營收連續破百億，珀萊雅子品牌業績爆發重塑增長邏輯

繼2024年成為國內首家年營收破百億的美妝公司后，珀萊雅（603605.SH）2025年再度站穩百億營收關口。2025年，公司實現營業收入105.97億元，歸母凈利潤14.98億元，扣非凈利潤14.73億元，業績持續領跑國貨美妝賽道。

百億營收背后，公司增長邏輯逐漸完成切換：在主品牌穩健增長的基礎之上，珀萊雅子品牌率先告別“燒錢換規模”行業傳統打法，轉向高質量增長。2025年，原色波塔、Off&Relax、驚時等子品牌營收均實現翻倍增長，在激烈競爭的美妝市場站穩腳跟。

當大多數美妝公司需要依靠收購外部品牌填補賽道空白時，珀萊雅通過內部孵化，實現了從“0到1”再到規模化盈利的完整閉環，不斷驗證了其迅速切入新賽道、打造新品牌的能力，目前，公司的品牌矩陣橫跨護膚、彩妝和洗護三大主流賽道，覆蓋百元至千元主流價格帶。

有觀點指出，在消費分化加劇的背景下，這種“全場景、全需求”的產品布局，既能抓住高端消費復蘇的紅利，也守住了大眾消費的基本盤，避免了單一價格帶受周期波動的沖擊，比單純“高端化”或“大眾化”更具抗風險能力。

內生孵化能力強，多個子品牌進入爆發期

經過多年發展，珀萊雅逐漸告別單品牌、單爆款驅動的線性增長，轉而升級為多品牌協同、細分賽道深耕、全品類全渠道支撐的同心多元化增長閉環。

作為公司主品牌，珀萊雅通過持續對雙抗、紅寶石等大單品迭代出新鞏固用戶心智，牢牢守住大眾功效護膚基本盤與利潤盤，并在此基礎上進行單品品類擴展，促進多品類協同增長。2025年，珀萊雅品牌貢獻了公司72.64%營收，即76.89億元，其在天貓平臺，面霜、面膜品類均排名第1，持續保持領先地位；面部護理套裝位列第2，精華品類排名第3，眼部護理品類排名第6，防曬品類躍升至第7。

對珀萊雅而言，同名主品牌不僅持續創造了豐厚的業績，還創造了一套以功效護膚為核心，涵蓋產品方法論、研發體系與運營經驗的綜合體系，通過將這套體系復制到不同價格帶、不同人群、不同細分賽道，公司成功構建多品牌、多品類的產品矩陣。

隨著美妝行業流量紅利消退，依賴投流換增長的邏輯逐步失效，珀萊雅率先完成模式迭代。2025年，公司旗下彩棠、Off&Relax兩大標桿子品牌分別斬獲12.55億元、7.44億元營收，均實現規模化盈利。

其他子品牌中，悅芙媞、原色波塔和驚時品牌的年營收規模大致落在1億元至4億元區間。以品牌增速來看，驚時以年營收增長441.66%領跑，其后依次是原色波塔和Off&Relax，年營收增幅均在100%以上。

據悉，2025年美妝行業呈現明顯結構性分化，洗護賽道增速領跑，顯著高于彩妝與護膚，成為增長最快的細分賽道。其中功效洗護、身體護理、頭皮護理等細分領域更是爆發式增長，珀萊雅旗下Off&Relax、驚時等品牌正是抓住這股行業趨勢，實現了營收大幅攀升。

當前國貨美妝行業普遍面臨單品牌依賴強、新品牌孵化難、外延并購效果弱的痛點。多數可比公司仍依靠收購外部品牌填補賽道空白，不僅整合成本高、文化磨合難，且難以形成穩定的第二增長曲線；即便部分企業推出子品牌，也長期停留在燒錢換聲量、規模難破億、盈利遙遙無期的階段，品牌打造能力不具備可復制性。

在此背景下，珀萊雅走出了一條完全不同的路徑，過去幾年公司成功孵化了多個新品牌。2025年其非主品牌收入占比已提升至27.36%，且整體毛利率維持高位，證明珀萊雅的子品牌已具備真實盈利能力，而非單純規模擴張。

更重要的是，這套從定位卡位、功效研發、產品打磨到渠道運營的品牌打造方法論，已被驗證可以跨賽道遷移，從功效護膚延伸至頭皮護理、年輕彩妝、控油洗護等多個高景氣細分，均能快速起量并站穩賽道。這種可復制、可擴張、可持續盈利的內生孵化能力，在國貨美妝龍頭中極為稀缺，也意味著珀萊雅未來有望持續捕捉新興賽道紅利，長期增長邊界被顯著打開。

科研成果加速商業化，AI提升全鏈路效率

營收規模擴大、品牌與品類持續拓展也帶來的運營復雜度提升。對此，珀萊雅以數智化串聯研發與全鏈路運營，在持續強化科研創新的同時，將研發投入從“成本消耗”轉化為“復利資產”，推動科研成果從實驗室走向市場，快速實現商業化落地與消費者觸達。

當前國貨美妝行業已告別流量紅利時代，競爭邏輯完成根本性切換：從過去重營銷、輕研發、拼渠道、追爆款的粗放式增長，轉向重科研、強功效、拼轉化、重長期的高質量競爭。行業監管趨嚴、消費日趨理性，單純依賴營銷投放難以持續，研發實力、原料自研、專利壁壘、功效實證正成為品牌核心競爭力。

作為行業龍頭，珀萊雅致力于將研發投入轉化為復利資產，嘗試在這輪行業洗牌中持續擴大龍頭優勢。2025年，公司的研發投入持續領跑行業，其研發費用為2.168億元，同比增長3.07%，研發投入占營業收入比例為2.05%，母公司研發費用率進一步提升至4.83%，持續占位國貨第一梯隊。

持續的研發投入聚焦原料自主研發與產業化。公司2025年完成4個自研原料項目產業化落地，并成功應用于悅芙媞、彩棠、驚時等多個品牌。同年10月，國內首款雙環肽新原料雙環八肽-68備案。與此同時，公司14項科研成果亮相IFSCC2025，并斬獲十大基礎研究獎，為年度唯一獲獎中國美妝企業，多項研究登陸ESDR、EADV等國際會議。2025年新申請專利81項、獲授56項，累計專利達303項。

公開資料顯示，在不到兩年時間里，珀萊雅已完成7次產學研醫的深度布局，合作對象覆蓋上海市皮膚病醫院、浙江大學藥學院、四川大學華西醫院、上海交通大學、北京工商大學以及恩和生物，合作方向貫穿基礎研究、臨床轉化、原料開發、功效驗證到產品落地。這一系列動作背后，公司逐漸串聯起自主研發、產學研醫協同、國際化研發網絡，讓科研加速從實驗室走向產品，更快落地并獲得消費者真實體驗反饋。

科研成果的快速商業化，離不開高效運營底座支撐。據了解，珀萊雅將AI與智能制造全面融入研發、經營與制造三大環節。研發端，通過智能配方師、AI斑貼試驗機器人，大幅縮短開發周期、提升測試效率；經營端，以AI洞察消費需求，輔助精準決策；制造端，湖州智能工廠與物流中心構成數智化核心支撐，推動供應鏈從“推式”轉向“拉式”。2025年智能自動化立庫二期投產，AI檢測與自動化設備全面升級，物流中心借助系統協同實現超95%庫內業務無人化，全鏈路運營效率顯著提升。

這一系列數智化運營的效能在經營質量上亦有充分體現。2025年，公司存貨周轉率升至4.37次，經營現金流量凈額大增98.12%至21.93億元，整體毛利率達73.26%。

從研發端的原料突破、學術成果爆發，到運營端的數智升級、效能提升，珀萊雅正以系統性布局，重構國貨美妝的核心競爭力。不盲目追求短期流量，而是深耕科研、打磨運營，直面行業科研轉換難的痛點，將技術優勢轉化為產品優勢、市場優勢，這種長期主義的堅守，有望讓珀萊雅在這輪行業洗牌中持續占據領先優勢。