商譽“埋雷”，拱東醫療凈利下跌近七成

基于TPI當前經營狀況，拱東醫療不得不根據謹慎性原則計提商譽減值損失。最終，年報確認的商譽減值損失高達2580.35萬元。

深圳商報·讀創財經客戶端記者｜張弛

編輯｜薛婷陽 責編｜李耿光

4月23日晚間，浙江拱東醫療器械股份有限公司（605369.SH）同日披露了2025年年度報告及2026年第一季度報告。公司2025年全年營收勉強維持正增長，但歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為5,150.72萬元，降幅高達69.99%。

2026年一季報中，公司利潤總額錄得37.40%的增長，經營活動現金流凈額更是暴增149.83%。

拱東醫療2025年年報顯示，公司全年實現營業收入113,570.14萬元，同比僅增長1.84%；利潤總額6,283.47萬元，同比下降66.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5,150.72萬元，同比大幅下降69.99%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤6,222.35萬元，同比下降63.00%。

基本每股收益從2024年的0.78元/股降至0.23元/股，同比下降70.51%；加權平均凈資產收益率由10.16%大幅回落至3.04%，減少7.12個百分點。

分季度看，拱東醫療2025年第四季度公司營收29,061.71萬元，歸母凈利潤-2,045.74萬元，扣非凈利潤-1,790.32萬元，單季度陷入虧損，成為全年業績“拖油瓶”。

拱東醫療將全年凈利暴跌歸咎于幾大原因。首先便是美國子公司TPI（Trademark Plastics Inc.）這顆深埋已久的“商譽地雷”。早在2026年1月的業績預告中，公司就曾預警，控股子公司TPI雖營業收入增長，但受國際貿易政策及海運價波動影響，經營業績出現下降。年報數據顯示，TPI公司2025年凈利潤為-4,900.90萬元，嚴重拖累了合并報表業績。

基于TPI當前經營狀況，拱東醫療不得不根據謹慎性原則計提商譽減值損失。最終，年報確認的商譽減值損失高達25,803,526.22元，直接對當期利潤造成了沖擊。這也直接導致公司基本每股收益從2024年的0.78元/股驟降至0.23元/股，同比縮水70.51%。

除了商譽減值這一“一次性重擊”，拱東醫療2025年主營業務毛利率為27.87%，同比出現了明顯下滑。公司在業績預告中對此解釋稱，報告期內受美國關稅政策及國內醫療集采政策的影響，公司部分產品需求增長放緩，相關業務毛利率因此承壓。從分產品數據來看，作為公司營收重要支柱的醫療檢測類產品，毛利率同比下降高達7.20個百分點。

值得注意的是，拱東醫療2025年歸母凈利潤的下跌，還隱藏著一筆巨大的非經常性損益“黑洞”。年報顯示，報告期內公司因追加投資，對原權益法核算單位烏魯木齊津東昇商貿有限公司實施控制，構成非同一控制下企業合并。這一資本運作行為，產生了約-1,100.00萬元的投資虧損，列入非經營性損益。

盡管盈利下滑，拱東醫療2025年經營活動產生的現金流量凈額25,395.62萬元，同比增長20.71%，主要因營收增長及應收賬款回款增加。

截至2025年末，公司總資產211,876.26萬元，同比增長8.58%；歸屬于上市公司股東的凈資產168,848.93萬元，同比略降1.09%；資產負債率19.47%，仍處于較低水平，償債能力與流動性保持穩健。

拱東醫療在同日發布的2026年一季報釋放出一絲“暖意”。一季度數據顯示，公司實現營業收入28,858.53萬元，同比增長9.12%；歸母凈利潤3,199.21萬元，同比增長16.71%。不過，扣除非經常性損益的凈利潤則同比下降9.58%，僅為3,141.70萬元。這意味著，如果剔除掉非經常性項目，公司的主營業務實際盈利在一季度依然處于同比下滑通道中。

年報披露，拱東醫療2025年度利潤分配預案為：向全體股東每10股派發現金紅利1.50元（含稅），以最新總股本計算合計派現3303.01萬元，占本年度歸母凈利潤比例64.13%，剩余未分配利潤結轉下一年度。

拱東醫療表示，公司主營一次性醫用耗材研發、生產與銷售，2025年已推進數智化轉型與全球化布局。目前來看，2026年一季度經營有所回暖，但扣非凈利潤仍下滑，在醫療器械行業合規化、集采常態化的大背景下，拱東醫療能否憑借其技術積累和客戶基礎，穿越周期，實現高質量增長，仍需時間和后續的財報來驗證。