最低調的“龍蝦三兄弟”，一飛沖天

今年春節以后，一只紅色的“龍蝦”突然爆火。在港股上，包括MiniMax、智譜、迅策科技在內的三家“龍蝦概念股”借勢異軍突起，共同攪動了市場風云。

比起MiniMax、智譜兩家大模型公司，迅策科技顯得略為低調。但作為大模型底層的“數據燃料”提供商，它同樣獲得了快速增長。2025年下半年，其營收比上半年增長了449%。截至4月17日，在上市108天后，公司股價較發行價上漲近6倍，最新總市值為1050億港元。

在“Token經濟”火爆的2026年，高質量的結構化數據正成為企業的核心競爭力之一。迅策科技，吃到了這波時代的紅利。

01、踩中“Token經濟”大風口

2025年12月30日，迅策科技登陸港股，比智譜和MiniMax上市早了半個月。2026年初，它們并肩成為港股上的“龍蝦三兄弟”。

上市三個月后，迅策科技發布了一份高速增長的2025年財報。2025年，迅策科技營收同比增長103.3%，達到12.85億元，尤其是下半年，較上半年的營收環比大幅激增449.32%。2025年上半年，迅策科技還有1.05億元的經調整凈虧損，但下半年經調整凈利潤已轉正，達到5013萬元。公司全年經調整凈虧損為5500萬元，較2024年的8237萬元收窄了33.4%。與此同時，公司毛利率也居于61.66%的高位。

迅策科技雖然也是龍蝦概念股，但它并不是智譜和MiniMax那樣的大模型公司，而是一家數據基礎設施和分析解決方案商。它的核心產品是一個統一數據平臺，可以在數毫秒至數秒內收集、清理、管理、分析及治理來自多個來源的異構數據。

所謂異構數據，是指在數據結構、存儲格式、訪問接口等方面存在差異的數據集合。就以迅策科技賴以起家的資產管理行業來說，市場數據、客戶數據、交易數據散落在不同的系統和客戶端中，數據格式和字段命名標準可能都有不同，無論是進行風控管理，還是進行客戶行為分析，都需要對數據進行采集和標準化處理。

迅策科技的產品能夠幫助客戶進行采集和處理工作，并部署在客戶的自有管理云或本地系統中。當一條可能影響客戶投資組合內公司股票價格的重大市場新聞發布時，迅策科技部署的數據基礎設施解決方案可以立即收集該數據點，將其標準化以適應客戶的內部格式，并將其與其他相關數據點集成。

迅策科技CEO劉志堅2004年畢業于清華大學電子科學和技術系，香港科技大學碩士畢業后，他進入蘇格蘭皇家銀行（RBS），6年間一路從實習生做到了董事。在公司成立前，劉志堅在金融機構中已經工作了近10年，積累了豐富的經驗。迅策科技在2016年成立后從資產管理行業起步，至2024年在中國資管行業實時數據基礎設施市場中份額已達到11.6%，居于行業首位。根據招股書，2022年末中國資產管理規模前10名的十大資產管理公司全都是它的客戶。

迅策科技成立后經歷了8輪融資，包括李開復的創新工場、俞敏洪的洪泰基金，以及云鋒基金、高盛集團、騰訊、KKR、泰康人壽等都是它的投資方。至2023年完成IPO前最后一輪融資時，公司投后估值為62.2億元。

僅憑一家大數據廠商的身份，還不足以撐起它現在的估值。近年來，隨著AI大模型技術的發展，迅策科技迎來了更大的發展空間。

大模型競爭在2025年進入下半場，AI走向實際落地，數據成為其中的關鍵要素。大模型能否支撐起垂直行業的應用、能否實現商業化，都將依賴高質量、具備合規性的數據。

迅策科技也抓住了這個時機，從傳統的工具提供商向AI Agent服務商轉型，將自己定位為AI產業鏈中的“數據中樞”。AI產業的三大要素就是算力、算法和數據，在算力和算法之間，迅策科技產品和服務為企業搭建起了一條“數據管道”，能將數量龐大且雜亂無章的數據進行高速處理，轉化為高純度的標準化資產，供大模型訓練和調優。

基于過去積累的實時數據處理能力，迅策科技的業務也已向資產管理之外的金融服務、電信、城市管理、高端制造等領域進行延展。2025年其ARPU（客單價）已達到556萬元，較2024年的272萬元大幅提升了105.04%。

迅策科技所處的實時數據基礎設施服務賽道，逐步獲得了市場的廣泛認可。2024年兩次遞表后，迅策科技在2025年年底成功登陸港交所，首日市值為154億港元。

迅策科技上市后不久，隨著“龍蝦熱”爆發，公司又踏上了“Token經濟”這個強有力的風口。

02、“Token第一股”能走多遠

“Token經濟”這個概念在2026年初被引爆。OpenClaw“龍蝦”的普及帶動了普通用戶的廣泛參與，從B端到C端，大量用戶通過云端部署、插件使用，形成了高頻次的Token消耗。大模型廠商的收入隨之上漲；云計算頭部廠商開始紛紛調價；連國內三大運營商也將2026年的算力投資占比進行提升，中國電信還明確提出了“以Token經營重塑公司業務”的口號。

企業對Token增效與成本管控的需求迫切度急劇提升，對數據的需求也進入了全新階段。保證高質量的實時數據供給，模型推理就能少走彎路、少犯錯，智能體就能更快給出可執行的決策，企業也能少燒錢。

迅策科技首席技術官楊陽就在公司業績會上表示，隨著AI推理時代開啟，Token正進化為“硬通貨”，如果一家企業的Token轉化效率與競爭對手沒有本質差別，那么擁抱AI就成為低效的“Token消耗戰”。如果把OpenClaw比作AI世界的“操作系統”，那么迅策扮演的角色就是操作系統中的“數據Token供應商”，提供“數據燃料”。

迅策科技也在商業模式上進行了調整：它已開始采用Token付費模式，與Minimax、智譜等大模型廠商保持同頻，構建了“單次調用價格+Token調用次數+模塊應用數”的三維定價體系。客戶在使用其AI數據服務時，是按模型推理過程中實際消耗的Token數量進行計費。

在業績會上，迅策科技管理層表示，目前公司Token付費收入占比為5%，并預期2026年這個比例將快速提升至20%～30%。

市場對迅策科技的估值邏輯也發生了改變。在“龍蝦三兄弟”之外，市場給迅策科技冠上了另一個新的稱號——“Token第一股”。

不過，迅策科技盡管營收已大幅提升，2025年仍然處于虧損狀態。而“Token經濟”剛剛興起，尚未得到市場的長期驗證，隨著大模型推理成本持續下降，Token單位價格也在持續下降，這種付費模式能否支撐起公司長期的收入和凈利潤，還是個未知數。迅策科技走的是一條新開辟的商業道路，它還需要摸著石頭過河。

（作者 | 陽一，編輯 | 春野，圖片來源 | 視覺中國，本內容來自財經天下WEEKLY）