普華永道：2025年中國汽車行業并購活動回顧及未來展望！

來源：四大新鮮事兒

2025年，中國汽車消費持續釋放潛力，產銷量連續三年保持3,000萬輛以上的規模，達3,400萬輛，再創歷史新高。在政策支持與技術進步的雙重推動下，國內新能源汽車產銷雙雙突破1,600萬輛大關，銷量滲透率持續攀升至48%，單月比重超出50%，實現了歷史性突破，推動新能源車轉向由市場需求自發牽引的新階段。

普華永道中國汽車行業主管合伙人金軍表示：“當前，中國汽車產業處于全球化戰略拐點，正完成從本土內卷式增長到全球價值型布局的關鍵躍遷，其核心在于打破本土經驗依賴，精準適配海外市場運行邏輯。一方面，國內‘速度至上’的技術迭代邏輯與海外市場價值判斷存在顯著差異——多數海外市場以技術成熟度、本地化適配性為核心標準，對‘首發、最新’技術標簽敏感度較低。優先把經過驗證的、有競爭力的技術做成具有本地化適配性的，比盲目輸出最新技術更能建立市場信任。另一方面，國內車市內卷呈結構性分化：高端市場受價格戰影響份額承壓，低端電動智能車型成為新競爭焦點；而海外市場普遍認可電動車的溢價定位，對高階智能化訴求相對平緩。出海車企業應依托電動車技術優勢，以‘價值高位+適度智能’的錯位策略構建差異化競爭力?？傮w而言，中國車企需以全球化視野重構技術落地與市場定位的適配邏輯，跳出本土增長慣性的束縛，在全球格局中構建起不可替代的長期競爭壁壘，實現從產品輸出到價值扎根的深度轉型?！?/p>

總體趨勢概覽

中國汽車行業2025年投資并購交易金額將近1,687億元，交易數量為402筆。相較于2024年汽車行業并購市場，2025年交易數量下降24%，交易金額基本持平。其中在新能源汽車與智能網聯汽車產業加速演進的背景下，零部件領域電動化、智能化轉型及技術迭代需求，已成為驅動零部件并購交易活躍的核心因素；整車制造領域中自動駕駛商用車賽道連續三年保持資本熱度，頭部企業正通過技術整合與算法迭代構建競爭壁壘，而新能源汽車制造仍為資本布局的核心方向；后市場服務賽道中汽車流通效率提升與循環經濟體系構建成為核心驅動力，推動后市場服務向技術賦能、生態協同方向轉型。

2021年—2025年中國汽車行業

并購交易金額及數量（按細分賽道）

數據來源：投中數據、Refinitiv、Mergermarket及普華永道分析

交易量級分布

平均單筆交易額上揚，優質標的備受青睞

2025年汽車行業投資并購交易市場在交易數量上呈現整體收縮、結構分化的特點，除百億元以上巨型交易維持兩筆外，大型、中型及小型交易數量均較去年出現下降, 整體交易數量呈菱形結構。資本市場情緒趨于謹慎，投資正從廣泛布局轉向重點聚焦，行業進入以存量整合與優勝劣汰為主導的發展階段。

2021年—2025年中國汽車行業

交易量級金額及數量分布

注：交易量級劃分依據：巨型交易（100億元及以上）、大型交易（10億元至100億元）、中型交易（1億元至10億元）、小型交易（1億元以下）

數據來源：投中數據、Refinitiv、Mergermarket及普華永道分析

交易輪次分布

從交易輪次來看，2025年汽車行業投資并購中，戰略投資/并購交易數量與去年持平，其余輪次均下降，其中天使輪及Pre-A降幅超60%。隨著行業技術路線與商業模式逐步進入驗證期，資本更傾向于在技術可行性和市場前景相對明確的后期階段介入，市場風險偏好銳減，對早期項目高度審慎，行業創新源頭更依賴于與技術穩健成熟的企業間的戰略合作。

2021年—2025年中國汽車行業

交易量級數量分布

注：投資輪次根據公開信息披露統計

數據來源：投中數據、Refinitiv、Mergermarket及普華永道分析

跨境交易地區分布

受益于政策支持與技術突破，境內外投資者呈現復蘇態勢

2025年期間，汽車行業并購活動的形式以境內交易為主導，金額占比超86%，交易數量占比為93%。

• 2025年，中國汽車產業外資投資呈現顯著復蘇態勢，其核心驅動因素在于國內新能源汽車產業鏈技術迭代加速與全球化競爭力顯著提升。隨著本土新能源汽車品牌在智能駕駛、三電系統等核心技術領域實現突破，疊加整車出口規模持續擴大，外資企業戰略布局重心向中國市場傾斜，加速推進技術合作與市場拓展。

• 中國自主品牌在技術創新效率與市場敏捷性方面形成顯著競爭優勢，依托算法芯片、智能底盤一體化等核心領域的技術突破，逐步實現產業鏈關鍵環節的自主可控與供應鏈主導權強化，推動國產化替代進程加速。另外國家“雙循環”戰略導向下的政策支持體系持續完善，汽車產業跨境投資規模顯著增長，全球化布局進入縱深發展階段。

2021—2025年中國汽車行業

投資方向交易數量

注：統計范圍為已披露投資方向的交易；投資者類型根據領投方性質統計

數據來源：投中數據、Refinitiv、Mergermarket及普華永道分析

國內交易地區分布

資本向龍頭聚集，產業集群價值輻射

• 2025年中國汽車產業投資并購活動整體放緩，但從區域分布來看，資本仍呈現出明確的結構性聚焦特征。其中，前沿技術領域投資并購成為資本配置核心方向，車規級芯片制造、智能網聯技術、新能源汽車三電系統等細分賽道連續兩年位居投資者重點關注序列，技術突破與國產替代需求共同抬升該領域并購熱度，如寧德時代超百億融資；一汽整合卓馭科技的研發團隊與資源，加速自研組合駕駛輔助系統的迭代等。

• 2025年江蘇省投資并購交易規模與同期相比增長92%，江蘇省資本市場呈現并購重組與產業升級深度耦合的特征，聚焦新能源化、智能化、集群化、綠色化，通過“鏈主企業主導+政府基金引導”模式，構建“半導體材料-芯片設計-制造封裝-車規認證”全產業鏈能力，形成整車制造與智能網聯系統集成的垂直協同生態。如徐工汽車獲得國投招商的領投，前瞻性布局整車控制、自動變速箱等核心技術，加快商用車電動化、綠色化進程；納芯微獲得國家大基金以及比亞迪、小米、三花智控等多家千億市值龍頭的基石投資，用以升級智能網聯汽車芯片技術與豐富產品組合等。

• 2025年粵港澳地區整體金額有所下滑，但其成熟的產業集群持續發揮外溢效應。在這一過程中，福建依托其區位優勢、地方政府積極引導，重點布局電動化、智能化、網聯化產業鏈，并協同粵港數字技術資源，共推AI驅動的智能運輸裝備研發，如福建速豹動力獲得廈門市先進制造業基金領投，憑借新能源重卡全棧自研能力，加速物流運輸綠色轉型與全球化布局，以廈門為樞紐拓展珠三角、東南亞及歐亞市場，凸顯區域產業協同與國際化發展動能。

2025年中國汽車行業

交易數量按地區統計（筆）

注：交易地區以被投資或被并購方總部所在地為主要劃分依據，統計范圍為已披露投資地區的交易

數據來源：投中數據、Refinitiv、Mergermarket及普華永道分析

交易投資人分布

在汽車產業向電動化、智能化、網聯化深度轉型的背景下，諾德基金、深創投、中金資本及財通基金等活躍財務投資人依托對中國汽車產業長期價值的判斷，持續加大對產業核心賽道的布局力度，其投資邏輯聚焦于具備長期技術壁壘與市場增長潛力的關鍵環節，如激光雷達、車載芯片、智能座艙多模態交互系統及核心零部件國產化等領域，通過資本賦能推動產業技術突破與生態完善，為汽車產業高質量發展注入了強勁信心。

2021年—2025年中國汽車行業

活躍投資人交易數量

數據來源：投中數據、Refinitiv、Mergermarket及普華永道分析

細分賽道熱點及趨勢

汽車零部件

2025年，中國汽車零部件投資并購交易市場呈現“總量收縮、價值聚焦”的結構性調整特征。全年披露交易數量313筆，同比下降24%，但交易總規模逆勢增長，單筆平均交易規模從2.6億元躍升至3.6億元。從百億交易和熱門賽道看，資本仍聚焦電動化和智能化賽道，如寧德時代獲得187億元投資，用于海外產能擴張、國際業務拓展等；沃芽科技獲得廣汽集團等戰略投資，完善包括感知算法、決策系統等多項自動駕駛技術，依托廣汽巨大的年產銷量，提供最寶貴的“數據燃料”和穩定的量產搭載平臺，加速算法迭代和商業閉環。

2021年—2025年中國汽車行業汽車零部件行業

并購交易金額及數量

數據來源：投中數據、Refinitiv、Mergermarket及普華永道分析

整車制造

2025年整車制造投資并購總體交易數量和交易總金額較去年相比雙雙下降，但平均交易金額上升30%，科技巨頭入局以及商用車的興起為整車制造領域的并購活動注入強心劑。

• 技術協同與智能化賦能共同發力：小米全棧垂直整合，貫通整車研發制造核心環節；京東以供應鏈與數據能力切入汽車產業，面向傳統制造商輸出數智供應鏈平臺；華為通過引望平臺整合智能駕駛、座艙、車控等核心技術，向車企輸出標準化解決方案。雖然傳統車企并購降溫，但科技巨頭企業跨界入局，通過技術深度協同，或將令智能座艙、自動駕駛、車云服務等轉化為汽車產業新的增長極。

• 政策與技術雙驅動：一方面，2025年國家推出“大規模設備更新和消費品以舊換新”政策，將國四及以下排放標準的商用車納入報廢更新補貼范圍，刺激了存量市場的更新需求；另一方面，隨著自動駕駛應用系統、商用車新能源續航的技術突破，緩解了新能源商用車的補能焦慮與車路協同的運營效率，疊加國內外市場需求增加，成為資本轉向的關鍵誘因。

2021年—2025年中國汽車行業

整車制造交易金額及數量

數據來源：投中數據、Refinitiv、Mergermarket及普華永道分析

汽車后市場

新能源專屬后市場崛起，“新能源化”成為汽車后市場投資吸金池

• 2025年，汽車后市場投資并購交易總額較上年激增36%。資本聚集在回收利用、汽車交易及使用三大賽道。其中，受益于技術突破與政策紅利，充電樁/換電站及電池回收/改造等新能源細分領域成為并購核心。回收利用賽道備受關注，涵蓋廢舊電池回收、升級改造和材料循環等環節。隨著《新能源汽車動力蓄電池回收利用管理暫行辦法》等政策強制要求電池企業建立回收體系，智能拆卸技術提升回收效率，促使該賽道加速規范化和規?；?，成為資本追逐的焦點。

• 汽車交易市場重新出現百億元巨額交易，帶動了汽車后市場整體交易金額上升。海爾集團以130億元收購新車銷售服務平臺汽車之家，以完善布局汽車產業鏈，構建“家車互聯”生態環。隨著互聯網技術與汽車產業深度融合，未來資本將更傾向于布局具備線上線下融合能力及新能源服務資質的頭部平臺。

2021年—2025年中國汽車行業

汽車后市場交易金額及數量

數據來源：投中數據、Refinitiv、Mergermarket及普華永道分析

行業趨勢與展望

2025年中國汽車行業風云變化

智能化轉型貫穿全鏈條

隨著汽車產業不斷由電動化向智能化深入，傳統車企在此過程中面臨全鏈條適配難題，研發設計、生產制造、終端銷售等環節的價值賦能與業務模式優化進度不均衡。同時人工智能、工業互聯網、大數據等信息技術與汽車產業的融合仍存在壁壘，技術服務商的賦能效果未達預期，車企智能化能力體系搭建面臨技術適配、成本控制等現實挑戰。

價格內卷下的行業分化與長期隱憂

當前市場下價格內卷雖有所趨緩，但對車企利潤空間的擠壓仍持續存在。具體表現為行業資源向頭部企業集中，憑借突出的規模效應及垂直整合能力形成核心競爭優勢，而中小品牌及競爭力較弱的合資品牌則面臨破產或市場退出的風險；對于消費者而言短期內可享受到高性價比產品及配置升級的紅利，但從長期看，頻繁降價導致車輛保值率大幅下滑，消費者全生命周期的用車體驗下降，影響品牌信任度。

低碳模式帶來的產業重構

從傳統燃油車到新能源車的轉型，打破了原有的供應鏈壁壘。這一變革中，主機廠進行自身技術升級，尋求符合環保標準的零部件供應商，并構建跨行業的綠色協同網絡。同時，碳交易市場的存在也為產業鏈帶來新的成本，企業如何在保持利潤空間的條件下，降低整體能耗，成為當前行業面臨的核心挑戰之一。

中國汽車深度全球化

中國造車新勢力出海正從“產品出口”邁向“生態輸出”的關鍵階段，頭部企業已通過歐洲高端市場切入、東南亞產能落地及中東資本合作形成差異化競爭路徑，但全球化縱深布局面臨多重結構性挑戰，主要集中在貿易壁壘和本土化適應，如：歐盟《新電池法規》要求碳足跡披露，增加合規成本；海外充電基礎設施不足，售后網絡建設滯后；本地化部署欠缺，核心三電系統仍依賴國內進口。短期看，新勢力車企出海面對平衡品牌溢價與現金流壓力，中長期仍有構建“研發-制造-服務-數據”屬地化閉環挑戰。

中國汽車產業未來“由外力向內功”的市場驅動與技術落地路徑探討

消費升級激發競爭新思路

在數字化浪潮的推動下，新生代消費群體的需求正從對單一屬性產品的關注，轉向對多元化智能產品形態的期待。面對這一轉變，布局能夠提供透明化信息、實時響應的柔性化供應鏈，以及具備個性化配置定制及服務流程可視化，構成了車企差異化競爭的隱形護城河，或在新一輪的行業洗牌中占據顯著的先發優勢。

后市場價值鏈重塑與轉型

汽車后市場正經歷從傳統門店向連鎖化、數字化和新能源化的深刻轉型。隨著車保量與平均車齡提升，行業空間不斷擴容；與此同時，智能化和新能源的興起正在壓縮傳統零部件養護場景，并推動業務向遠程診斷和電池維修等高附加值領域遷移。頭部企業利用連鎖化O2O、數字化媒體和遠程診斷等技術手段，正在重塑價值鏈，通過標準化門店和服務半徑擴展來尋找新的增長點。

營銷創新與品牌建設

隨著汽車行業換代周期的縮短，車企正積極構建以數字化為核心的全鏈路營銷閉環。通過運營新媒體矩陣、發起跨界IP聯名、優化直營網絡及全周期用戶服務生態，企業加速實現品牌價值滲透與用戶信任沉淀。垂直整合的營銷架構與持續深化的品牌資產，已成為車企構建核心競爭力的關鍵維度，進而深刻影響了資本市場對整車廠商及其供應鏈的投資邏輯。

中國汽車產業未來“由內核到外延”的產業能力建設與生態重構探討

AI引擎帶動產業創變

在人工智能快速迭代的浪潮下，汽車產品正從“機械搬運工具”向“智能移動電腦”實現跨越式升級。這一過程促使產業價值鏈的重心由傳統零部件向智能駕駛算法、車聯網生態系統以及高精度數據處理器等高附加值環節傾斜。人工智能的介入加速了車輛的智能化升級，更通過算法優化和算力提升為車企提供了強有力的降本增效支撐，幫助實現產品規模化落地與商業閉環。

構建企業出海人才競爭力

在全球化布局中，中國車企正面臨嚴苛的用工合規挑戰。特別是在拉美、東南亞等勞工保護法規健全、工會力量強大的地區，合規管理已從一般運營成本轉為了決定品牌存續的核心風控。依賴國內派駐模式不僅導致管理層面對當地勞動法規難以快速響應，也削弱了對本土團隊的凝聚力和執行力。構建符合當地市場競爭力的薪酬福利體系，并通過雇主品牌建設贏得人才認同，已成為出海企業的生存之道。

多模態交互驅動汽車智造升級

汽車行業正穩步推進電動化與智能化深度融合轉型，在產業升級的大背景下，資本市場正加速向多模態感知交互這一核心賽道布局發力。依托人工智能技術的持續迭代升級、智能駕駛商業化試點的有序推進以及車路云一體化應用的不斷深化，資本市場的投資風向進一步聚焦明確，進而支撐汽車產業實現從“制造”向“智造”的高質量跨越。

施道偉

普華永道中國交易服務主管合伙人

電話：+852 2289 2202

郵箱：sam.tw.sze@hk.pwc.com

金軍

普華永道中國汽車行業主管合伙人

電話：+86 (21) 2323 3263

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