皇馬科技：2025年扣非利潤創歷史新高 高端化轉型進入兌現期

在化工行業的宏大敘事里，一批“隱形冠軍”如同精密齒輪般深嵌產業鏈關鍵環節，默默支撐著現代工業體系高效運轉。皇馬科技（603181.SH）正是其中代表。雖不直接面向終端消費市場，卻為新能源動力電池、半導體芯片制造、風電葉片成型等高端制造領域，提供不可或缺的“工業味精”—— 特種表面活性劑。

4月21日晚，皇馬科技同步披露2025年年度報告及2026年第一季度報告。2025年公司實現營業收入24.04億元，同比增長3.06%；扣非凈利潤達4.02億元，創下歷史新高，同比增長6.75%，盈利質量實現顯著提升。

2026年一季度，公司實現營業收入6.57億元，同比增長8.89%；扣非凈利潤1.1億元，同比增長10.98%。一季度營收、利潤繼續保持穩健增長，不懼外部因素干擾，同時銷量和毛利率再創新高，分別為5.35萬噸、28.41%。

在當前國內高端化工新材料產業加快升級、國產替代進程持續提速的背景下，皇馬科技作為國家制造業單項冠軍示范企業，自2023年聚焦高毛利特種小品種戰略轉型后，高端化、定制化、國產化布局加速落地。

2025年，皇馬科技在新能源、電子化學品、航空航天材料等高附加值業務領域持續放量；疊加開眉客33萬噸高端產能項目穩步推進，公司正以“高端轉型+產能賦能”雙輪驅動，打開長期成長新空間。

高端表活量利齊升 扣非業績創歷史新高

據了解，皇馬科技具有年產近30萬噸特種表面活性劑生產能力，是目前國內生產規模較大、品種較全、科技含量較高的特種表面活性劑龍頭引領企業，綜合實力位居全國同行前列。2025年，公司高端表活產品銷量穩步攀升，產品覆蓋十八大板塊、1800余個細分品類，廣泛應用于新能源、半導體、航空航天、節能環保等高端制造領域。多元化應用場景的持續拓展，不僅增強了公司業務的抗周期能力，也推動營收規模和盈利水平同步提升。

財報數據顯示，2025年皇馬科技特種表面活性劑產銷量分別為19.51萬噸、19.53萬噸，同比增長6.58%、8.93%；2026年一季度高端表活業務延續高增態勢，產銷量分別為4.58萬噸、5.35萬噸，同比增長0.68%、13.03%。2026年一季度公司銷售毛利率達28.41%，同比提升1.73個百分點，創歷史新高。在高端產品占比提升、產品結構持續優化的帶動下，公司盈利能力進一步提升。

從行業角度看，特種表面活性劑作為精細化工的重要分支，正加速向高性能、專用化、綠色化方向演進，下游新能源、新型顯示、集成電路、復合材料等領域需求持續擴容，具備技術與客戶壁壘的頭部企業有望率先受益。業內人士表示，皇馬科技高端特種表面活性劑的加速放量，高端化轉型逐步進入兌現期，是公司業績創歷史新高的核心原因。2026年一季度，公司高端表活業務產銷兩旺，繼續保持快速增長節奏，為全年業績穩增長筑牢根基。

在技術創新驅動下，公司高端產品矩陣持續完善并實現規模化落地。新能源膠樹脂、濕電子化學品、聚醚胺、航空航天高端樹脂等高附加值產品成功推向市場，部分產品性能達到國際先進水平。其中，濕電子化學品應用于集成電路、液晶顯示器等領域；聚醚胺產品深度配套風電及復合材料領域。

開眉客賦能高端轉型 有望打開長期成長空間

在產能規劃方面，皇馬科技“第三工廠”皇馬開眉客年產33萬噸高端功能新材料項目進展順利，一期16.85萬噸產能預計最快2026年年中左右開始進入試生產階段，二期產能規劃于2027年底開始投產。項目全面落地后，公司總產能有望實現翻倍增長，為未來高端業務擴張提供支撐。

資料顯示，皇馬開眉客項目將聚焦高端聚醚胺、生物基表活、航空航天樹脂等前沿領域，是公司突破產能瓶頸、搶占高端市場的重要布局。相關產品可充分對接新能源、半導體、航空航天等領域快速增長的國產化需求。

目前皇馬科技聚醚胺產品，主要用于新能源風電葉片領域，主要原材料和催化劑已實現自供、自研。在皇馬開眉客33萬噸產能規劃中，聚醚胺系列產品規劃產能達到12萬噸，主要對應高端環氧樹脂固化劑方向，有望助力公司向全球頭部聚醚胺生產企業目標持續邁進。

從下游市場看，風電市場持續擴容，將為聚醚胺業務帶來長期增量空間。公開資料顯示，2025年國內風電新增裝機1.2億千瓦，同比增長51%。截至2025年底，全國風電累計并網容量達到6.4億千瓦，其中海上風電0.47億千瓦，與“十五五”規劃提出1億千瓦目標相比，海上風電新增裝機規模將超100%，有望帶動相關上游材料需求量的增長。據了解風電牌號聚醚胺目前市場價格已超過2萬元/噸，較年初漲價接近翻倍。

此外，開眉客項目還同步規劃了1萬噸/年航天航空高端樹脂新材料產品。該系列產品可用作航天航空固體推進劑、導彈發動機推進劑等領域。據了解，公司高端樹脂新材料產品已通過航天航空部門供貨評審，并簽訂供貨協議。這意味著公司在軍民融合及高端裝備配套材料領域已取得重要突破，相關業務有望成為未來新的增長點。

市場分析人士指出，當前高端特種表活行業正處于國產替代加速、產業升級深化的關鍵階段。皇馬科技有望憑借開眉客項目與高端轉型戰略，助力國內高端功能材料自主可控進程，為公司長期高質量成長打開廣闊空間。