磷化銦，漲瘋了！

數據顯示，截至2026年4月，2英寸磷化銦襯底價格已從2025年初的800美元/片飆升至2300美元/片，漲幅達188%；6英寸高端型號漲幅更是超過了250%。

不過，比漲價更值得關注的是缺貨。

據預測，2026年全球磷化銦襯底需求將猛增至260萬到300萬片，而當前產能僅75萬片，供需缺口高達70%。

不禁好奇，磷化銦究竟是什么？為何突然爆火？

磷化銦，一種由銦和磷組成的化合物半導體，是光芯片的核心襯底材料。

隨著AI算力的爆發，數據中心對高速光模塊需求激增，磷化銦作為核心材料，自然跟著緊俏起來。

而在這場行業盛宴中，云南鍺業或許能分得一杯羹。

憑什么？原因有二。

第一，十年冷板凳，啃下硬技術。

云南鍺業成立于1998年，依托云南臨滄豐富的鍺資源，初期以鍺精礦、二氧化鍺等初級產品起家。

自2012年起，公司便向下游深加工領域延伸，先后布局了砷化鎵、磷化銦等化合物半導體材料。

不過，受限于磷化銦單晶生長設備及工藝的高門檻，磷化銦襯底市場呈現高度壟斷格局。

當前，全球90%以上的產能被住友、AXTI和JX三家企業牢牢把控。

為此，云南鍺業開啟了長達十年的技術攻堅之戰。

磷化銦與鍺同屬III-V族化合物半導體，在晶體生長、晶片加工等技術上高度協同。

依托在鍺材料上二十余年的技術積淀，公司持續加碼研發投入，力求打破海外壟斷，實現磷化銦襯底的自主可控。

2021-2025年，公司累計投入研發費用超2.5億元，研發費用率始終保持在5%以上。

目前，公司已成功突破2-4英寸磷化銦單晶片“零位錯”生長與VGF法均勻摻雜等關鍵工藝，產品位錯密度、電阻率均勻性等核心指標達到世界先進、國內領先水平。

同時，依托自主研發的“磷化銦單晶回料裝料方法”等發明專利，公司顯著提升原料利用率與晶片徑向均勻性，實現了從設備到工藝的全鏈條自主可控。

截至2025年末，公司已累計獲得授權專利198件，其中發明專利73件。

第二，大舉擴張，搶占缺口。

產能跟不上需求，再牛的技術也是紙上談兵。

那么，云南鍺業目前的產能情況到底如何？

截至2025年末，公司已建成年產15萬片磷化銦單晶片（2-4英寸）產線。

數據顯示，2025年全年，公司實際生產磷化銦晶片（2-4英寸）10.01萬片。以此計算，當前產能利用率約為67%。

產能利用率看似未完全飽和，但并非需求不足，而是需求正處于快速釋放階段。

這一點可以從磷化銦業務的相關數據中得到印證。

2025年，公司磷化銦產品（折合4寸）的銷量大幅增長了73.77%。

由于公司暫未單獨披露“磷化銦”業務營收數據，我們只能從化合物半導體材料（砷化鎵+磷化銦）業務中窺探一二。

同期，公司化合物半導體材料業務實現營收1.38億元，占總營收比例提升至12.93%。更重要的是，該板塊營收同比大幅增長63%，是公司增速最快的業務板塊之一。

為了滿足持續釋放的下游需求，云南鍺業正加速布局產能。

就在4月3日，云南鍺業發布公告，計劃投資1.89億元用于“高品質磷化銦單晶片建設項目”。

具體而言，就是在現有年產15萬片基礎上，新建一條年產30萬片（折合4英寸，含6000片6英寸）高品質磷化銦單晶片產線，將公司總產能提升至45萬片。

然而，在這場磷化銦的狂歡中，云南鍺業的業績卻顯得有些“冰冷”。

2025年，公司實現營收10.66億元，同比增長38.9%；歸母凈利潤僅2014.6萬元，同比下降62.06%；扣非凈利潤更是虧損680.7萬元，同比大幅下滑126.02%，由盈轉虧。

公司之所以“增收不增利”，主要有兩個原因：

一是傳統業務承壓。

2025年，受原材料市場平均價格上漲的影響，公司產品銷售均價與單位成本均有上升，但成本漲幅高于售價漲幅，導致利潤空間被壓縮。

以材料級鍺產品為例，2025年，公司材料級鍺產品實現營收3.64億元，占總營收34.11%，但毛利率僅有4.32%。

二是費用端支出增加。

2025年，公司期間費用總額為1.47億元，期間費用率降至13.82%，為近五年最低水平，整體費用管控有所成效。

但結構上出現明顯分化：銷售費用、管理費用同比分別下降33.33%和7.32%，而財務費用卻大幅攀升至5928萬元，同比增長65.67%，成為費用端的主要壓力來源。

財務費用的大幅攀升，主要源于本期攤銷了“未確認融資費用”2564萬元，這一非付現成本直接侵蝕了本已微薄的主業利潤空間。

面對困局，云南鍺業再放大招——從“吃資源”轉向“吃廢渣”。

2026年4月22日，公司發布公告稱，擬投資2.01億元，建設年處理15萬噸含鍺廢渣的全智能回收生產線。

千萬別小看這15萬噸廢渣。在行業里，這相當于再造了一座“二次礦山”。

隨著原生鍺礦品位逐年下降，從冶煉廢渣和尾礦中提取鍺，不僅成本更低，而且綠色環保。

所謂的“分一杯羹”，從來不是撞大運。

云南鍺業用十余年的時間，通過攻關、擴產、轉型這三步棋，硬生生從“賣礦的”擠進了全球磷化銦的牌桌。