5年來，首次營收、凈利均呈負(fù)增長。

作者| 蘋 果

責(zé)編 | Lucky

來源| 聚美麗

國貨美妝企業(yè)——敷爾佳(股票代碼：301371)跌出了20億級陣營。

昨日(4月22日)，敷爾佳發(fā)布了2025年報及2026年Q1財報。從核心數(shù)據(jù)來看，敷爾佳2025年營業(yè)收入為18.93億元，較去年同期下滑6.14%；歸母凈利潤大跌34.56%，為4.33億元；歸母扣非凈利潤近乎腰斬，同比下滑44.13%，由6.04億元降至3.37億元。

△截圖自敷爾佳財報

財報稱，2025年營業(yè)收入下降，主要系敷爾佳優(yōu)化線下渠道所致；凈利潤下降，主要系銷售推廣投入增加所致。

將視角轉(zhuǎn)至最新季度業(yè)績，敷爾佳2026年Q1營業(yè)收入由3.01億元增至5.48億元，同比大漲82.12%，歸母凈利潤破億至1.72億元，同比大漲87.73%。

△截圖自敷爾佳財報

5年首次營收、凈利均呈負(fù)增長

按季度劃分，敷爾佳2025年第二季度、第四季度營收均超5億元，歸母凈利潤均破億。

△截圖自敷爾佳財報

另外，值得注意的是，縱觀近5年業(yè)績，敷爾佳5年來首次出現(xiàn)營收、凈利潤均呈負(fù)增長的態(tài)勢。

具體而言，其營業(yè)收入自2021年起連續(xù)4年均呈增長，2023年營業(yè)收入更是呈高個位數(shù)增長，增幅為9.29%，但在2025年下滑6.14%；在金額上，歷經(jīng)4年一路攀升至20億元營收大關(guān)，但2025年業(yè)績表現(xiàn)不及上年同期，且跌出20億元陣營。

凈利潤層面，近5年敷爾佳凈利潤金額幾乎逐年減少，同比增幅逐漸縮小甚至轉(zhuǎn)為下滑。2025年凈利潤金額為近5年最低，同比降幅最大。

以近3年為維度，敷爾佳2023年、2024年連續(xù)2年業(yè)績呈增收不增利，2025年營業(yè)收入、凈利潤雙降。以單一維度分析，敷爾佳已遭遇凈利潤3年連跌，且跌幅均超過雙位數(shù)。

從業(yè)務(wù)和產(chǎn)品劃分的層面來分析，據(jù)財報顯示，敷爾佳從事專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，核心業(yè)務(wù)聚焦于醫(yī)療器械類產(chǎn)品與功能性護(hù)膚品兩大板塊。

按產(chǎn)品類別劃分，敷爾佳2025年化妝品類收入為13.54億元，占營收比重為71.55%，同比增長16.34%；醫(yī)療器械類收入為5.39億元，占營收比重為28.45%，同比下滑36.83%。

△截圖自敷爾佳財報

縱觀近年來敷爾佳兩大產(chǎn)品類別的收入占比，自2022年化妝品類產(chǎn)品首次超過醫(yī)療器械類之后，敷爾佳旗下化妝品類占比逐年擴(kuò)大，且均超半數(shù)，2025年化妝品類產(chǎn)品占收入比甚至超過七成，為71.55%。

在產(chǎn)品布局上，敷爾佳則在財報中透露，將持續(xù)在Ⅱ、Ⅲ類醫(yī)療器械領(lǐng)域提升，不斷擴(kuò)充產(chǎn)品線，重點推進(jìn)皮膚改善類及注射填充類醫(yī)療器械的研發(fā)創(chuàng)新、生產(chǎn)轉(zhuǎn)化與注冊申報工作。

線上大漲30%，線下營收腰斬

聚焦渠道端的業(yè)績表現(xiàn)，在2025年，敷爾佳線上渠道營收為14.80億元，占比78.19%，同比增長33.53%；線下渠道營收為4.13億元，占比21.81%，同比下滑54.54%。

△截圖自敷爾佳財報

按銷售模式細(xì)分，敷爾佳線上渠道銷售采用直銷、經(jīng)銷和代銷三種模式，已成為其最主要的銷售陣地。2025年線上直銷收入為11.69億元，占比61.76%，較2024年49.67%的占比有較大提升，代銷、經(jīng)銷收入合計為3.11億元。

而線下渠道則分為經(jīng)銷、直銷，經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)進(jìn)入專業(yè)渠道、CS渠道、KA渠道及OTC渠道，直銷模式通過開設(shè)品牌館與機(jī)場直營店銷售。財報顯示，敷爾佳2025年直銷收入為199.10萬元，占比0.10%，經(jīng)銷收入為4.11億元，占比21.71%，較2024年45.02%的占比大幅縮小。

△截圖自敷爾佳財報

結(jié)合敷爾佳近年來渠道端的銷售情況，線下渠道銷售、占比則逐年收縮，2025年僅縮至兩成；而線上渠道規(guī)模逐年擴(kuò)大，且在2024年占比首次超過線下渠道至54.96%，2025年占比進(jìn)一步擴(kuò)大至78.19%。

據(jù)財報顯示，敷爾佳2025年銷售費用較去年同比增長22.28%，主要系線上收入相關(guān)營銷費增加所致。可見，敷爾佳正在加碼線上。

△截圖自敷爾佳財報

同樣在加大投入的，還有敷爾佳的研發(fā)費用，2025年其研發(fā)費用為5090.67萬元，占比2.69%。縱觀近5年，其研發(fā)費用在逐年增長。研發(fā)人員數(shù)量也在增加，已由2024年的58人增至2025年的79人，變動比例為36.21%，研發(fā)人員數(shù)量占比也由8.20%提升至10.52%。

另外，在當(dāng)前的國貨美妝上市集團(tuán)的競爭中，其還面臨品牌矩陣單一的問題，從目前國內(nèi)美妝上市集團(tuán)的營收對比來看，林清軒集團(tuán)、福瑞達(dá)2025年分別以24.50億元、22.46億元營收，超過敷爾佳。

雖然，業(yè)績承壓的敷爾佳，已意識到其面臨品牌矩陣單一的問題，并開始在產(chǎn)品線層面“完善矩陣”，但從“產(chǎn)品矩陣”升級到真正意義上的“多品牌矩陣”，仍有一段很長的路要走。

信息來源：敷爾佳官網(wǎng)及財報

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