庫、強化情景壓力測試、建立快速點評機制來應對，但需要承受客戶對精準預判的高期待以及行業內卷帶來的時效壓力。

　　劉偉明表示，目前來看，特朗普的執政風格加速了全球宏觀和策略研究邏輯的重塑。未來策略分析師需要補充地緣政治研判、美國政治生態理解、政策行為分析、尾部風險管理以及跨學科知識整合等能力，同時也要提升高壓下快速反應與動態修正判斷的綜合素養。

　　南華期貨研究院院長助理、宏觀與外匯分析師周驥向中新經緯表示，當下的宏觀研究，從單一的經濟數據研判，轉變為經濟周期、地緣政治、政策博弈并行的研究體系。這對宏觀分析師的知識邊界、響應速度、抗壓能力都提出了更高要求。中東局勢反復拉鋸、特朗普言論高頻切換，最大的挑戰是信息噪聲指數級上升，真假消息交織、政策預期快速反轉，要求分析師們必須在極短時間內完成信息甄別、驗證、定價、判斷。

　　“地緣沖突與政策反復，只會帶來短期情緒擾動與價格超調，不會改變趨勢本質。”周驥稱，政客的決策可以反復，但經濟規律、貨幣周期、資產定價底層邏輯不會改變。傳統宏觀框架決定方向，地緣與政策決定節奏與波動。資產價格的中長期定價，最終仍回歸經濟基本面、貨幣政策周期與美元體系。

　　(更多報道線索，請聯系本文作者周奕航：zhouyihang@chinanews.com.cn)(中新經緯APP)

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責任編輯：魏薇 李中元