最近金融圈炸了個(gè)大瓜，都說(shuō)從業(yè)三十年沒見過(guò)這么狠的調(diào)整，牽扯到整整68萬(wàn)億的城投債，國(guó)家直接給了明確期限，2027年6月底所有城投平臺(tái)都要和政府徹底切割。不少人看到消息直接慌了，68萬(wàn)億的債難道要一年多就全還清？中小城市咱們天天用的公交水費(fèi)，會(huì)不會(huì)跟著漲錢？

先給大家吃顆定心丸，這事完全不是大家猜的那樣。這里說(shuō)的退出，不是讓城投把68萬(wàn)億一次性全還完，就是把城投身上掛了三十年的“政府背書馬甲”給脫掉而已。要把這事說(shuō)清楚，還得從城投這家伙到底是怎么來(lái)的說(shuō)起。

上世紀(jì)九十年代咱們城鎮(zhèn)化剛起步，各地要修橋鋪路建學(xué)校醫(yī)院，哪一樣都得燒大錢。地方本來(lái)兜里錢就不多，稅收大頭還要上繳，夠不上花不說(shuō)，當(dāng)時(shí)法律還明明白白說(shuō)了，地方政府不能直接找銀行借錢。沒錢又不讓借，總不能把項(xiàng)目停了吧，上海第一個(gè)想出了招。

干脆成立一家專門的公司，把當(dāng)?shù)貒?guó)有土地劃過(guò)去當(dāng)資產(chǎn)，再以這家企業(yè)的名義找銀行借錢，借到的錢就拿來(lái)搞城建，這家公司就是后來(lái)大家說(shuō)的城投。為啥銀行愿意把錢借給他？說(shuō)白了大家都心里有數(shù)，城投背后站著地方政府，就算城投自己賺不到錢還不上，政府也會(huì)兜底埋單。就靠著這層默認(rèn)的保障，三十年下來(lái)城投借錢基本沒出過(guò)岔子，銀行敢放機(jī)構(gòu)敢買，所有人都認(rèn)準(zhǔn)了城投債等于政府債，絕對(duì)不會(huì)違約。

上海開了頭，全國(guó)各地不管省市縣都跟著學(xué)，基本上每個(gè)縣都有了自己的城投公司。2008年全球金融危機(jī)來(lái)了，國(guó)家推出四萬(wàn)億刺激計(jì)劃，里面差不多三萬(wàn)億要地方自己配套出錢。地方拿不出來(lái)，只能接著讓城投去借，那幾年城投債直接從不到17萬(wàn)億蹦到了30萬(wàn)億，這么滾來(lái)滾去，就滾到了今天的68萬(wàn)億。

之前這么多年，城投還債其實(shí)有一套跑了二十年的順暢邏輯，說(shuō)白了就是循環(huán)閉環(huán)。城投借錢搞基建，基建建好了，周邊土地就升值，政府把漲了價(jià)的土地賣給開發(fā)商，賣地的錢拿來(lái)給城投還債，債還完了再借再建，一直這么轉(zhuǎn)。這套閉環(huán)能轉(zhuǎn)得動(dòng)，全靠一個(gè)大前提，就是房地產(chǎn)一直火，開發(fā)商一直愿意拿地，土地一直能賣上價(jià)。

這幾年這個(gè)大前提徹底站不住了，房地產(chǎn)行情大伙都看得見，開發(fā)商拿地越來(lái)越謹(jǐn)慎，不少地方的土地掛出來(lái)好幾個(gè)月，連個(gè)問(wèn)的人都沒有。賣地進(jìn)來(lái)的錢少了，欠下的債一分沒少，68萬(wàn)億的債，光一年利息就超過(guò)3萬(wàn)億，算下來(lái)平均每天一睜眼就要還八十多億。不少地方早就扛不住了，貴州遵義最大的城投平臺(tái)，155億銀行貸款直接展期二十年，前十年只還利息不還本金，明擺著現(xiàn)在還不上只能往后拖，這種情況還真不是個(gè)例。

也正因?yàn)檫@樣，國(guó)家才下了最后通牒，2027年六月底所有城投平臺(tái)必須完成退出。說(shuō)白了退出就是脫馬甲，以后城投就是普普通通的市場(chǎng)化企業(yè)，借錢靠自己信用，還錢靠自己經(jīng)營(yíng)，政府既不擔(dān)保也不兜底。這么大的動(dòng)作，68萬(wàn)億的債到底要怎么消化？核心其實(shí)就五個(gè)字，高息換低息。

之前城投借的不少債都是利息高期限短，壓力特別大，現(xiàn)在用利息低期限長(zhǎng)的新債換掉舊債，把還款壓力平攤到好多年，用時(shí)間換空間慢慢消化。打個(gè)比方你就懂了，就像你之前欠了一筆年利率8%的貸款，每個(gè)月還款壓得喘不過(guò)氣，現(xiàn)在給你換成年利率2.5%的長(zhǎng)期貸款，本金沒改但是月供一下子輕了好多，只要你有穩(wěn)定收入，慢慢還總能還完。目前國(guó)家已經(jīng)推出了12萬(wàn)億的化債方案，截止去年年底，全國(guó)超過(guò)六成的城投平臺(tái)已經(jīng)完成了退出。

這事說(shuō)來(lái)說(shuō)去，最先和普通人掛鉤的就是這兩年的存款利息，你有沒有發(fā)現(xiàn)，這兩年存款利息一降再降，從3%降到2%，現(xiàn)在不少一年期存款利率都落到1%出頭了。為啥會(huì)這樣？化債需要大量低成本資金，銀行要拿便宜的錢買低收益的置換債，自身的資金成本就得壓下來(lái)，降存款利息就是最直接的辦法。這事其實(shí)就是城投動(dòng)刀，落到咱們普通人身上最直接的影響。

第二個(gè)影響藏在你買的理財(cái)產(chǎn)品里，過(guò)去不少銀行理財(cái)還有信托，底層資產(chǎn)就是城投債。之前大伙都默認(rèn)有政府兜底，閉著眼睛買都不怕出問(wèn)題，現(xiàn)在兜底這層保障沒了，城投債的風(fēng)險(xiǎn)就得重新評(píng)估了。手頭買了這類產(chǎn)品的朋友，真不妨翻出來(lái)看看，底層資金到底投在了哪。

第三個(gè)影響你可能看不見，但一定能摸得著感受得到。咱們?nèi)粘Ｓ玫墓┧┡墓唬永奶幚恚芏嘀行〕鞘卸际浅峭豆驹谶\(yùn)營(yíng)。一旦城投和政府徹底斷奶，大城市家底厚問(wèn)題不大，那些財(cái)政本來(lái)就緊的中小城市，這些公共服務(wù)的價(jià)格還有質(zhì)量，都有可能出現(xiàn)波動(dòng)。

不少人擔(dān)心，這么大的調(diào)整會(huì)不會(huì)出問(wèn)題，咱們會(huì)不會(huì)走日本當(dāng)年的老路？這里頭有個(gè)特別關(guān)鍵的區(qū)別，日本當(dāng)年是房地產(chǎn)泡沫自己破了，等反應(yīng)過(guò)來(lái)已經(jīng)完全來(lái)不及了。咱們是現(xiàn)在問(wèn)題還沒失控，主動(dòng)動(dòng)手調(diào)整，高息換低息短債換長(zhǎng)債，城投退出都在一步步推進(jìn)，主動(dòng)動(dòng)手雖然會(huì)有點(diǎn)疼，但總比放著問(wèn)題爛掉最后炸鍋強(qiáng)太多。

說(shuō)白了城投債這事，就是咱們城鎮(zhèn)化三十年攢下來(lái)的一筆總賬。過(guò)去借錢修路賣地還債的模式，確實(shí)幫咱們建起了這么多城市，有它的歷史功勞，但是走到今天，必須換個(gè)玩法了。對(duì)咱們普通人來(lái)說(shuō)，不用去摳那些復(fù)雜的化債方案，只要記住一件事就行，過(guò)去閉著眼睛買理財(cái)就能躺賺的時(shí)代，真的徹底結(jié)束了。規(guī)則切換的時(shí)候，看清風(fēng)險(xiǎn)守好自己的現(xiàn)金流，比瞎追高收益靠譜一百倍。

參考資料：人民日?qǐng)?bào) 我國(guó)城投債務(wù)化解工作有序推進(jìn)