文 | 周天財經

周天財經 原創出品

今天，普渡機器人宣布完成最新一輪近10億元融資，估值正式突破100億元大關。

這家全球商用服務機器人領軍企業，本輪融資由龍崗金控、亞投資本聯合領投，北汽產投、藍思科技、上海弘暉、珠三角與長三角等多地政府引導基金及知名硬科技投資機構共同參與。

最近的機器人賽道可謂火熱，千尋智能、它石智航、自變量機器人等相繼完成新一輪融資，誕生多家百億估值公司。而今，隨著完成10億元融資，普渡正式成為估值破百億的具身智能企業。

盡管行業正熱，但我們也需要看到，多數機器人公司仍處于樣機驗證階段。工業端僅少量試點，家庭等開放環境幾乎尚無落地。而當多數百億俱樂部成員仍在為「何時量產」「如何落地」尋找答案時，普渡已經用十年產業實踐給出另類答案：累計超12萬臺復雜硬件設備的全球交付，覆蓋80多個國家和地區的成熟商業網絡，橫跨服務配送、商用清潔、工業物流及具身智能的全品類產品矩陣——每條產品線都經過了完整的設計定型、產線爬坡、批量交付與售后維保的全鏈條檢驗。

更具說服力的數據是：據周天財經了解，普渡機器人EBITDA已接近轉正，有望成為行業內率先實現盈利的商用服務機器人企業。在一個絕大多數參與者尚未產生規模化營收、商業模式仍待驗證的賽道中，這一財務表現所代表的商業化確定性彌足珍貴。

資本市場對普渡的青睞，是對稀缺能力組合的認可——已驗證的商業化確定性、可規模化落地的多產品矩陣、從專用機器人向通用具身智能演進的全平臺技術架構，以及經過十年錘煉的全球化商業能力與量產交付能力。四重能力疊加，在當前百億估值俱樂部中幾乎找不到太多相似樣本。

就拿量產來說，走過十萬臺門檻的公司不多，其中奧義是，除了產品定義，硬件的壁壘在于長期的驗證與測試。做出一兩臺樣機容易，但要實現成千上萬臺的可靠量產，需要極高的供應鏈打磨和質量控制能力。

這種時間成本和硬件門檻，是所有新入局者必須跨越的。業內普遍認為，大模型公司的領先優勢可能只有3到6個月，但硬件公司的優勢會維持12到24個月。

當賽道內多數選手仍在跨越從「0到1」的原型驗證關口時，普渡早已完成了從「1到10」再到「10到100」的規模化躍遷。同樣是百億估值，同樣是大額融資，但普渡的估值錨定在含金量極高的全球化營收、可驗證的交付量與清晰盈利路徑之上。

01 百億估值背后：領先的產品落地能力

細看產品線，普渡在商用服務機器人領域作為開創者和領跑者，保持著市占率全球第一的同時，是行業極少數具備全品類產品矩陣的公司。

從2024至2025年，AI智能掃地機器人MT1系列、AI清潔機器人CC1 Pro、智能立式洗地機SH1陸續發布。截至目前，普渡清潔產品線收入已超70%，成為最成功的第二增長曲線，多年保持超100%的同比增長，在歐美多個國家和地區市場份額一路走高。

并且，工業領域，普渡在AGV/AMR行業的崛起，僅僅用時一年半。超4000臺出貨，服務于數十家全球五百強企業；完成從T300到T600再到T150的三代產品迭代，構建起150-600kg全載重覆蓋的產品矩陣；實現從世界500強到中小工廠的全層級市場滲透。

我們發現普渡的多元產品核心優勢已經成型，它是服務機器人行業少數擁有全品類產品矩陣的廠商——從服務配送機器人、清潔機器人到工業配送機器人乃至具身智能產品，形成了覆蓋多場景的智能設備生態。

業績快速增長，源自于背后的產品力，每一條產品線進入新市場后都能快速起量，這是因為普渡始終以客戶為中心，懂客戶的實際需求，做懂客戶的產品。而創始人張濤提出的「產品七力」方法論則成為產品落地的科學指引。

多年來，普渡形成了「業務-產品-銷售」的整套體系化打法。一旦確定業務方向，普渡團隊就能快速扎根場景，基于實際需求痛點做差異化創新，再利用成熟工程化能力，將創新落地。

而當行業普遍采用PMF來評價和指引產品與市場的適配度時，普渡已結合實際客戶需求，提出了更適合機器人行業的PISTF方法論及與之配套的運營框架SSPCP。

我們以清潔產品線來拆解產品力是如何建構的：過去，PMF（產品市場適配度）是很多公司或產品經理奉為圭臬的產品開發圣經。但普渡在長期市場探索中發現，商用清潔機器人的行業屬性極強，場景需求差異大，傳統PMF方法論過于寬泛，已不適用。

比如，寫字樓和工廠就差異很大。如果單純講PMF，客戶需求都是清潔，但實際上，寫字樓更多需要塵推功能，工廠偏向于洗地，清潔程序和工藝并不一致。

所以普渡在PMF基礎上，引入了三個新要素，即Industry（行業）、Scenario（場景）和Task（任務）——從而深入行業，把客戶需求梳理清楚，顆粒度做細，使產品定位更加精準。

在這種新的產品開發范式指導下，以工業倉儲場景為例，普渡推出MT1系列的背景是，一些倉儲客戶前來咨詢有沒有比較好用的清潔機器人。而普渡仔細梳理后發現，彼時市面上的產品，沒法處理體積較大的垃圾，還很容易壞。于是MT1避免了趨同設計，采用大邊刷，并舍棄非剛需的洗地模式，主打干式掃吸，一經推出就備受歡迎，后續也被行業采納接受，成為主流。

這就是一次典型的從發現真正需求，到重新定義產品，進而確立行業領導地位的過程。

工業配送機器人的產品定義，也源自于對場景需求的深入洞察。早前曾有客戶將送餐機器人用于工業場景，這讓普渡意識到了送餐機器人平移到工業場景的可能性，但前提是必須對產品重新定義。

普渡針對送餐機器人載重不足、托盤尺寸不適配、設計風格與工業場景脫節等問題，針對性地優化了載重能力、托盤規格和機身設計，使其完全貼合工廠、倉庫的實際使用需求。這種「場景化迭代」的產品邏輯，讓普渡的工業AMR從誕生之初就具備強大市場適配性。

工業倉儲機器人過去是「大廠專屬」——傳統廠商普遍采用定制化模式，一套解決方案動輒數百上千萬元，部署幾十上百臺機器人集群，交付周期長達一年甚至數年。普渡認為，這種現狀該改變了，應該為中小企業填補需求空白，因而從T300開始，普渡就確立了「標準化」的核心戰略——像手機一樣開箱即用，能實現靈活部署，極大降低了交付成本，實現了AMR這一品類的重新定義和顛覆性創新。

02 技術力縱深：從「一腦多形」到全場景協同

在普渡，產品力和技術力是深度同構的。

十年技術積累，普渡在導航算法、多機調度與群控技術、運動控制器、一體化集成關節模組等核心環節實現全棧自研，累計申請專利超過1800件，先后獲評國家級專精特新重點小巨人企業、國家知識產權優勢企業等資質認定。

這些技術積淀是沿著具身導航、具身操作、具身交互三大技術棧系統性展開，共同構成了普渡在具身智能領域的核心技術底座。正是這一底座的存在，使普渡能在過去十年間持續開辟新產品線——從服務配送到商用清潔、從工業物流到具身智能，每一次跨界的背后，都是感知、規劃、調度、控制等核心能力的高效遷移與復用。

2024年5月，普渡CEO張濤提出了在當時頗具前瞻性的行業判斷：專用、類人形、人形等多種形態將共同構成機器人行業未來生態，單一形態無法覆蓋現實世界全部需求。

普渡將這一判斷迅速轉化為產品行動。從2024年下半年起，初代類人形機器人D7、全尺寸雙足人形機器人D9相繼發布，普渡成為行業內首批完成專用、類人形、人形三種形態全面布局的廠商。

2025年3月，普渡發布首款類人形具身智能服務機器人閃電匣Arm。相較于上一代D7，閃電匣Arm在形態設計與功能實現上都更加貼近真實商業場景——通過移動、操作、交互等多技術棧的深度集成，它能在以酒店為代表的泛樓宇場景中完成多種泛化操作任務。

長期以來，海外眾多國家和地區不允許對電梯進行梯控系統改造，這一政策限制嚴重制約了跨樓層服務機器人的部署。閃電匣Arm通過機械臂自主按壓電梯按鈕，以操作能力繞開了基礎設施改造的硬約束，破解困擾行業多年的海外酒店梯控難題。這一突破被視為服務機器人從二維平面運行邁向三維立體空間的關鍵里程碑，也為服務機器人全球化部署打開了全新可能性。

2025年12月，四足機器狗D5正式發布，補齊了普渡多形態布局的最后一塊拼圖。D5具備全天候、全地形作業能力，能夠深入到輪式與雙足機器人無法有效觸達的復雜場景——如崎嶇地面、樓梯、戶外巡檢區域等。就在年初，D5在全球首個機器人登高賽中奪得輪式四足機器人組冠軍，以實戰表現驗證了其在極端運動場景下的能力上限。

至此，普渡在不到兩年的時間內完成了多形態機器人的產品落地，成為全行業形態覆蓋最完整的具身智能廠商。

支撐這一全形態布局高效運轉的底層架構，是普渡基于「移動、操作、AI」三大核心技術所構建的「一腦多形」技術體系。

其核心邏輯是：搭建一套統一的底層算法模型與AI大腦，使其能夠同時驅動專用、類人形、人形、四足等多種形態的機器人本體。面對不同形態，僅需針對本體特性進行少量適配訓練，即可完成核心能力的高效復用。這一架構帶來的直接效益是顯著的——研發成本大幅攤薄，新產品的上市周期明顯縮短，使普渡能以遠高于行業平均水平的速度完成多形態產品的迭代與擴展。

更關鍵的是，「一腦多形」天然具備正向飛輪效應。每一種形態的產品在真實場景中運行所產生的數據，都會持續回流至底層AI大腦，提升其對不同環境、不同任務的理解與適配能力；而能力更強的AI大腦又能賦能更多形態的產品，催生更豐富的場景數據。「數據—算法—產品」的閉環迭代一旦形成，隨著部署規模擴大，這一飛輪的轉速將持續加快。

「一腦多形」的價值不僅體現在研發效率上，更深層的意義在于——它使不同形態、不同品類的產品之間形成了真正的全場景協同能力。

在欣旺達工廠里，普渡工業AMR T300作為工序連接中樞，通過按鍵呼叫器實現跨產線物料配送，將物料周轉效率提升50%；同時，T300與服務配送機器人歡樂送2形成立體物流體系，又與商用清潔機器人CC1共同構建起「物流—清潔—配送」三位一體的智能運維網絡。三類產品通過實時數據共享與智能調度，實現任務級別的協同優化與資源的動態分配。

這種協同能力意味著，普渡向客戶交付的不再是解決單一痛點的孤立工具，而是覆蓋生產物流、環境維護、末端配送的一體化智能解決方案。對客戶而言，這大幅降低了多品牌、多系統對接的集成成本；對普渡而言，這構筑起競爭對手難以復制的生態級壁壘。

回望普渡的技術演進路徑，會發現一條與行業主流敘事顯著不同的邏輯線。

當前具身智能賽道中，不乏試圖一步到位打造通用型全能機器人的企業。普渡選擇的卻是另一條路徑：以「最小可用形態」切入明確場景，驗證商業價值后迅速迭代，再將核心技術遷移至下一個形態、下一個場景。十年間，每攻下一個山頭，就沉淀一層數據、打磨一層工程能力、拓展一層渠道網絡。這些局部勝利的層層疊加，最終構建出了今天這樣一個多形態、跨品類、全場景協同的產品生態。

普渡的技術策略并不追求某一單點的極致突破，而是通過市場、產品、技術、渠道的系統性優化，找到規模化落地的最短路徑。每一條產品線的成功，都在為下一條產品線降低門檻；每一種形態的部署數據，都在為AI大腦注入新的能力。這種從專用到類人形、從人形到四足的漸進式泛化，都指向同一個終局——通用具身智能的商業化。

03 全球化商業落地的壁壘

普渡還有一大鮮明特色，也是在我看來所有競爭者無法繞開的「時間壁壘」，就是其全球化商業落地的能力。

不同于售賣普通家電這類C端產品，機器人涉及到大量在地銷售渠道搭建、駐場調試、維護工作，信任門檻高，協作網絡搭建的難度極大。機器人是移動的物體，客戶場所多一個斜坡，多幾級臺階，多一道閘門，還比如有的地方法律法規不允許改造電梯，都會增加本地化的部署落地難度。

因此，如果一家機器人公司海外營收占比連續多年超過80%，其財務指標的含金量是可想而知的。

要知道的是，絕大多數具身智能企業尚不具備出海經驗，要同時補齊制造、認證、渠道與服務等能力，難度可想而知。而普渡作為中國機器人出海的領軍企業，在出海方面積累了大量know-how，其產品力獲得海外客戶的廣泛認可，龐大出貨量是其量產能力的真實驗證。

截至目前，普渡的出貨量累計超過12萬臺，連續多年海外營收占比超過8成。

關于渠道搭建，特別值得一提，與C端科技產品不同，商用服務機器人作為新興To B行業沒有現成渠道可復用，直銷只適用于部分大客戶，而要覆蓋海量中小客戶則需要通過從零開始搭建全球化渠道網絡來覆蓋。這是一個長期試錯、反復驗證、慎重決策的過程，需保持高度戰略耐心，無捷徑可走。

而一旦建立起完整的渠道體系，就會成為渠道壁壘。從這一點來看，普渡能夠在全球建立超過700家代理商的渠道體系頗為難得，亦是其長達10年積累的護城河。

張濤曾對周天財經表示，某些國家的客戶對于公司是否每年連續參加當地展會顯得尤為關注，因此對于計劃深耕的國家和地區市場，需要長期的品牌建設和本地化營銷運作，獲得當地媒體關注，再通過KA客戶形成標桿案例，才能夠逐漸建立信任，實現規模化的市場導入。

普渡形成了自己理論化的思考，張濤認為，做好ToB業務的前提，就是做好全球化與本地化的結合，可形象地稱之為「Glocal」。2019年，普渡推出了貓形機器人貝拉，由于其可愛的貓形外表和人性化的交互模式與日本當地二次元文化的深度匹配，受到日本消費者喜愛，成為中國機器人出海的現象級產品，被行業視作產品本地化的教科書級案例。

隨后，2021年底，普渡在日本市場拿下大KA客戶——日本第二大餐飲企業云雀的3000臺貝拉訂單，這是中國商用服務機器人出海的最大規模訂單。后續普渡又相繼拿下日本第一大餐飲連鎖Zensho（泉膳）、薩莉亞等品牌，合作規模達到數千臺。從一款產品的文化適配，到一個市場的系統性突破，普渡在日本的實踐演示了本地化策略如何轉化為規模化收入。如今，普渡的產品更是已經進入家樂福、沃爾瑪、Edeka等全球頂級連鎖品牌。

在過去多年海外業務拓展的經驗基礎上，普渡總結提煉出一條全球本地化的有效方法論，即「MAANSC」模型。該模型的靈感來源于多兵協同作戰，把本土化過程中需要的人才拆解為海陸空等多個角色，每個角色有著明確的定位和目標職責，多方相互配合，共同服務好本地客戶。「MAANSC模型 」已被驗證為一套行之有效的方法論，也為一眾ToB企業出海樹立了范本。

基于「MAANSC」模型，通過拉動大KA形成示范效應，再在全球最大的各個市場里尋找共性、適配個性，提煉出最通用的客戶需求，并不斷反饋到研發中，不斷迭代和跨界。

行文至此，普渡的核心壁壘已經清晰浮現：全棧自研的技術底座、「一腦多形」的跨形態產品生態、以及經過十年驗證的全球化渠道與本地化運營體系——三者緊密咬合，構成了一個在當前具身智能賽道中極為稀缺的完整閉環。

縱觀當下的機器人賽道，一批企業聚焦于前沿技術的探索，在實驗室中不斷刷新論文指標，卻遲遲無法跨越商業化鴻溝；另一批企業深陷于低毛利的硬件代工與集成項目，在低價低質怪圈中艱難求存。前者有技術無場景，后者有場景無壁壘，行業長期缺乏能夠將前沿技術與大規模產業應用真正結合的中間力量。

普渡正是這一中間地帶的破局者。它沒有選擇在單一技術維度上追求極致突破，也沒有陷入低附加值的規模競爭，而是通過多品類產品矩陣、多技術棧的系統整合以及全球本地化的渠道深耕，找到了一條獨特的全球商業化落地路徑。

十年小步快跑，十年生態構建。當行業從上半場的技術競賽進入下半場的商業化落地淘汰賽，普渡已經率先跑了出來。

*本文如有提及上市公司，僅作為研究交流用途，不構成推薦股票或相關金融產品的建議。