從年虧9億到年賺1.5億，青松股份五年業(yè)績大反轉(zhuǎn)？

作者| 左 祐

責(zé)編 | 高 高

來源| 聚美麗

國內(nèi)美妝代工廠的業(yè)績版圖正在悄然改寫？

昨日(4月28日)，諾斯貝爾母公司福建青松股份有限公司(以下簡稱“青松股份”)，交出了一份遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平的成績單，不僅實現(xiàn)營收與凈利雙增長，利潤增速更是大幅領(lǐng)先同行。

△圖片截自青松股份2025年報

數(shù)據(jù)顯示，青松股份全年實現(xiàn)營業(yè)總收入22.19億元，同比增長14.41%；歸母凈利潤1.53億元，同比增幅達(dá)180.21%，創(chuàng)下近五年最佳盈利表現(xiàn)。

寶潔、聯(lián)合利華合作商凈利暴漲180%

公開資料顯示，青松股份合作客戶覆蓋多元美妝品牌，包括國際巨頭寶潔、聯(lián)合利華、雅詩蘭黛、資生堂等；國內(nèi)知名品牌上海家化、珀萊雅、薇諾娜、百雀羚等，以及新銳電商品牌花西子、逸仙電商、谷雨、半畝花田等。

-面膜撐起10億營收

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，面膜、護(hù)膚兩大核心板塊的營收與毛利率均實現(xiàn)上漲，成為業(yè)績增長的核心支撐。

作為核心增長極，面膜業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為突出，全年營收達(dá)10.59億元，同比增幅超30%，增速亮眼；毛利率同步提升3.55個百分點至21.57%。可見其在面膜代工領(lǐng)域的頭部優(yōu)勢。

與此同時，護(hù)膚系列也穩(wěn)步前行，全年營收8.18億元，同比上漲10.68%，毛利率攀升至20.25%，成為業(yè)績增長的重要補(bǔ)充。

△圖片截自青松股份2025年報

作為青松股份旗下的核心美妝代工主體，諾斯貝爾的業(yè)績表現(xiàn)同樣值得關(guān)注。

2025年，諾斯貝爾實現(xiàn)營業(yè)收入22.11億元，同比增長14.54%；歸母凈利潤2.02億元，同比增幅達(dá)134.23%，其營收增速與母公司保持同步，利潤端的上升節(jié)奏則更為強(qiáng)勁。

回顧近五年發(fā)展歷程，諾斯貝爾的業(yè)績曲線堪稱“觸底反彈”。

2021年，在完成業(yè)績承諾后，其業(yè)績迎來轉(zhuǎn)折點，當(dāng)年營收25.09億元，凈虧損5489.56萬元。

此后，2022年虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，營收下滑至20.78億元，凈虧損達(dá)2.30億元，陷入深度調(diào)整期。

不過，自2023年起，諾斯貝爾業(yè)績逐步走出低谷，虧損收窄至5034.26萬元，營收趨于平穩(wěn)；2024年更是進(jìn)一步扭虧為盈。

直至2025年徹底走出虧損周期，實現(xiàn)全面復(fù)蘇，更體現(xiàn)出諾斯貝爾作為頭部代工廠的周期性調(diào)整能力。

-研發(fā)投入增速近20%

業(yè)績的持續(xù)增長，離不開研發(fā)投入的長期賦能。在行業(yè)普遍陷入“價格內(nèi)卷”的當(dāng)下，青松股份選擇加碼研發(fā)、構(gòu)筑技術(shù)壁壘，為長期增長注入核心動能。

財報數(shù)據(jù)顯示，2025年其研發(fā)費用達(dá)7646.91萬元，同比增長18.65%，占營收比例達(dá)3.45%，持續(xù)的研發(fā)投入為產(chǎn)品創(chuàng)新、品質(zhì)提升提供了堅實支撐。

△圖片截自青松股份2025年報

值得注意的是，同期諾斯貝爾銷售費用為4953.46萬元，同比增長11.35%，研發(fā)投入增速顯著高于銷售費用增速。

這一背后，一定程度上說明了青松股份摒棄“重營銷、輕研發(fā)”的短期思維，聚焦產(chǎn)品力提升，以技術(shù)創(chuàng)新構(gòu)建差異化競爭優(yōu)勢，這也成為其在行業(yè)困境中實現(xiàn)突圍的核心邏輯之一。

美妝代工：增利不增收“魔咒”？

而將視線放寬至近年青松業(yè)績情況，自2021年起，其營收曾連續(xù)三年下滑，從36.93億元降至19.69億元，同期歸母凈利潤也持續(xù)虧損，其中2021年歸母凈虧損破9億元。

不過在2024年，其迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，營收降幅收窄至1.51%，并實現(xiàn)扭虧為盈，且歸母凈利潤同比增幅高達(dá)180.02%，上升至0.55億元。

青松股份2024年雖已實現(xiàn)扭虧，但美妝代工賽道整體仍深陷盈利困境。對比芭薇股份、嘉亨家化等企業(yè)的2025年成績單，行業(yè)“增收不增利”的現(xiàn)象依然突出。

芭薇股份2025年實現(xiàn)營收8.42億元，同比增長21.15%，但歸母凈利潤僅為0.39億元，同比下滑14.83%；嘉亨家化營收11.38億元，同比增長23.28%，歸母凈利潤則虧損0.37億元，同比下滑56.83%。

兩家企業(yè)營收增速雖均高于青松股份，卻未能同步實現(xiàn)利潤改善，同時也可以看出代工行業(yè)的共性難題：普遍會受到原料價格波動、客戶議價能力提升、產(chǎn)能過剩導(dǎo)致的價格戰(zhàn)，從而導(dǎo)致利潤空間的壓縮。

而青松股份能夠?qū)崿F(xiàn)“量利齊升”，核心原因在于其在面膜代工領(lǐng)域的頭部效應(yīng)持續(xù)凸顯，疊加成本控制與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的成效顯現(xiàn)。

而從整個化妝品環(huán)境來看，人口紅利與成本優(yōu)勢逐漸消退后，美妝代工廠承壓更為突出。

一方面，消費端國貨品牌的增長放緩，國際品牌代工訂單向東南亞轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致行業(yè)整體訂單增量有限。

另一方面，頭部代工廠通過加碼研發(fā)、拓展跨境業(yè)務(wù)、布局細(xì)分賽道，逐步構(gòu)建差異化競爭優(yōu)勢，而中小代工廠則因缺乏核心競爭力，陷入“價格戰(zhàn)-利潤壓縮-研發(fā)投入不足”的惡性循環(huán)。

不過，值得注意的是，青松股份的復(fù)蘇，更多依賴于面膜等成熟品類的訂單修復(fù)，而在高毛利新品類的突破上仍需觀察。

對于多數(shù)美妝代工廠而言，如何在存量競爭中找到新的增長曲線、平衡成本控制與研發(fā)投入，或許將決定其能否在行業(yè)洗牌中真正站穩(wěn)腳跟。

信息來源：青松股份、芭薇股份、嘉亨家化2025年報，青松股份歷年財報

視覺設(shè)計：樂樂

微信排版：左祐

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