四川大決策投顧：歐美電網供需缺口擴大，電網設備出海迎窗口期

四川大決策投顧 摘要：全球電網投資長期滯后于可再生能源發展，導致系統穩定性挑戰凸顯。歐美等發達國家面臨電網老化與升級需求，但本土產能受限、交付周期長，形成了顯著的供需缺口。這為中國高標準、高質量的電力設備出海創造了歷史性窗口期。同時，國內“十五五”電網投資規劃明確加碼，內外需求共振，為行業龍頭帶來了廣闊的成長空間。

1.電網設備行業概述

電力是現代社會的基礎需求，而電網設備則是不可或缺的組成部分，電網設備負責電力的傳輸、分配與控制。電網設備主要包括變壓器、開關設備、輸電線路、配電裝置等，這些設備的安全性和穩定性直接關系到電力系統的正常運行。

2.全球可再生能源投資迅速增加，但同期電網投資大幅落后，難以支撐電力體系轉型升級

2015-2025年全球電網投資年均投資3380億美元、CAGR+2.29%，規模和增速均落后于全球電源年均投資的7210億美元、CAGR+5.3%。全球可再生能源投資構成全球電源投資的主要部分，2015-2025年全球可再生能源年均投資約5170億美元、CAGR+7.6%,約占全球電源投資的71.7%。新能源發電出力具有隨機性、波動性等特征，隨著新能源裝機占比的快速提升，以及同時期電網投資的落后，全球“能源不可能三角”問題越來越突出，即能源的清潔、穩定和廉價無法同時兼顧。全球電網改造重點將包括配電網的數智化升級，輸電網擴建和輸電能力的提高。據EA測算，終端用能部門的廣泛電氣化，以及可再生能源的快速部署等因素，將共同推高全球電網平均投資水平。2030年全球電網投資有望超過6000億美元。但不同國家或地區的電網狀況差異較大，電網改造的重點也將不同。

歐洲和北美地區近十年電源投資規模領先于電網投資。除電網投資落后于電源投資的現狀以外，IEA認為發達國家普遍面臨電網老化問題，且更新升級效率較低、周期較長，難以適應現階段能源體系和用電結構轉型的需求。歐洲積極參與新能源的投資，但同時期電網投資明顯落后，影響到電力系統的穩定運行。2025年4月，伊比利亞半島多地發生系統性斷電事件，電網供電量5秒內減少約60%，達15吉瓦，是歐洲近年來最嚴重的斷電事件之一。

未來發達國家電網改造升級的投資力度有望加大。歐盟于2025年12月發布了《歐洲電網一攬子計劃》作為改革方案，核心圍繞電網基礎設施升級，以實現能源安全、降本和綠色轉型，計劃撬動1.2萬億歐元電網投資。美國三大區域電網運營商近段時間相繼獲批了總計750億美元的輸電擴容項目，核心是建設一批765千伏超高壓線路一-這是美國當前最高運行電壓等級，輸電能力可達傳統線路的六倍;該電力高速公路的總里程將擴展到10000英里，相當于現有里程(約2000英里)的四倍。

3.海外供需缺口與產能瓶頸下，國產設備出海迎來窗口期

2023-2025 年海外電力設備巨頭訂單仍保持了較快增長，其中高壓電力變壓器需求遠超預期。美國 AIDC 接力再工業化，歐洲電網擴容+中東 2030 愿景，海外電力設備巨頭新簽訂單/收入保持基本保持在 1 以上，新增需求仍大于供給，看好需求高景氣的持續性。產能釋放節奏緩慢，在手訂單交期普遍在 2 年以上：1）巨頭投產主要集中在發達國家，因熟練工人不足，產能釋放節奏緩慢；2）AI 算力中心對變壓器交期要求高，部分采取加價搶單或巨頭分包給中國公司的形式，為國產高壓電力設備出海創造了條件。

國內電力設備公司相距歐美巨頭仍有較大差距，份額提升空間很大。中國電力設備在全球屬于高標準，龍頭產品性能質量符合海外要求，但渠道、標桿工程等積累需要“十年磨一劍”。當前市場擔心電力設備在海外是否會面臨激烈的內部競爭，但從體量來看，思源電氣作為國內高壓電力設備出海龍頭企業，海外設備銷售收入與頭部公司差距 10x 以上，份額提升空間大，我們認為國內電力設備出海公司市場空間非常廣闊。

4.“十五五”電網投資改造節奏和力度有望明顯提升

“十五五”期間電網投資同比“十四五”提升 40%，國內電網設備需求有望伴隨電網投資保持穩步增長。根據國家電網公司，“十五五”期間，國家電網公司固定資產投資預計達到4 萬億元，較“十四五”投資增長 40%。同時，12 月 31 日，發改委、能源局兩部門發布《關于促進電網高質量發展的指導意見》，明確適度超前開展電網投資建設。我們看好全國統一電力市場建設加速推進下，十五五期間電網投資保持穩步增長態勢，跨省輸電通道建設與西部薄弱電網補強需求明確，特高壓建設需求處于高位，主網投資有望繼續保持較快增長。

5.電網設備行業投資邏輯與個股梳理

電網設備的投資邏輯核心在于海外需求的強勁增長與高確定性。主要驅動力來自：歐美電網老化改造與AI算力中心建設催生的巨大電力需求；同時發展中國家基建提速帶來增量市場。海外廠商產能緊張、交付周期長，為國內企業提供了持續增長的黃金窗口。

相關個股：海興電力、三星醫療、林洋能源、東方電子、炬華科技、威勝信息、金盤科技、伊戈爾、明陽電氣、思源電氣、江蘇華辰、揚電科技、三變科技、華明裝備。

風險提示:全球電網投資不及預期、原材料大幅漲價或者供不應求、地緣沖突加劇影響供應鏈和全球運力、全球AIDC資本開支不及預期或出現下滑、匯率波動較大。

參考資料：

1.2026-1-29華泰證券——多業務板塊景氣共振開啟價值重估

2.2026-3-19中航證券——電啟東風蘇萬物，網聚能源正當時

3.2026-3-9東吳證券——乘出海浪潮啟發展新階段，優質經營賦能加速騰飛

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