中英科技業績兩連降，PCB概念股價年內漲超八成

作者｜深水財經社 烏海

中英科技（300936）于4月21日公布2025年財報，全年公司實現營業收入2.26億元，同比下滑17.88%；歸母凈利潤僅212.5萬元，同比驟降93.28%，扣非凈利潤為-702.4萬元，主業持續虧損，營收和凈利潤均出現連續兩年下滑。

公司盈利依賴非經常性損益支撐，去年資產處置、政府補助等合計超1000萬元，盈利基礎顯著弱化，經營質量承壓。

盡管凈利潤大幅下滑，公司仍維持高研發投入，2025年研發支出達1,379.59萬元，占營收比重提升至6.10%，并籌劃收購英中電氣控股權，意圖通過外延并購強化產業鏈協同，為高端通信材料與半導體封裝領域打開新增長曲線。

2月27日，中英科技發布上述收購進展，披露公司已與英中電氣股東俞英忠、朱麗娟、俞彪簽署《意向協議》，擬收購英中電氣不低于51%的股份，具體比例以正式協議為準。但目前相關工作仍在持續推進中。

高頻覆銅板為中英科技核心支柱，占營收54.91%，VC散熱片占10.28%，均屬5G基站與消費電子關鍵材料。公司獨立研發配方數據庫并實現核心原材料自主生產，高頻微波覆銅板獲江蘇省專精特新產品認定，技術能力獲官方背書。

公司深耕十余年構建配方、工藝、設備一體化技術體系，實現核心原材料自主生產，形成穩定技術護城河，并依托金屬蝕刻能力延伸至VC散熱片、引線框架等高潛力場景，支撐產品結構升級。

受消費電子去庫存及5G終端需求放緩影響，同時公司正推進產品升級，導致高頻覆銅板收入同比-18.64%，毛利率承壓。去年計提單項應收賬款壞賬682.2萬元，反映客戶回款風險上升，經營質量惡化。

去年中英科技綜合毛利率17.59%，同比下降6.7個百分點，主因通信材料毛利率下滑4.64個百分點至20.42%，成本端剛性與價格競爭雙重擠壓明顯。

2025年研發投入1379.59萬元，占營收6.10%，連續三年研發支出資本化金額為0，全部費用化，表明尚未形成可確認的無形資產，技術轉化仍處于早期階段，未達到資本化條件，如技術可行性、市場前景等未滿足等。

去年中英科技經營活動現金流凈額720.2萬元，同比-65.18%：雖為正，但遠低于凈利潤，顯示盈利質量差，回款能力惡化。

公司明確因“資金需求”及“可持續發展”，2025年不派現，反映現金流緊張與再投資壓力并存。

2025年底以來，中英科技股價連續暴漲，截至4月21日，2026年內股價漲幅已經高達88%，總市值逼近55億元，創上市以來第二高。主要是去年以來PCB概念受到熱潮，而覆銅板又是PCB的重要基材，引發了連帶炒作。

中英科技實控人為俞衛忠，其與配偶戴麗芳及兒子俞丞為一致行動人合計持股59.05%，保障戰略執行穩定性；現有材料與蝕刻技術具備向高密度互連基板、半導體封裝材料遷移的底層能力，技術平臺化潛力明確，疊加自動化升級提升成本效率，為長期高端化轉型提供堅實支撐。

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