全球天然氣供需反轉，歐洲瘋狂囤貨、亞洲迎機遇，中國該如何布局？

LNG供給放量，全球市場再平衡。

文/戴海川

2025年，全球天然氣市場需求呈現出區域差異性特點。上半年天然氣消費增長主要集中在歐洲和北美，分別增長6.1%和1.5%。

同時，液化天然氣貿易繼續擴大，歐洲進口大幅增長了160億立方米（23.6%），以滿足區域供暖需求和儲存注入要求。相比之下，亞洲的液化天然氣采購活動則較為疲軟。

液化天然氣現貨價格上漲以及與歐洲的競爭加劇，限制了中國和印度等對價格敏感的買家的現貨購買。中國的液化天然氣進口量比上年同期下降了19.4%。全球液化天然氣供應，在下半年恢復兩位數增長。

這得益于美國、加拿大和非洲新液化天然氣項目的增加。這種強勁的增長正在逐步緩解市場基本面，并為全球天然氣市場的安全性和彈性做出了貢獻。

隨著這些市場動態變化，預計2025年全球天然氣消費年增長不超過1%。2026年，全球液化天然氣供應增長將進一步加速，促進天然氣需求的強勁增長并將達到歷史新高。盡管液化天然氣供應增長正在緩解市場緊張，但地緣政治的緊張局勢和天氣影響仍可能導致價格波動。

本文重點通過國際能源署和牛津能源研究所提供的全球天然氣市場調研數據，為我國天然氣行業從業者提供不同國家和地區天然氣供需發展趨勢分析的宏觀參考。

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全球天然氣供需特點分析

由于2025年上半年工業活動疲軟和現貨液化天然氣價格相對較高，過去的一年全球天然氣需求增長明顯放緩。歐洲地區天然氣需求增長了3%，部分原因是燃氣對風力和水力發電量的替代。

北美天然氣消費量增長了1%，主要是由于冬季氣溫較低，亞洲天然氣需求放緩至2022年以來的最低水平，本與2024年持平。我國由于天然氣需求疲弱以及國內和俄羅斯的管道氣量的持續增加，導致液化天然氣進口量全年較2024年大幅下降14%，但整體天然氣需求在下半年有所回升，預計天然氣需求全年增長約1%。

歐亞大陸由于俄羅斯冬季氣候溫和天然氣需求下降約2%。非洲和中東地區的總需求部分由于油改氣的原因增長了2.5%。美洲及南美洲的天然氣需求大致持平。

2025年，是天然氣市場轉型的一年。雖然上半年供應基本面仍然緊張，但從7月開始液化天然氣產量的強勁增長逐漸緩解了市場狀況，全球液化天然氣供應同比增長加速至10（280億立方米），TTF及亞洲現貨LNG價格于2025年下半年較上年同期分別下跌14%及17%。

盡管宏觀經濟存在不確定性，在供應側2025年超過900億立方米（美國800億立方米）的天然氣液化能力已經獲得批準。這新一波項目獲批將進一步鞏固美國作為全球最大液化天然氣供應國的地位。

其在全球液化天然氣市場的市場份額預計到2030年增加至33%左右。強勁的LNG項目開發伴隨著LNG合同活動的增加，2025年簽署的液化天然氣年度合同超過1300億立方米，是過去十年中年度簽署的最大合同量，僅美國就占2025年供應合同總量的50%。

與2024年相比，歐洲買家從新增LNG液化能力項目中簽約的液化天然氣量增加了一倍以上，到2025年將達到近250億立方米。這些趨勢表明歐洲計劃減少對現貨市場的依賴，并增加靈活的長期液化天然氣合同的份額，具有目的地靈活性的合同占2025年所有合同量的61%，比2024年顯著增加。

目的地固定合同主要集中在亞洲，僅中國就占了60%左右。相比之下，目的地靈活的交易量以投資組合參與者為主，2025年的份額為90%。

02

全球天然氣市場趨勢分析

2025年，所有主要市場的天然氣交易量和樞紐流動性均創歷史新高。美國HenryHub的天然氣交易量增長了8%，而歐盟和英國的天然氣交易量在2025年估計增長了17%。

在東北亞盡管中國的現貨液化天然氣采購量下降，但主要天然氣衍生品的交易量仍增長了35%。這種持續增長受到了許多因素的支持，包括天然氣發電需求的短期波動性上升以及區域天然氣市場的互聯性日益增強。

這些發展需要更復雜的對沖策略和更活躍的期貨交易。俄羅斯在2022年全面入侵烏克蘭后中斷了其與歐洲市場長達十年的能源聯系，2021年至2025年俄羅斯向歐盟輸送的管道天然氣減少了90%。

2025年12月，歐盟達成了一項主要內容為最遲于2027年11月完全淘汰俄羅斯天然氣的歷史性協議，結束了對其50多年的天然氣依賴。2025年至2028年期間，歐盟預計減少俄羅斯的管道和液化天然氣的購買，可能為歐盟的非俄羅斯液化天然氣供應商創造額外330億立方米的市場空間。

全球LNG供應增長將在2026年達到2019年以來的最快速度，全球液化天然氣產量將增長7%以上（或超過400億立方米）。北美將再次推動這一增長，美國、加拿大和墨西哥將占2026年全球液化天然氣供應增長的85%以上。供應基本面的放松，將促進全球天然氣需求的強勁增長，主要由中國和亞洲新興市場推動。

未來的一年，預計亞太地區的天然氣需求增長4%，約占全球天然氣需求增長的一半。這主要由于液化天然氣供應改善導致工業需求反彈，以及電力、住宅和商業部門的適度增長。

其中，中國天然氣需求預計同比增長至5%，主要受工業和發電部門的需求推動。因為液化天然氣市場基本面的緩和，使得二線買家能夠重返全球市場。2026年，北美的天然氣需求將大致持平；在水力發電改善的情況下，中美洲和南美洲的天然氣需求預計下降1%。

歐洲可再生能源的持續擴張，將使其天然氣需求減少2%。假設恢復到平均天氣的條件下，歐亞大陸預計天然氣消費量增加3.5%。工業和電力部門的天然氣使用量增加，將推動非洲和中東地區的天然氣需求增長3.5%。

03

全球天然氣價格分析

繼2022年創下歷史新高后，2023年至2024年期間所有主要市場的天然氣價格均大幅下降。但這一趨勢在2025年發生了逆轉，供應基本面趨緊在上半年給亞洲現貨液化天然氣和歐洲樞紐價格帶來了上行壓力，在下半年因液化天然氣供應增加而有所回調。

亞洲和歐洲價格之間的相關性達到歷史新高，反映了天然氣市場日益全球化的特點。歐洲2025年的TTF平均價格略低于12美元/MBtu，更高的天然氣需求、強勁的儲氣庫注入、來自俄羅斯和挪威管道天然氣流量減少，推動了2025年上半年TTF平均價格同比上漲40%。

但受第四季度液化天然氣流入強勁、風力供應改善及天氣狀況溫和等因素影響，2025年下半年的平均TTF價格較2024年水平降低14%。

亞洲現貨液化天然氣2025年普氏JKM平均價格比2024年高出2%，平均略高于12美元/MBtu，幾乎是2016年至2020年五年平均水平的兩倍。

歐洲的液化天然氣競爭加劇推動JKM價格在2025年上半年同比上漲近30%，但下半年同比下降超過15%。TTF和JKM價格之間的價差從2024年的平均近0.95美元/MBtu收窄至2025年的僅0.23美元/MBtu，使歐洲市場對大西洋盆地的主要液化天然氣供應商更具吸引力。

歐洲的液化天然氣進口量在2025年升至歷史最高水平，反映了在目的地靈活的液化天然氣供應份額不斷增長的情況下，區域市場與石油掛鉤的LNG合約在10～12美元/MBtu的范圍內波動，平均價格比2024年的水平低10%。

美國HenryHub的一個月期貨價格2025年與2024年相比上漲了50%，平均為3.6美元/MBtu，比2019年至2023年的五年平均水平高出3%。

強勁的需求增長以及歐洲更高的儲存注入支持了美國天然氣價格的上漲。從LNG合同價格來看，支撐長期液化天然氣合同的定價機制正變得越來越多樣化和復雜。

近年來，以美國為代表的根據天然氣價格指數定價簽訂的合同量一直在增加。2025年簽署的合同還包括與TTF或JKM價格掛鉤的協議及混合定價機制，表明定價機制朝著多元化方向發展。傳統的與石油價格指數相關的合同，仍然受到了中東供應商的青睞。

04

歐亞不同國家的天然氣市場政策分析

過去二十年中，我國實施了廣泛的天然氣市場改革，旨在逐步發揮基于市場的定價機制的作用，使第三方能夠公平進入中游天然氣基礎設施，并促進國內天然氣交易中心的市場化交易，根據市場定價機制銷售的天然氣份額從2005年的20%增長到2024年的45%以上。2025年11月，國家發展改革委發布了《關于公平開放石油和天然氣管道設施監管措施的通知》。

該監管措施通過對管網設施運營商的責任提供更具體的指導方針和規則補充了中國推動分拆的總體原則，重點澄清了三個關鍵領域要求。

首先要求為潛在的基礎設施用戶建立專用的注冊渠道，并制定明確的容量分配規則。這是朝著標準化方向邁出的第一步，也將管道托運商的需求透明度和可預測性進一步明確。

其次，對違反基礎設施準入和使用規則的行為引入懲罰條款以及具體說明這些規則的例外情況，是對分拆監管的有效性和執行的重要補充。

再次，這些措施還規定了向主管部門、市場和注冊用戶報告信息的準則，確立了數據和信息透明度方面的進一步標準。這些都是堅持第三方準入原則的關鍵要素，提高市場透明度對于減少市場參與者之間的信息不對稱和促進天然氣平等交易至關重要。這些措施將有助于更好地反映中國天然氣市場價格和推進市場化交易。

印度在2025年采取了一系列重要的監管措施，以加強天然氣供應安全，同時進一步評估優化管輸費價格設計。具體內容為：要求液化天然氣進口終端在運營水平以上保留至少10%的備用再氣化能力，作為供應安全的緊急儲備；在管輸費設計改進上，將全國市場區域由3個減為2個，探索不以距離為依據的管輸費簡化價格機制、出入口模型和虛擬樞紐的市場規則改進應用。

東南亞國家的天然氣市場改革，出于各種考慮也在繼續推進。比如新加坡于2025年5月成立了一家新的政府投資的Gasco公司，以集中為該國燃氣發電采購和供應天然氣。

Gasco的任務是匯總需求，以優惠條件談判長期合同，并使供應來源多樣化，以確保穩定的價格和可靠的燃料供應。馬來西亞經濟部預計2026年推出天然氣改革路線圖，旨在消除第三方進入該國天然氣基礎設施的剩余障礙，其他改革措施還包括促進對新管道、再氣化終端和馬來西亞下游天然氣市場的投資以及進一步放開天然氣價格。

巴基斯坦于2025年實施的天然氣市場改革措施主要包括將工業用戶和發電廠的天然氣價格上調10%，以改善該國現金短缺的天然氣公用事業的成本回收，勘探和生產公司還被允許直接向最終用戶出售高達35%的天然氣，而無須通過國有公用事業公司。政府計劃逐步取消對住宅燃氣用戶的交叉補貼，代之以有針對性的、經過經濟狀況調查的價格改革。

歐盟于2025年10月通過了對俄羅斯的第19輪制裁。新的制裁方案全面禁止從俄羅斯進口LNG，對于2025年6月17日之前簽訂的短期供應合同禁止進口俄羅斯天然氣的禁令將從2026年4月25日起適用于液化天然氣，從2026年6月17日起適用于管道天然氣。

對于長期LNG進口合同禁令將從2027年1月1日起適用。對于長期管道天然氣合同該禁令將于2027年9月30日生效，前提是歐盟成員國實現天然氣儲氣庫中的儲氣達標。

05

LNG市場未來展望

液化天然氣浪潮終于到來，在未來兩年可用的液化天然氣出口能力將從2025年的5930億立方米增長到2027年的7070億立方米，潛在的液化天然氣進口需求將增長870億立方米，與供應相比過剩260億立方米。

亞洲推動了LNG需求的大部分增長，至2027年OIES預計亞洲需求中國增長100億立方米，南亞增長60億立方米（主要是印度）。但東盟是主要驅動力，增長130億立方米，印度尼西亞和泰國再次領先。

另一部分是液化天然氣作為船用燃料和埃及對更多天然氣的需求。歐洲液化天然氣的需求將增加90億立方米，再次小幅增長。2026年在供應增長方面已經有了一個強勁的開端，預測到2月同比增加110億立方米，供大于求意味著價格有一定的下行壓力。

TTF的期貨價格預計2026年為每百萬英熱單位（MMBTU）10.55美元，2027年為9.30美元，比2025年的平均MMBTU12.31美元有所下降。短期液化天然氣市場，會出現輕微的供過于求，供應過剩的這額外260億立方米，可以通過歐洲的儲氣庫存儲予以解決。

我國可以借助未來的國際LNG價格下行趨勢充分利用有利的市場機遇，通過優化LNG價格組合策略合理降低國際氣源的采購成本。

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