營收、凈利上市首降！茅臺終于也扛不住了嗎？

永不落幕的貴州茅臺，也終于扛不住了嗎？

4月16日，茅臺發布了25年業績。營收下降1.21%，凈利潤下降4.53%。這是它上市25年以來，第一次出現營收跟凈利雙降。

都說，中國白酒行業只有兩瓶酒，一瓶叫茅臺，一瓶叫其他。之前，在全行業都深陷泥潭的情況下，茅臺反其道而行之，還要提價，顯示與眾不同。

如今，難道茅臺也用實際業績證實了，自己其實也一樣？

那么，茅臺，到底是因為什么原因導致的業績雙降？

首先，公認的整個行業寒冬，這個是毋庸置疑的。

因為禁酒令，高端的白酒從剛需變成了理性。整個行業，庫存高企，價格戰打到飛起。

茅臺雖然品牌在那邊，但也沒辦法獨善其身。

一組公開數據，25年，規模以上白酒產量，連續九年下滑，同比下降了12%。

酒類消費指數呢？去年1到11月，同比下降了1.9%。

供需失衡問題還是非常嚴重的。

別看茅臺穩定，但也早就面臨瓶頸了。22到24，三年，茅臺的實際產能根本沒增加，這說明，茅臺的需求也并沒釋放。

再來看是具體哪些酒崩了。

核心茅臺酒沒什么問題，同比還增加了0.39%。崩的是系列酒，醬香系列酒直接跌了9.76%，是主要原因。

至于是主動的，還是被動的，就各說紛紜了。

另外一個方面是渠道的變化。

傳統批發代理渠道收入大幅下滑，中小經銷商面臨困境。同時，i茅臺直營銷售大跌34.92%，平臺的吸引力在下降。

這說明什么？新的體系撐不起局面，舊有的還在枯萎，瓦解。

如果，再這么下去，茅臺估計真的也要走上整個行業的道路了。

所以，他在今年第一季度，想了各種辦法，要把自己撈起來。比如，特立獨行的提價、市場化改革、渠道啟動代售模式等等。

當然，有沒有效果，就只能后面看看了。但是，茅臺很明顯也想躺平了，因為，它的年報，已經不設置26年，明確的增長目標了。

茅臺現在還有底牌嗎？

如果能穩住直銷占比加上提價，每年凈利潤應該能增厚不少。這個是底氣，而且品牌確實在這邊，需求確實有保障。

但問題，在于，茅臺真的能值這么高的估值嗎？行業下行，需求萎縮都是大勢，一直通過它自己給市場定價。這種定價邏輯實在很虛。

都說老登資產未來，必然會走向淘汰，茅臺的受眾群體，其實也很明顯在減少。作為新生代的年輕人，可能家里堆滿了泡泡瑪特也未必，會花那么多的錢去喝白酒。

并且，如果按照奢侈品定價，茅臺估計也支撐不起這個價格。當然，存在就有一定的道理，這種只能完全交給市場了，能不能扛得住，誰也不知道。

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