AI“賣鏟人”一年漲3倍！應流股份一季度凈利增30%，下游訂單排到2030年

本文來源：時代周報 作者：宋逸霆、韓迅

在全球燃機供需格局趨緊與北美AI算力用電存在明顯缺口的背景下，AI電力設備“賣鏟人”應流股份（603308.SH）迎來業績快速增長。

4月23日盤后，應流股份發布2025年年報以及2026年一季報，公司2025年歸母凈利潤同比增長21.74%至3.49億元；今年一季度營收創下8.89億元的歷史新高，同比增長34.13%，歸母凈利潤則同比增長30.55%至1.20億元。

與此同時，應流股份新簽的兩機訂單金額也不斷增長。公司財報顯示，2025年新簽兩機訂單突破20億元，2026年第一季度則突破8億元。

關于這些新簽的訂單兌現等相關事宜，應流股份董秘杜超4月23日向時代周報記者表示不便接受采訪。

4月24日，應流股份下跌0.98%，報82.19元/股，市值558億元。公司股票近一年大漲319.2%。

圖片來源：應流集團官網

去年凈利同比增約2成，存貨同比增幅較大

應流股份是專用設備零部件生產領域內的領先企業，主要產品為高溫合金產品及精密鑄鋼件產品、核電及其他中大型鑄鋼件產品、新型材料與裝備等，應用在航空航天、燃氣輪機、核能核電、油氣資源等高端裝備領域。公司客戶包括通用電氣、西門子等龍頭企業。

2025年，應流股份營收同比增長16.13%至29.19億元；歸母凈利潤同比增長21.74%至3.49億元。

值得注意的是，此前東財choice平臺上顯示的11家機構分析師對應流股份2025年的業績預測分別為30.77億元的營收、4.18億元的歸母凈利潤。應流股份本次的業績略微低于分析師們的預期。

時代周報記者發現，應流股份于2025年第四季度出現了“增收不增利”的情況。公司該季度營收同比增長約32.30%至7.98億元，歸母凈利潤則同比下滑8.13%至5473.34萬元。

隨著營收、利潤雙雙增長，在存貨方面，應流股份2025年也同比增幅較大。截至2025年末，公司存貨余額同比增長17.6%至24.56億元。今年一季度末則與2025年末基本持平，為24.41億元。

值得注意的是，應流股份的存貨可變現凈值被審計機構列為了關鍵審計事項。審計機構在審計報告中如是寫道：“存貨采用成本與可變現凈值孰低計量。管理層按照估計售價減去至完工時估計將要發生的成本、估計的銷售費用和相關稅費后的金額確定可變現凈值。由于存貨金額重大，且確定存貨可變現凈值涉及重大管理層判斷，我們將存貨可變現凈值確定為關鍵審計事項。”

海外業務去年大增，新簽大量兩機訂單

時代周報記者發現，境外業務為應流股份業績增長的主要來源。

從應流股份2025年業績數據來看，2025年境內業務同比增長2.82%至13.41億元，毛利率同比增長0.16個百分點至34.93%。與之相對的是，公司境外業務營收同比增長32.78%至14.93億元，毛利率同比增長3.23個百分點至36.60%。

應流股份在年報中表示，2025年，全球AI數據中心建設提速，疊加國內重型燃機國產化突破帶來的產業機遇，燃氣輪機市場需求持續旺盛，迎來發展黃金期。

據應流股份年報，從行業格局來看，全球燃氣輪機市場長期由幾大國際巨頭壟斷，且2025年訂單均大幅增長，交付周期已延至2029-2030年，供應鏈瓶頸凸顯。渦輪葉片作為燃氣輪機最瓶頸的環節，訂單出貨比顯著提升，供給剛性極強，為公司業務增長提供了強勁支撐。

而應流股份與國際燃氣輪機巨頭之間一直保持著良好的合作關系。

作為西門子能源F/H級重型燃氣輪機透平葉片在中國的唯一供應商，應流股份2025年陸續攻破多個型號關鍵核心技術，即將實現大規模量產；公司2025年與意大利安薩爾多能源簽署戰略協議，長期為其主力機型批量穩定供貨，今年一季度簽署了超過3.5億元訂單；與此同時，應流股份與貝克休斯的合作持續深入，接單量和交付量連創新高，主力燃機Nova LT系列產品份額逐年擴大。

整體來看，應流股份2025年新簽兩機訂單突破20億元，2026年第一季度新簽兩機訂單突破8億元。

隨著兩機領域大量新簽訂單，這些訂單將于何時轉為應流股份的業績仍待觀察。

北京市社會科學院副研究員王鵬4月23日向時代周報記者分析：“燃氣輪機渦輪葉片的交付周期通常在6-12個月左右。雖然整機交付已排至2030年，但作為上游核心耗材和零部件，葉片的生產與交付節奏領先于整機成品。”

與此同時，盡管境外業務營收同比增長較大，時代周報記者也并未發現應流股份開展外匯套期保值等措施。應流股份在年報中也提示了匯率變動風險，公司稱，公司部分產品出口銷售，在出口貿易中公司采取的主要結算貨幣為美元、英鎊和歐元，對公司以外幣結算的經營業務產生了一定的影響。如果人民幣匯率變化幅度較大，將會對公司的經營產生一定的不利影響。