據(jù)報(bào)道，美國(guó)時(shí)間4月13日，美國(guó)得克薩斯州總檢察長(zhǎng)在社交平臺(tái)發(fā)文稱(chēng)，已對(duì)加拿大運(yùn)動(dòng)休閑品牌露露樂(lè)蒙（Lululemon）美國(guó)公司發(fā)布調(diào)查令，將調(diào)查該運(yùn)動(dòng)服裝是否含有全氟及多氟烷基物質(zhì)（PFAS）。

后者俗稱(chēng)“永久性化學(xué)物”，是一類(lèi)應(yīng)用廣泛的化學(xué)物質(zhì)，因其在自然環(huán)境中極難降解而得名。最新研究結(jié)果與消費(fèi)者擔(dān)憂引發(fā)質(zhì)疑：Lululemon服裝中的部分合成材料，是否與內(nèi)分泌紊亂、不孕不育、癌癥及其他健康風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)。

隨后，露露樂(lè)蒙一名發(fā)言人回應(yīng)稱(chēng)，公司產(chǎn)品中并未使用PFAS。此前該物質(zhì)僅少量用于耐用防水類(lèi)產(chǎn)品，公司已于2023財(cái)年完成對(duì)其的逐步淘汰。

公司同時(shí)稱(chēng)，已要求其所有供應(yīng)商定期委托可信的第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行包括PFAS在內(nèi)的受限物質(zhì)檢測(cè)，以確認(rèn)持續(xù)合規(guī)，而公司正在配合得克薩斯州總檢察長(zhǎng)辦公室的工作，提供所要求的文件。

截至昨日收盤(pán)，美股露露樂(lè)蒙單日下跌1.21%，投資者可能受到此消息的影響。

從公司的官方回復(fù)看，其實(shí)已經(jīng)承認(rèn)曾經(jīng)在部分產(chǎn)品中少量使用了該物質(zhì)，后續(xù)是否有司法案件的風(fēng)險(xiǎn)，還有待觀察。如果有，且涉案索賠金額巨大，則勢(shì)必影響公司的盈利和股價(jià)。

除了這起“黑天鵝”事件可能影響其股價(jià)之外，最新發(fā)布的2025財(cái)年財(cái)報(bào)也并不能提供更多對(duì)沖。

雖然公司全財(cái)年?duì)I收同比增長(zhǎng)5%，至111億美元，但第四季度北美區(qū)域營(yíng)收同比下降4%，導(dǎo)致該區(qū)域全年?duì)I收下降1%。要知道公司大約七成的營(yíng)收來(lái)自北美市場(chǎng)，這是一個(gè)巨大的隱患。

此外，盡管僅占總營(yíng)收的大約16%，但公司在中國(guó)大陸市場(chǎng)的表現(xiàn)依然穩(wěn)健，去年四季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)24%，但這起事件已經(jīng)在國(guó)內(nèi)被廣泛報(bào)道，是否會(huì)影響公司的品牌形象，也值得觀察。

畢竟公司的拳頭產(chǎn)品是主打女性瑜伽運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)的瑜伽褲等產(chǎn)品，屬于貼身衣物，這則新聞帶來(lái)的沖擊力可見(jiàn)一斑。

Lululemon的煩心事還不止這些。

由于公司所處的賽道逐漸飽和，多年來(lái)，Lululemon幾乎占據(jù)了運(yùn)動(dòng)休閑類(lèi)別中的高端瑜伽市場(chǎng)，但最近，更新、更時(shí)髦的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也加入了進(jìn)來(lái)。Alo Yoga目前擁有約1.3%的市場(chǎng)份額，受到時(shí)尚達(dá)人的青睞，而Vuori則主打中上層男性的瑜伽服，擁有2.9%的市場(chǎng)份額。

這些公司比Lululemon小得多，Lululemon仍擁有大約20%的市場(chǎng)份額，依然是領(lǐng)導(dǎo)者。但競(jìng)爭(zhēng)和增長(zhǎng)壓力導(dǎo)致Lululeman犯了一些錯(cuò)誤。其中包括2020年以5億美元收購(gòu)家用健身設(shè)備制造商Mirror，該公司最終完全減記了Mirror的價(jià)值。

該公司還擴(kuò)展到鞋類(lèi)、大衣和裙子等類(lèi)別，這雖然是合乎邏輯的延伸，但很難實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，并使該品牌與相關(guān)賽道的更多實(shí)力企業(yè)產(chǎn)生了直接競(jìng)爭(zhēng)。

公司推出新品的速度也被市場(chǎng)分析人士詬病太慢。而且有些新品的質(zhì)量也被批評(píng)。比如，今年1月，有新聞報(bào)道稱(chēng)Lululemon在推出新一代緊身褲“Get Low”僅四天后就停止了在線銷(xiāo)售，許多顧客表示這款緊身褲在彎腰或蹲下時(shí)過(guò)于輕薄，有透視風(fēng)險(xiǎn)。

此外，關(guān)稅所帶來(lái)的逆風(fēng)仍將在未來(lái)幾個(gè)季度內(nèi)持續(xù)，對(duì)毛利率和經(jīng)營(yíng)杠桿形成負(fù)面影響，去年第四季度公司毛利潤(rùn)下降8%，一部分就是受到關(guān)稅的影響。公司高層的紛爭(zhēng)也不斷。公司CEO職務(wù)從2月開(kāi)始一直處于懸空狀態(tài)，曾經(jīng)的創(chuàng)始人持續(xù)呼吁改組董事會(huì)，指控董事會(huì)治理薄弱、響應(yīng)遲緩，并呼吁推動(dòng)全面改革。

北美市場(chǎng)萎靡，中國(guó)大陸等國(guó)際市場(chǎng)依然保持強(qiáng)勁的Lululemon，能否快速克服上述這些難題，將是其股價(jià)能否保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

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