文 | 尚揚

最近的A股市場，一些板塊還在“猶豫不決”的同時，光通信概念已被調(diào)侃化身“超級賽亞人”，一路狂飆，屢創(chuàng)新高，成為了全市場最耀眼的“追光賽道”。

龍頭公司中際旭創(chuàng)股價強勢“起飛”，一年斬獲10倍漲幅。

創(chuàng)業(yè)板中長期上升趨勢明確

結(jié)合本周行情，彭祖今年1月初提出的“4月份是二季度最好的月份”這一前瞻推斷的含金量還在繼續(xù)提升。4月14日，滬綜指收盤重回4000點上方。相較滬綜指，創(chuàng)業(yè)板指的表現(xiàn)則更為搶眼，4月17日再創(chuàng)歷史新高，最高觸及3674.21點（見圖1）。彭祖表示，當前一輪指數(shù)型牛市正以勢不可擋的勢頭前進。

創(chuàng)業(yè)板指的迭創(chuàng)新高，與政策、產(chǎn)業(yè)的多重利好有直接關系。4 月 10 日，證監(jiān)會發(fā)布《關于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》，成為本輪加速行情的核心催化劑。政策落地當日，創(chuàng)業(yè)板指大漲 3.78%，改革紅利持續(xù)發(fā)酵，徹底點燃市場做多熱情。此外，2025年以來創(chuàng)業(yè)板陸續(xù)啟用第三套上市標準、放寬未盈利企業(yè)上市門檻等政策，持續(xù)為市場注入制度紅利。

產(chǎn)業(yè)方面，創(chuàng)業(yè)板70%權重集中于新能源、電子、通信、醫(yī)藥等高景氣賽道，產(chǎn)業(yè)高景氣成為行情最強基本面支撐。全球AI大模型爆發(fā)帶動算力需求激增，光模塊、存儲芯片、CPO等環(huán)節(jié)訂單爆滿；中東沖突推高油價，加速全球能源轉(zhuǎn)型，動力電池、儲能需求持續(xù)高增；創(chuàng)新藥、半導體行業(yè)國產(chǎn)替代加速、臨床試驗突破、出海邏輯兌現(xiàn)，也成為了重要上漲引擎。

機構普遍認為，本輪創(chuàng)業(yè)板指行情并非短期炒作，隨著創(chuàng)業(yè)板改革持續(xù)深化、新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)不斷上市、龍頭公司業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)，指數(shù)中長期上行趨勢明確，有望進一步打開上漲空間。

“光王”中際旭創(chuàng)

仍有大幅上漲空間

個股中，身為光通信概念的龍頭，創(chuàng)業(yè)板公司中際旭創(chuàng)自2025年4月9日股價創(chuàng)階段底部后，走出了波瀾壯闊的上漲行情，4月17日，公司再創(chuàng)歷史新高，期間累計漲幅已超十倍（見圖2）。

受益于終端客戶對算力基礎設施的強勁投入，2025年中際旭創(chuàng)產(chǎn)品出貨較快增長，尤其高速光模塊占比持續(xù)提高。隨著產(chǎn)品方案不斷優(yōu)化、運營效率繼續(xù)提升，公司實現(xiàn)營業(yè)收入382.4億元，同比增長60.25%；實現(xiàn)凈利潤107.97億元，同比增長108.78%。2025年第四季度，公司毛利率達到44.48%，創(chuàng)出歷史新高。最新出爐的2026年一季報也顯示，公司今年首季實現(xiàn)營業(yè)收入194.96億元，同比增長192.12%；實現(xiàn)歸母凈利潤57.35億元，同比增長262.28%。不僅延續(xù)了強勁的增長態(tài)勢，而且實現(xiàn)連續(xù)12個季度環(huán)比增長。同時，公司積極囤“料”，本季度上游材料預付款比2025年末實現(xiàn)逾10倍增長，為承接行業(yè)快速增長的需求筑牢根基。

隨著中際旭創(chuàng)持續(xù)進行研發(fā)投入，積極布局新的技術方向和新的產(chǎn)品。其在scale-out市場已經(jīng)積累了豐富的經(jīng)驗和技術工藝，具備大規(guī)模量產(chǎn)的能力，在硅光、相干等核心技術方面已有較多積累，已具備scale-up光連接場景的復雜產(chǎn)品開發(fā)能力。公司基于scale-up的新產(chǎn)品預計將在2026年進入準備和送測階段，預計將于2027年產(chǎn)生需求和收入。在scale-across場景，公司在相干技術方面有較好的儲備，在傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心DCI互連已經(jīng)有較多出貨，預計能夠較快切入scale-across并已有多個產(chǎn)品可以推向市場。

近日，有觀點預測中際旭創(chuàng)今年的市值有望達到1.4萬億元，對此，對中際旭創(chuàng)長期跟蹤的彭祖認為，這個預測并不激進，即使保守一些，公司年內(nèi)也會成長至萬億市值，較當前有逾千億的增長空間，而如果達到1.4萬億元的市值，則市值空間有近5000億元的增長空間，股價有近50%的上漲空間。而隨著公司一季報業(yè)績的發(fā)布，高盛也將公司目標價上調(diào)至1187元/股，稱看好光通信網(wǎng)絡板塊，因數(shù)據(jù)中心架構從橫向向縱向演進，帶來更高帶寬和更多連接需求，顯著推動整體可服務市場擴張。多方觀點均認可公司未來仍有相當可觀的收益。

未來五年光通信行業(yè)

有望持續(xù)保持高增長態(tài)勢

近日，Lumentum CEO Michael Hurlston在東京明確表示，公司預計將在未來半年內(nèi)完成2028年全年產(chǎn)能的鎖定，主要增長動力來自美國超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心對1.6T光模塊和激光芯片的激進需求。而之前Lumentum就已經(jīng)確認其2027年全年產(chǎn)能已經(jīng)被微軟、谷歌等CSP鎖定。Lumentum CEO直言北美CSP資本開支巨大。

亞馬遜CEO Andy Jassy也在年度股東信中披露，公司AI布局的商業(yè)回報正全面提速，芯片業(yè)務年化營收超過200億美元，AWS云業(yè)務AI收入年化運行率突破150億美元，兩項數(shù)據(jù)均為公司首次正式公開披露。Jassy表示，AWS的AI收入仍在“快速攀升”，若非整個科技行業(yè)面臨的算力容量瓶頸，云業(yè)務整體增速本可更快。

從2月中國的光纖出口數(shù)據(jù)來看，目前國內(nèi)光纖月產(chǎn)出的80%左右，甚至更高可能都已經(jīng)出口，因此運營商的采購占比已較過去大幅降低，光纖處于供不應求狀態(tài)。

中國電信集團的光纖集采流標后，多家省公司因需求緊迫只能啟動應急采購，廣東電信和廣西電信分別從4月8日和4月9日開始進行中標人公示，從中標價格來看，G.652D-24芯光纜的單價落在102.1元-103.5元/芯公里，預計其中的光纖價格在70元/芯公里左右。該中標價格較中國移動去年的集采中標價（光纖）上漲超過250%，該價格較CRU3月底公布的中國市場83.40元/芯公里的價格折價16%，屬于合理范圍。

AI算力產(chǎn)業(yè)鏈已進入下游需求倒逼上游產(chǎn)能的深度爆發(fā)期。

亞馬遜一季度AI年化營收突破150億美元，證明了云巨頭在AI應用端已建立起較強的商業(yè)變現(xiàn)能力與確定性；而上游核心光學組件巨頭Lumentum產(chǎn)能可能很快提前售罄至2028年，則揭示了底層硬件支撐的緊缺與建設周期之長。這種從云端軟件營收增速到硬件基礎設施長達數(shù)年的訂單鎖定，構成了當前AI行業(yè)最為堅實的景氣循環(huán)閉環(huán)。中信建投證券認為，全球光通信行業(yè)未來五年有望持續(xù)保持高增長態(tài)勢。

（文中提及個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）