雀巢確認出售藍瓶咖啡給大鉦資本

深圳商報·讀創客戶端首席記者 董思

近日，雀巢集團在最新財報中披露，組合優化正在持續推進，其中包括已就出售藍瓶咖啡達成協議。具體而言，雀巢集團已同意將藍瓶咖啡出售給大鉦資本，該交易仍需滿足慣常前提條件，預計將在2026年上半年完成。

至此，持續已久的收購傳聞塵埃落定。這意味著，時隔七年，雀巢正式告別了藍瓶咖啡。此外，也意味著走高端精品咖啡路線的藍瓶咖啡與門店超過30000家的瑞幸咖啡，都將擁有一個共同的“東家”。

雀巢奶粉召回影響逐步消退

4月23日，雀巢集團還正式發布了2026年第一季度財報。財報數據顯示，雀巢一季度實現銷售額213.17億瑞士法郎，同比下降5.7%。同期有機增長（內生性收入）率達3.5%，高于預期的2.64%；其中，實際內部增長率（RIG）為1.2%，定價貢獻率2.3%。除營養品業務中嬰幼兒配方奶粉品類外，所有大區、所有品類的實際內部增長率均錄得正值。咖啡業務實現9.3%的有機增長，雀巢咖啡（Nescafé）表現強勁，在各市場實現雙位數增長；食品與零食業務有機增長達4.2%，糖果品類表現亮眼。

報告顯示，期內集團整體增長勢頭持續，以實際內部增長率（RIG）引領的增長戰略穩步見效，多數大區與核心品類實現穩健增長，新興市場表現突出，咖啡、食品與零食品類領跑全線。

結合當前外部環境，雀巢集團維持2026年全年業績指引不變，預計有機增長率在3%至4%區間，自由現金流將高于90億瑞士法郎。

財報同步回應早前嬰幼兒配方奶粉召回事件的影響，并表示相關收回工作已完成，產品供應現已恢復正常。2026年第一季度，嬰幼兒配方奶粉召回事件對有機增長率造成的整體影響約為-90個基點，其中，約一半的影響來自銷售退貨、階段性缺貨以及后續補貨等，另一半的影響則源于消費者需求。目前，公司已經看到初步改善跡象，預計將在今年年底前全面恢復。

大鉦資本實現咖啡雙品牌布局

本次收購方大鉦資本為私募股權投資機構，管理規模超70億美元。2018年，大鉦資本兩次領投后，成為了瑞幸咖啡最大的外部投資者。2020年6月，瑞幸咖啡因財務造假丑聞從美國納斯達克退市。大鉦資本于2021年、2022年兩次增資，成為瑞幸咖啡的控股股東。

在大鉦資本的支持下，瑞幸咖啡經歷大刀闊斧的重組，其業績在2022年得以顯著復蘇。截至目前，大鉦資本及其創始人黎輝將合計持有瑞幸咖啡23.28%的股份。

瑞幸咖啡披露的2025年財報顯示，截至第四季度末，瑞幸咖啡已成為在中國擁有最多門店的咖啡連鎖品牌，門店總數達到31048家（其中直營店超2萬家）。2025年全年，瑞幸咖啡總凈收入為492.88億元，同比增長43.0%；凈利潤為36億元，同比增長21.6%。

反觀藍瓶咖啡，2002年創立于美國，主打新鮮烘焙的精品咖啡豆，定位高端精品賽道。雀巢2017年斥資收購其多數股權，以此切入高端咖啡賽道。2022年初藍瓶咖啡開出內地首店，目前已擁有16家門店，進駐了上海、深圳和杭州三個城市。

雙向互補破解發展瓶頸

業內人士指出，本次收購是大鉦資本完善咖啡全賽道布局的關鍵落子，核心目的在于穩固自身咖啡板塊布局，化解行業內卷競爭壓力，實現資源互補與戰略升級。

雙向賦能成為交易核心價值。對瑞幸而言，長期深陷低價外賣內卷，2025年配送成本大幅上漲，利潤空間持續被壓縮，低價內卷模式難以為繼。品牌亟需轉型高質量發展，提升產品附加值與品牌溢價，而藍瓶的高端品牌調性、精品咖啡技術及成熟線下體驗模式，可補齊瑞幸短板，適配戰略需求。同時，借助藍瓶深耕多年的美國市場資源，破解自身出海進度緩慢的困境，加速全球化布局。

對于藍瓶咖啡，品牌價值與供應鏈實力備受認可，但長期處于虧損狀態。背靠大鉦資本與瑞幸成熟的供應鏈、運營體系及渠道網絡，可快速滲透中國及東南亞高端消費市場，打破發展局限。依托雙方協同的全球供應鏈資源，既能強化精品咖啡原料布局，也能助力國產精品咖啡出海。

長遠來看，本次整合機遇與挑戰并存。藍瓶如何在不損害品牌調性的前提下提升門店運營效率、控制成本，將是實現藍瓶咖啡盈利預期的關鍵；瑞幸能否順利完成品牌升級、擺脫價格戰依賴，將成為兩大品牌后續發展的核心考驗。