業務結構向資源循環利用集中，高能環境赴港前營收增速放緩

瑞財經 嚴明會 3月27日，北京高能時代環境技術股份有限公司（以下簡稱：高能環境）向港交所主板遞交上市申請，建銀國際為獨家保薦人。

高能環境成立于1992年8月，是國內固廢及危廢資源循環利用領域的老牌企業，其前身北京高能墊襯工程處，由中國科學院高能物理研究所出資成立。

目前，高能環境已經發展成為國內擁有最全面產品組合、服務領域最廣泛的固廢及危廢資源循環利用公司。

據弗若斯特沙利文的資料，按2024年收入計，高能環境分別就銅及鉑族金屬在中國危險廢物資源循環利用市場中排名第叁，市場份額分別為9.2%、6.7%。鉍及銻在中國危險廢物資源循環利用市場中排名第一，市場份額分別為33.9%、18.4%。

2023年-2025年（簡稱：報告期），高能環境分別實現營收105.80億元、144.99億元、147.32億元，對應凈利潤5.08億元、5.43億元、10.40億元。2025年營收同比增長1.61%，較2023年和2024年的20.58%、37.04%大幅放緩，但凈利潤同比增長91.59%，帶來經營活動產生的現金流凈額從2023年的凈流出10.01億元轉為2024年的凈流入，2025年經一步擴大至11.64億元。

資源循環利用是高能環境的核心業務，也是其利潤增長的主要動力，期內，該板塊收入占總收入的比例從61.1%上升至80.8%，毛利率從7.4%提升至14.3%，帶動公司整體毛利率提升至18.2%，收入結構上看，高能環境收入正高度向金屬資源循環利用集中。

該業務涵蓋金屬及非金屬資源循環利用，已建立以含銅、含鉛及含鎳工業廢料回收為重點的三條既相對獨立、亦可協同的閉環全周期運營體系。2023年-2025年，高能環境通過生產及銷售金屬產品及其合金分別產生收入55.57億元、99.76億元、109.23億元，業績貢獻占比從52.5%提升至74.2%，產品組合主要包括電解銅、金錠、銀錠、金銀合金、電解鉛、精鉍、氧化銻、鉑族金屬及鎳基產品。

環保運營服務則是高能環境毛利率最高的業務板塊，毛利率一直維持在45%以上，不過報告期內環保運營服務收入貢獻占比從15.4%下滑至11.7%。其環保運營服務收入主要來自垃圾焚燒發電，截至2025年12月31日，高能環境在中國運營13個垃圾焚燒發電廠，總設計處理能力為每日11,800噸，另有一個位于海拉爾市的工廠正在建設中。2025年，高能環境在中國境內的綠色發電量超過15.2億千瓦時。

高能環境還通過提供環保工程服務獲取收入，但報告期內該業務收入持續收縮，從24.8億元降至11.1億元，占比從23.5%降至7.5%，與金屬資源循環利用業務的強勁增長形成鮮明對比。

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