凈利“三升一降”！上市期貨公司2025年報出爐，行業分化再加劇

2025年，4家A股上市期貨公司業績整體呈現“三升一降”格局。受訪人士普遍認為，4家上市期貨公司的業績分化，清晰勾勒出期貨行業“馬太效應”加劇、競爭格局加速固化的發展態勢。

隨著年報披露收官，4家A股上市期貨公司均已交出2025年業績“答卷”。

據《國際金融報》記者統計，瑞達期貨、南華期貨、弘業期貨、永安期貨4家A股上市期貨公司2025年合計實現營業總收入47.54億元，合計實現歸屬于上述公司股東的凈利潤總額為16.89億元。在行業整體復蘇的背景下，頭部與中小機構業績分化顯著，“馬太效應”持續凸顯。

展望2026年，受訪人士認為，政策紅利與市場活力疊加，期貨行業有望延續增長態勢，但分化格局或進一步深化。

凈利“三升一降”

2025年，4家A股上市期貨公司業績整體呈現“三升一降”格局。頭部公司優勢持續鞏固，而弘業期貨逆勢下滑，與行業發展節奏脫節。

具體來看，營收方面，永安期貨、南華期貨及瑞達期貨2025年同比均實現上漲。其中，永安期貨以18.51億元的營業收入位列第一，南華期貨、瑞達期貨分別以13.88億元和12.27億元的營業收入位居第二、第三位；弘業期貨全年營收僅2.88億元，體量明顯落后，同比大幅下滑20.53%。

凈利潤方面，永安期貨依舊表現亮眼，以6.52億元歸母凈利潤穩居榜首；瑞達期貨、南華期貨緊隨其后，凈利潤分別達5.47億元、4.86億元。反觀弘業期貨，2025年凈利潤同比大幅下滑86.61%，全年凈利潤僅399.27萬元。

從主營業務細分數據看，弘業期貨各大核心業務板塊均出現不同程度下滑，是拖累其凈利潤的核心因素。其中，經紀業務、資管業務、風險管理業務三大主力板塊同步承壓，整體盈利能力顯著走弱。

作為業績基本盤的經紀業務率先疲軟。報告期內，弘業期貨經紀業務手續費凈收入為1.67億元，較2024年的1.73億元下降3.8%；客戶資金存款利息收入為4749.05萬元，較2024年的8536.16萬元下降44.37%。

資產管理業務更是大幅萎縮。截至2025年末，弘業期貨資產管理規模僅10.59億元，較2024年末的161.12億元，同比減少93.43%。受此影響，資產管理業務收入298.66萬元，較2024年的600.19萬元下降50.24%。

對此，弘業期貨在報告中解釋稱，期貨經紀及資產管理業務營業總收入同比降低21.28%，主要系報告期內公司留存手續費收入、利息凈收入、金融資產投資收益和公允價值變動收益降低所致。

此外，風險管理業務同樣陷入困境。弘業期貨風險管理業務全年實現營業收入4204.7萬元，同比下降15.88%；而該項業務的營業成本卻達3316.57萬元，同比增長9.47%。弘業期貨表示，收入下降主要因行情波動導致場外衍生品業務利潤下滑；營業支出上升主要是因為基差貿易規模增加帶來倉儲及貼現費用增長。

“馬太效應”顯著

2025年國內期貨行業整體迎來復蘇拐點。

中國期貨業協會數據顯示，2025年全國期貨公司母公司口徑實現營業收入420.15億元，同比增長1.75%；實現凈利潤110億元，同比增長16.14%，結束2022年至2024年連續下滑的態勢。與此同時，全國期貨市場累計成交量達90.74億手，累計成交額766.25萬億元，同比分別增長17.4%和23.74%，市場活躍度大幅提升。

在行業整體上行背景下，受訪人士普遍認為，4家上市期貨公司的業績分化，清晰勾勒出期貨行業“馬太效應”加劇、競爭格局加速固化的發展態勢。

格林大華期貨首席專家王駿分析稱，從業績表現來看，永安期貨不僅經紀業務守住了基本盤，風險管理業務同樣表現強勁，全年現貨購銷總額467億元，位居行業首位；場外衍生品交易名義金額近2800億元、同比增長46%。南華期貨則憑借海外子公司多年深耕，國際化布局成為核心增長引擎。瑞達期貨一季報業績，也印證了資管業務與風險管理雙輪驅動的實效。三家頭部企業通過多元化業務布局，具備更強的抗周期能力和更大的賬面彈性，而弘業期貨業務結構則高度依賴傳統經紀通道。

王駿進一步指出，隨著行業監管規則全面抬升注冊資本門檻——未來期貨基礎經紀業務門檻由3000萬元升至1億元，期貨交易類業務單項5億元起，期貨業務兩類以上則需10億元，頭部機構的競爭壁壘將愈發堅實。若中小期貨公司無法快速補足資本，業務空間將被動收窄。整個期貨行業的發展邏輯，正從通道紅利時代，加速向資本、科技與增值服務紅利時代轉換。

在賈小龍看來，期貨公司業績分化，本質是資源稟賦、戰略定位與業務結構差異的集中體現。頭部機構憑借資本實力、牌照優勢和國際化布局形成綜合化平臺，而尾部機構在經紀業務同質化競爭中的生存空間被持續擠壓。

從國際視角看，賈小龍認為，全球期貨市場同樣呈現“贏家通吃”格局，美國CME集團、洲際交易所等頭部機構占據絕對市場份額，中國期貨業的集中化趨勢與國際成熟市場接軌，是行業走向成熟的必然路徑。

有望穩步發展

2026年期貨公司將如何演繹？今年一季度的先行數據，已預示行業迎來高景氣爆發。

數據顯示，南華期貨2026年首季實現營收4.33億元，同比增60.66%；歸母凈利潤2.05億元，同比增長138.82%。永安期貨第一季度實現營收4.37億元，同比增138.83%；歸母凈利潤1.94億元，同比增長超過500%。瑞達期貨第一季度實現營收3.98億元，同比增長108.42%；實現歸母凈利潤2.04億元，同比增長151.19%。

“這一漲幅遠超歷年同期，是期貨市場大幅放量的直接體現?！蓖躜E表示，2026年是“十五五”規劃開局之年，兩會明確提出“穩步發展期貨和衍生品市場”，政策導向明確，市場信心有望維持高位。同時，大宗商品價格波動加大，實體企業風險管理需求與機構資金配置需求同步提升，將持續支撐整個行業的“量”與“價”。

王駿預計，今年我國期貨公司整體凈利潤有望實現20%至30%的增長，頭部公司增速或更突出。但行業并非普惠式增長，分化格局將進一步深化甚至加速，頭部期貨公司優勢持續鞏固，中小期貨公司競爭壓力將顯著加大。

此外，王駿認為，服務實體經濟與科技驅動正在同步重塑期貨公司價值內核。隨著期貨市場交易量持續攀升，實體企業套保參與度大幅上升，機構客戶占比逐步突破40%?！笆逦濉逼陂g，服務產業終端的風險管理與顧問服務能力，將成為期貨公司核心競爭力。同時，AI風控、智能客服、算法交易等技術應用，將進一步抬高行業技術壁壘與定價門檻。

展望2026年全年，賈小龍認為，期貨行業整體將延續復蘇態勢，但增速可能趨于溫和，主要驅動力來自三方面：

一是資金基礎扎實。截至2025年底，期貨市場資金總量已增至約2.15萬億元，客戶權益合計達2萬億元，同比增長約31%，增量資金為行業提供堅實的業務基礎。

二是政策優化打開空間?！镀谪浌颈O督管理辦法（征求意見稿）》將風險管理子公司的做市和衍生品業務納入期貨公司本體經營，實施許可準入和行政監管，將提升頭部機構業務拓展空間。

三是品種創新帶來增量。在人民幣國際化推進下，外匯期貨等新品種上市預期升溫，有望帶來增量業務。但需警惕的是，交易所手續費返還政策大概率優化調整甚至取消，短期將對行業收入和利潤形成壓力，尤其是依賴通道返傭模式的中小機構。

賈小龍進一步指出，2026年行業整體凈利潤增速可能回落至8%至12%區間，頭部機構憑借多元化業務結構將展現更強韌性。從國際經驗看，全球頂級期貨公司如高盛、摩根士丹利等，均以“綜合服務+科技平臺”為核心競爭力。中國期貨公司需要加速從通道商向風險管理服務商轉型。