作者：楓葉

來(lái)源：正商參閱（ID:zhengshangcanyue）

冰火兩重天，永輝超市交出了兩張截然不同的成績(jī)單。

2025年，永輝巨虧超25億元，營(yíng)收暴跌約21%，創(chuàng)下5年連虧、關(guān)店最多的歷史最差紀(jì)錄；2026年第一季度，永輝狂賺近3億，利潤(rùn)同比暴漲超94%。

A股生鮮商超第一股兩份財(cái)報(bào)同時(shí)炸場(chǎng)，上演 “虧到谷底、觸底反彈”的驚天反轉(zhuǎn)！

5年，永輝整整虧了120億；

2026年，永輝終于開始賺錢了。

中國(guó)超市一哥永輝完成生死逆襲背后，是“壯士斷腕”的閉店和“破釜沉舟”的胖式（胖東來(lái)）調(diào)改。

2025年全年至2026年一季度，永輝累計(jì)關(guān)閉394家門店。

從年虧25億到單季盈利近3億，這家曾經(jīng)的“生鮮商超第一股”經(jīng)歷了什么？名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國(guó)富62.7億元的豪賭，能否讓永輝走出連續(xù)五年虧損的泥潭？

01

年虧超25億，季盈利近3億，永輝超市兩份財(cái)報(bào)同時(shí)炸場(chǎng)。

4月16日晚間，永輝超市發(fā)布2025年年度報(bào)告，數(shù)據(jù)令人震驚：公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入535.08億元，同比下降20.82%；歸母凈利潤(rùn)為-25.52億元，較上年同期虧損增加10.87億元。

然而，就在這份慘淡年報(bào)發(fā)布的同時(shí)，永輝超市2026年第一季度卻實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.87億元，同比增長(zhǎng)94.4%。

2025年，對(duì)永輝來(lái)說(shuō)，是“刮骨療毒”的一年。

營(yíng)收驟降：2025年比2024年的675億直接少了140億，相當(dāng)于一年虧掉一個(gè)“中型超市集團(tuán)”；

虧損暴增：2025年凈虧25.52 億，比去年的-14.65億元多虧了10.87億，虧損幅度暴增74%；

瘋狂關(guān)店：2025年一口氣關(guān)掉381 家門店，比2024年的232家又多關(guān)了149家，全國(guó)門店從775家狂砍至394家，近乎“腰斬”。

燒錢換血：調(diào)改+關(guān)店直接燒掉超15億——門店裝修損失3億、資產(chǎn)報(bào)廢8.8億、人員賠償+租賃違約+資產(chǎn)減值合計(jì)約3.5億。

越改越虧，店越關(guān)越多，不少人都在質(zhì)疑：“永輝不會(huì)是要倒閉了吧？”

永輝的回答也很干脆：這不是潰敗，是主動(dòng)“斷舍離”！

2026年，對(duì)永輝來(lái)說(shuō)，是“否極泰來(lái)?”的伊始。

2026年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收133.67億元，同比下降23.53%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)達(dá)2.87億元，同比激增94.4%。

營(yíng)收驟降的情況下，永輝居然盈利了近3個(gè)億，著實(shí)不可思議。

不過(guò)，想想也是，沉疴下猛藥，熬過(guò)危險(xiǎn)期，迎來(lái)柳暗花明。

2025年全年至2026年一季度，累計(jì)關(guān)閉394家門店，門店數(shù)量從2025年初的775家縮減至392家；截至2026年3月，永輝已完成327家門店的調(diào)改升級(jí)，調(diào)改后門店同比營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)16.57%。

另一方面，供應(yīng)鏈改革初見(jiàn)成效，隨著商品力不斷提升及自有品牌銷售占比逐步擴(kuò)大，公司毛利率較上年同期增長(zhǎng)1.27%。

年虧25億后，一個(gè)季度就賺回了3億。

難道，這家曾經(jīng)的超市巨頭在經(jīng)歷五年陣痛后，葉國(guó)富入主掌舵的“后永輝時(shí)代”終于迎來(lái)了回報(bào)？

02

“白馬騎士”葉國(guó)富的62億豪賭。

成立于2001年的永輝超市，曾依靠生鮮定位擴(kuò)張門店、保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，并獲得馬化騰等知名企業(yè)家的青睞。

靠著這種優(yōu)勢(shì)，永輝超市用了短短3年時(shí)間走出創(chuàng)始地福建，并在全國(guó)迅速擴(kuò)張，最終用9年時(shí)間登上資本市場(chǎng)；

2010年，永輝超市登陸A股上市。登陸資本市場(chǎng)后，永輝超市股價(jià)一路扶搖直上，2018年就曾以1064億的超高市值，成為超市行業(yè)獨(dú)一無(wú)二的翹楚。

令人沒(méi)想到的是，這個(gè)成績(jī)令無(wú)數(shù)同行望塵莫及的優(yōu)等生局面急轉(zhuǎn)直下，突然間就交出了不及格的成績(jī)單：2018年，永輝超市凈利潤(rùn)首次出現(xiàn)大跌，同比暴跌40.8%。

2021年以來(lái)，公司營(yíng)收從超910億元一路下滑至2025年的535億元，規(guī)模近乎腰斬；同期凈利潤(rùn)連續(xù)五年為負(fù)，2021至2025年累計(jì)虧損已接近120.5億元，成為A股商超板塊虧損最為嚴(yán)重的企業(yè)之一。

下面這組數(shù)據(jù)，更是看得讓人直揪心：

2023年底，永輝還有1000家門店；2024年，凈關(guān)閉225家；2025年，又關(guān)閉381家；到2025年底，門店只剩約400家，還不到鼎盛時(shí)期的一半。

永輝迎來(lái)至暗時(shí)刻，迫切期待“白馬騎士”的出現(xiàn)。

2024年9月，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國(guó)富做出了一個(gè)讓業(yè)界震驚的決定：通過(guò)名創(chuàng)優(yōu)品旗下公司，耗資約62.7億元收購(gòu)永輝超市29.4%的股權(quán)，成為其第一大股東。

這位以小百貨起家的零售商人，為何要豪擲62.7億元入股一家連續(xù)虧損的超市？

葉國(guó)富的邏輯非常清晰：利用名創(chuàng)優(yōu)品的供應(yīng)鏈整合能力和自有品牌打造經(jīng)驗(yàn)，幫永輝“降本”；借鑒胖東來(lái)的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)模式，幫永輝“提效”。

是的，“小地方”出身的胖東來(lái)火出圈后，零售業(yè)仿佛都看到了希望。

葉國(guó)富曾直言：“永輝超市必須要調(diào)改，胖東來(lái)模式是中國(guó)超市唯一的出路，不調(diào)改‘必死無(wú)疑’。”

然而，改革的難度遠(yuǎn)超預(yù)期。名創(chuàng)優(yōu)品2025財(cái)年預(yù)計(jì)錄得對(duì)永輝超市的投資應(yīng)占虧損約7.4億元。

不過(guò)，2026年一季度，永輝卻完成了階段性“逆襲”：

利潤(rùn)暴增。凈利潤(rùn)2.87億元，同比漲 94.4%；扣非利潤(rùn) 2.47 億，漲 79.55%；

效率飆升。調(diào)改后的門店，營(yíng)收同比漲 16.57%，客流平均漲 80%，60% 以上穩(wěn)定門店盈利超歷史最高；

毛利率提升。綜合毛利率同比+1.27 個(gè)百分點(diǎn)，“直采 + 自有品牌” 開始兌現(xiàn)利潤(rùn)；

商品爆火。定制三文魚銷量漲 10 倍、香糯蕉漲 4 倍、鮮雞蛋漲近 2 倍——顧客用錢包投票。

03

對(duì)永輝而言，胖東來(lái)式調(diào)改，究竟是靈丹妙藥還是表面功夫？

永輝過(guò)去為什么能做大？真相很扎心：它根本不是靠賣菜賺錢，而是靠“賣貨架”！

以前的傳統(tǒng)超市，就是個(gè)“二房東”：向供應(yīng)商收進(jìn)場(chǎng)費(fèi)、條碼費(fèi)、堆頭費(fèi)、節(jié)慶費(fèi)…… 各種 “通道費(fèi)” 占到利潤(rùn)大頭，商品賣不賣得動(dòng)無(wú)所謂，先收錢再說(shuō)。

結(jié)果就是：超市里堆滿滯銷貨、價(jià)格虛高、新鮮度差，供應(yīng)商被層層剝削，顧客用腳投票——三方全輸！

葉國(guó)富入主永輝后，直接拍板，徹底廢掉“通道費(fèi)” 模式，核心就做3件事：

裸價(jià)直采。砍掉所有中間商，直接對(duì)接200家核心大供應(yīng)商，取消進(jìn)場(chǎng)費(fèi)、條碼費(fèi)，陽(yáng)光合作；

淘汰劣店。關(guān)掉381家長(zhǎng)期虧損、位置差、不符合 “品質(zhì)社區(qū)超市” 定位的 “尾部門店”，集中錢和人做優(yōu)質(zhì)門店；

商品為王。80% 精力砸在商品上，做自有品牌 “品質(zhì)永輝”，推永輝定制款，靠 “好貨、低價(jià)、新鮮” 賺錢。

永輝這場(chǎng)號(hào)稱“自殺式改革”，代價(jià)是十分慘烈的，畢竟舊的賺錢路斷了，新的路還沒(méi)通。

超市行業(yè)平均凈利率才1%-3%，胖東來(lái)做到5%已是天花板的存在。

永輝放棄“躺賺” 的通道費(fèi)，一頭扎進(jìn)薄利的 “賣貨模式”，2025 年的巨虧，完全是轉(zhuǎn)型必經(jīng)的“劇痛期”。

期間，市場(chǎng)的質(zhì)疑聲也從未間斷過(guò)。

有人認(rèn)為永輝效仿胖東來(lái)、山姆，僅停留在賣場(chǎng)裝修、試吃等表面形式，沒(méi)真正落地服務(wù)與員工福利。

著重發(fā)力的自有品牌也是“雷聲大、雨點(diǎn)小”，2025年上半年只上架了2款新品，說(shuō)好的“5年打造500支自有品牌商品”，至今看不到眉目。

關(guān)店、虧錢、罵聲、質(zhì)疑……永輝硬扛了整整2年！

如今，終于熬過(guò)來(lái)了！

一季度狂賺近3億，“胖改” 終見(jiàn)成效，葉國(guó)富賭贏了。

這場(chǎng)深度調(diào)整背后，永輝正在完成從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量增長(zhǎng)”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身。

04

永輝一季度的利潤(rùn)改善，本質(zhì)上是中國(guó)零售行業(yè)一場(chǎng)深刻的“效率革命”與“價(jià)值重估”。

過(guò)去十年，商超瘋狂開店、拼數(shù)量、搶地盤，結(jié)果“店越多、虧越慘”。

永輝用120億的“大窟窿”向同行證明：流量見(jiàn)頂時(shí)代，單店效率＞門店數(shù)量，質(zhì)量＞規(guī)模。

從價(jià)格、性價(jià)比、質(zhì)價(jià)比到心價(jià)比，消費(fèi)市場(chǎng)在不斷進(jìn)化和分層。安全、品質(zhì)、健康越來(lái)越成為基本門檻，品質(zhì)高性價(jià)比和購(gòu)物體驗(yàn)成為核心詞。

永輝的生死局，也給所有傳統(tǒng)行業(yè)敲警鐘：不自我革命，就被市場(chǎng)革命。

品質(zhì)好貨、低價(jià)新鮮、誠(chéng)心服務(wù)，才是超市的根！