機構巨額贖回頻發！華泰保興基金如何破解清盤迷局？

當一家基金公司近半產品規模低于清盤紅線，當機構資金退出，延期贖回的罕見操作背后，是中小基金公司真實寫照。

2026年3月25日，華泰保興基金的發布公告稱，公司旗下華泰保興策略精選混合基金遭遇機構投資者大額贖回，單日贖回申請比例超過基金總份額的10%。與行業慣例不同，華泰保興基金沒有選擇與機構協商，而是直接宣布對超出10%的部分采取延期贖回處理。

這一罕見操作被市場解讀為“硬剛”機構客戶。3月中旬，華泰保興基金旗下兩只機構定制產品已先后進入清算程序，這是該公司成立以來的首次產品清盤。

近半產品規模跌破5000萬紅線

華泰保興基金的清盤危機并非突然爆發。數據顯示，截至2026年3月24日，華泰保興基金旗下共有基金64只，合計管理規模為660.63億元。然而，其中29只基金的凈值規模低于5000萬元，占比高達45.31%。

除此之外，還有4只基金凈值規模不足1億元，屬于典型的迷你基金。這些基金隨時可能因規模持續縮水而觸發清盤條款。

3月31日，華泰保興基金同時發布兩只基金的清算報告。華泰保興吉年利基金和華泰保興安盈三個月定開混合基金均因資產凈值低于5000萬元而觸發《基金合同》終止情形。

這兩只基金均為機構定制產品，單一機構資金占比可達50%以上，且不向個人投資者銷售。華泰保興吉年利基金成立于2018年12月，成立時規模為2.10億元，清算時規模僅剩587.54萬元；華泰保興安盈基金成立于2019年5月，成立時規模為1.1億元，清算時規模不足1200萬元。

機構撤退：從91.04%到全部贖回

截至2025年末，華泰保興吉年利基金存在單一機構持有該基金占比91.04% 的情形。該基金發起清算，意味著上述機構在一季度清倉贖回了該基金。

華泰保興安盈基金的命運同樣如此。季度報告顯示，該基金在2025年三季度和四季度接連遭遇機構清倉贖回，最終走向清盤。

華泰保興策略精選混合基金的延期贖回事件，更是將機構撤退的壓力暴露無遺。該基金于3月25日發生巨額贖回，存在單個基金份額持有人超過基金總份額20%以上的贖回申請的情形。

業內人士指出，面對機構的大額贖回需求，通常公募機構會通過與之協商等方式協調，直接宣布延期受理贖回的情況“少之又少”。華泰保興基金這一操作，引發了市場關于其資金面緊張的諸多猜測。

結構失衡：固收獨大與權益跛腳

華泰保興基金此次風波頻發，背后折射出的是公司高度依賴機構資金、固收類產品獨大的結構性困境。

截至2025年末，華泰保興基金債券基金總規模達到553.85億元，占公司總規模比例的83.8%。股票型、混合型和貨幣市場型基金合計規模約100億元，權益類產品占比明顯偏低。

這種“固收獨大、權益跛腳”的業務結構，使公司面臨雙重風險。一方面，貨幣基金、債券基金等固收類基金產品的管理費普遍遠低于權益基金。固收產品如果受到政策、利率、信用環境沖擊，公司整體盈利會直接承壓。

另一方面，由于當前市場長期利率持續走低，政策導向、市場熱點、渠道關注更多的是權益型產品。如果權益產品占比較低，對于公司的市場知名度、品牌影響力會有負面影響。整體業務結構失衡，可能導致權益投研團隊的建設滯后，長期看對于公司的高質量發展可能有不利影響。

延期贖回：保護中小投資者還是無奈之舉？

面對機構的頻繁凈贖回，華泰保興基金選擇了罕見的“硬剛”策略。根據公告，公司決定對華泰保興策略精選混合基金超出基金總份額10%的部分采取延期贖回處理。

華泰保興基金在給媒體的函復中表示，此舉是為了“維護基金份額持有人尤其是中小投資者的利益”，并強調其依據的是《公開募集證券投資基金運作管理辦法》及《基金合同》相關條款，屬于“公募基金行業通行做法”。

公司還援引Wind數據稱，近年公募基金延期贖回公告已超過50份，延期辦理“并不罕見”。然而，市場對此解釋并不完全信服。

基金研究人士王鐵牛分析指出，華泰保興延期受理贖回事件，從合規層面看，是按合同與監管規則執行的，但從行業層面，比較罕見。它反映了產品機構持有高度集中、資金撤離壓力大、底層流動性偏緊的情況。

業績困境：長期虧損與基金經理變動

機構的撤退并非毫無緣由。從業績表現看，華泰保興策略精選混合基金的贖回訴求也有可理解之處。該基金2017年12月成立，近5年虧損約26%，2026年以來截至3月31日又虧損約7%，長期在同類基金中排名倒數。

基金經理的頻繁變動進一步加劇了資金的不穩定性。華泰保興策略精選混合基金在2024年2月基金經理變更為劉斌管理，2026年1月增聘黃佳麗，3月18日劉斌離任，目前由黃佳麗單獨管理。

黃佳麗2016年8月加入華泰保興基金，歷任研究部研究員、權益投資部基金經理助理，自2026年1月初剛剛與劉斌共管，目前在管產品只有這一只。對長期跟蹤某一基金經理進行投資的資金來說，對基金經理依賴度比較強，如果基金經理離職或解聘，可能會引發資金流出問題。

行業背景：債基贖回潮與迷你基金危機

華泰保興基金的困境并非孤例，而是整個行業面臨的普遍挑戰。2026年4月8日，創金合信、中加、鑫元等多家公募基金公告旗下部分債基在4月7日發生大額贖回，并提高相關份額精度應對。

相比此前，4月8日公告出現巨贖的基金數量明顯增多，也體現出目前債券基金的持營壓力。盡管債市依然處于弱勢調整，但債券基金集中遭遇單日巨額贖回的情況已不多見。

從2022年四季度開始，公募基金行業關于大額贖回的事件頻發，無論哪一類產品范疇，都經常會因發生巨贖而倒逼基金管理人調整凈值精度。而隨著時間的推移，這一事件依然沒有完全出清。

2026年伊始，公募基金市場便迎來了一場劇烈的優勝劣汰洗禮。數據顯示，截至1月15日，年內已有39只基金密集發布清盤預警，更有7只基金已確定終止基金合同并進入清算程序。

破解之道：從“機構依賴”到“多元均衡”

面對清盤迷局，華泰保興基金需要從多個維度尋求突破。

首先，優化產品結構，降低對機構資金的過度依賴。截至2025年末，華泰保興基金機構資金占比達69.86%，雖然較2023年的82.31%、2024年的71.28%有所下降，但仍處于較高水平。公司需要大力發展零售業務，提高個人投資者占比，構建更加均衡的資金結構。

其次，加強投研能力建設，提升權益產品競爭力。華泰保興基金需要加大對權益投研團隊的投入，培養和引進優秀基金經理，打造有競爭力的權益產品線。只有權益產品做出業績和規模，才能改變“固收獨大”的失衡局面。

第三，完善流動性風險管理機制。面對機構大額贖回，基金公司可以采取多種流動性風險管理工具，包括擺動定價機制、側袋機制等。歐洲盛行的擺動定價機制是共同基金應對大額申贖行為的“法寶”，目前已被廣泛使用。雖然在國內實踐中遇冷，但值得華泰保興基金借鑒探索。

第四，加強投資者溝通與預期管理。對于機構定制產品，應提前與機構客戶溝通贖回計劃，避免集中贖回對基金運作造成沖擊。同時，要加強對中小投資者的信息披露，及時公告基金運作情況，維護投資者信心。

最后，考慮產品整合與優化。對于長期規模低迷、缺乏發展前景的迷你基金，與其冒著違規風險去維持，不如主動清盤，集中資源發展有潛力的產品。華泰保興基金旗下29只規模低于5000萬元的基金，需要逐一評估，制定差異化的處置方案。

華泰保興基金的困境，是中小基金公司在激烈市場競爭中的一個縮影。在機構資金主導、業績壓力巨大的環境下，如何平衡短期規模與長期發展，如何應對機構資金的“大進大出”，如何構建多元均衡的業務結構，是擺在所有基金公司面前的共同課題。

對于華泰保興基金而言，破解清盤迷局的關鍵在于打破對機構資金的路徑依賴，真正回歸“受人之托，代人理財”的資管本源。只有建立起以投研為核心、以客戶為中心、以風控為底線的可持續發展模式，才能在行業洗牌中站穩腳跟，實現從“規模導向”到“價值導向”的轉型。

而對于整個公募基金行業，華泰保興基金的案例也提醒監管機構和市場參與者：需要進一步完善基金流動性風險管理機制，加強對迷你基金的監管，推動行業從“重規?！毕颉爸刭|量”轉變，真正保護投資者合法權益，促進資本市場健康發展。

記者：張嘉怡

財經研究員：邢蕾