隨著人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、5G等前沿技術(shù)的快速發(fā)展，服務(wù)機(jī)器人行業(yè)正迎來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)遇。作為智能制造與數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，服務(wù)機(jī)器人在全球范圍內(nèi)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2025年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)顯示，2025年服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)量1858.1萬(wàn)套，比上年增長(zhǎng)16.1%。

2026年4月24日晚間，A股服務(wù)機(jī)器人龍頭——科沃斯機(jī)器人股份有限公司（603486.SH，以下簡(jiǎn)稱“科沃斯”）2025年年報(bào)與2026年一季報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2025年全年?duì)I收突破190億元，歸母凈利潤(rùn)同比暴增118.13%。2026年一季度營(yíng)收同比增幅超27%，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.46%至3.97億元。這份2025年年度報(bào)告令市場(chǎng)驚艷的同時(shí)，還刷新了科沃斯的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

受亮眼財(cái)報(bào)的強(qiáng)烈刺激，4月27日開(kāi)盤后科沃斯股價(jià)迅速拉升并觸及漲停板，當(dāng)日收盤價(jià)牢牢封在 67.80元/股。

凈利潤(rùn)翻倍，毛利率逆勢(shì)提升

在全球消費(fèi)電子復(fù)蘇乏力、家電行業(yè)陷入價(jià)格戰(zhàn)泥潭的2025年，科沃斯為何能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與利潤(rùn)的“雙爆發(fā)”？

翻看科沃斯2025年年報(bào)，公司2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入190.40億元，同比增長(zhǎng)15.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)17.58億元，同比激增118.13%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)16.19億元，同比增長(zhǎng)107.93%；基本每股收益3.10元/股，同比增長(zhǎng)118.31%。

（圖片來(lái)源：科沃斯2025年年度報(bào)告）

值得留意的是，科沃斯2025年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額33.87億元，同比增長(zhǎng)297.39%。這個(gè)數(shù)字的含金量極高——它不僅遠(yuǎn)超凈利潤(rùn)增速，更反映出公司從“賬面利潤(rùn)”到“真金白銀”的轉(zhuǎn)化能力大幅提升。

公司解釋稱，這得益于“凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)”與“持續(xù)強(qiáng)化營(yíng)運(yùn)資金管理，資金周轉(zhuǎn)效率顯著提升”的雙重驅(qū)動(dòng)。具體來(lái)看，銷售商品收到的現(xiàn)金212.03億元，同比增長(zhǎng)37.3%；而購(gòu)買商品支付的現(xiàn)金僅增長(zhǎng)4.24%。這意味著科沃斯在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中的議價(jià)能力增強(qiáng)，回款速度加快，庫(kù)存周轉(zhuǎn)優(yōu)化。

與之形成鮮明對(duì)比的是，石頭科技2025年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額僅7.74億元，同比暴跌55.38%。 公司解釋是“第四季度大促備貨和自營(yíng)渠道擴(kuò)張燒了太多錢”。

現(xiàn)金流是企業(yè)的“血液”。科沃斯的血液正在變得充沛，而石頭科技則面臨階段性“失血”。

與此同時(shí)，科沃斯2025年綜合毛利率48.82%，同比提升2.30個(gè)百分點(diǎn)。這在當(dāng)前清潔電器行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)背景下，顯得格外亮眼。

反觀石頭科技，2025年毛利率42.38%，同比大幅下滑7.98個(gè)百分點(diǎn)，境內(nèi)市場(chǎng)毛利率更是暴跌11.42個(gè)百分點(diǎn)，石頭科技在年報(bào)中坦承：“通過(guò)新品與新技術(shù)的密集投放快速打開(kāi)市場(chǎng)，初期對(duì)整體毛利率形成一定壓力。”

在毛利率一升一降的背后，是兩家公司對(duì)“增長(zhǎng)質(zhì)量”的不同理解。科沃斯的策略是“聚焦中高價(jià)格帶，避免無(wú)序價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)”。這意味著公司通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新定義新品類、搶占高價(jià)值市場(chǎng)。其服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)毛利率47.27%（同比增加2.3個(gè)百分點(diǎn)），智能生活電器業(yè)務(wù)毛利率51.35%（同比提升2.76個(gè)百分點(diǎn)）。

雙輪驅(qū)動(dòng)：科沃斯品牌+添可品牌的“雙保險(xiǎn)”

科沃斯的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出清晰的“雙輪驅(qū)動(dòng)”特征。財(cái)報(bào)顯示，2025年科沃斯品牌服務(wù)機(jī)器人銷售收入105.35億元，同比增長(zhǎng)30.4%，占全部收入的55.34%。2025年，科沃斯品牌服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)品全球出貨440萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)49.1%；同期，添可品牌高端智能生活電器銷售收入81.17億元，同比增長(zhǎng)0.7%。兩大自有品牌業(yè)務(wù)收入合計(jì)達(dá)186.52億元，占公司總收入的97.97%，品牌自主可控優(yōu)勢(shì)凸顯。

其中，科沃斯品牌的增長(zhǎng)引擎是服務(wù)機(jī)器人。財(cái)報(bào)披露，2025年全球出貨440萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)49.1%。2025年，科沃斯品牌海外收入同比大增52.0%，海外收入占比提升至45.4%。其中，歐洲市場(chǎng)增長(zhǎng)超60%，美國(guó)市場(chǎng)勁增近110%。搭載恒壓活水技術(shù)的旗艦產(chǎn)品在海外獲得廣泛認(rèn)可，成功樹(shù)立了高端科技品牌形象。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）認(rèn)證，在中國(guó)掃地機(jī)器人市場(chǎng)上，科沃斯連續(xù)第11年保持國(guó)內(nèi)銷量規(guī)模第一。

添可品牌則繼續(xù)鞏固洗地機(jī)領(lǐng)域的統(tǒng)治地位。據(jù)歐睿國(guó)際認(rèn)證，添可洗地機(jī)2022年至2025年連續(xù)四年位列全球濕干兩用洗地機(jī)品牌銷量第一；奧維云網(wǎng)（AVC）數(shù)據(jù)則表明，添可洗地機(jī)已連續(xù)六年在中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷量銷額雙冠。

值得注意的是，面對(duì)石頭科技等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以降價(jià)換取市場(chǎng)份額的價(jià)格戰(zhàn)策略，添可給出了截然不同的解題思路——不卷價(jià)格，卷價(jià)值。基于對(duì)全球多元家庭場(chǎng)景的深度洞察，添可構(gòu)建了一套精準(zhǔn)覆蓋不同需求層次的產(chǎn)品矩陣，用"一個(gè)場(chǎng)景一款產(chǎn)品"的極致細(xì)膩度，證明了產(chǎn)品力才是穿越周期的硬通貨。芙萬(wàn)五大系列洗地機(jī)產(chǎn)品，共同構(gòu)成了其應(yīng)對(duì)存量市場(chǎng)精細(xì)化競(jìng)爭(zhēng)的核心武器：

· 芙萬(wàn)空間站系列：定位于"終極懶人場(chǎng)景"，解決清潔后維護(hù)負(fù)擔(dān)。通過(guò)基站實(shí)現(xiàn)自動(dòng)上下水、排污、補(bǔ)水與自清潔，用戶無(wú)需手動(dòng)添加清水、傾倒污水，也無(wú)需清洗滾刷。

· 芙萬(wàn)小折疊系列：針對(duì)小戶型、租房等緊湊空間與收納場(chǎng)景。輕量化可折疊機(jī)身在保證清潔力的同時(shí)，極大提升了收納便利性與操作靈活性。

· 芙萬(wàn)藝術(shù)家系列：回應(yīng)家居美學(xué)融合需求。將工業(yè)設(shè)計(jì)與現(xiàn)代家居風(fēng)格深度融合，采用IMD水晶工藝與多款時(shí)尚配色，讓清潔工具成為提升家居格調(diào)的一部分，而非需要隱藏的功能性設(shè)備。

· 芙萬(wàn)極客系列：面向高效深度清潔場(chǎng)景。系列產(chǎn)品核心搭載160℃超臨界蒸汽、AI全向助力、毛發(fā)防纏繞等技術(shù)，在寵物家庭、母嬰家庭等對(duì)清潔效率與健康有高要求的場(chǎng)景中，提供高性能解決方案。

· 芙萬(wàn)科學(xué)家系列：探索硬核清潔技術(shù)邊界。首創(chuàng)"磁敏動(dòng)態(tài)速干"技術(shù)，實(shí)現(xiàn)推拉一次凈，徹底解決水漬殘留痛點(diǎn)；并配備熱水洗地、增壓爆噴等先鋒功能，滿足對(duì)清潔有極致要求的用戶。

這套基于場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品矩陣，貢獻(xiàn)了添可過(guò)半的銷售規(guī)模。當(dāng)行業(yè)陷入"降價(jià)—減配—再降價(jià)"的惡性循環(huán)時(shí)，添可用戶用真金白銀投了信任票——他們?cè)敢鉃?解決具體問(wèn)題"的精準(zhǔn)方案買單，而非僅僅為低價(jià)買單。

近年來(lái)，添可逐步發(fā)力海外業(yè)務(wù)，將成為未來(lái)增長(zhǎng)的潛在亮點(diǎn)。2025年，添可洗地機(jī)全球出貨451萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.9%。

2025年，添可攜FLOOR ONE S9 Artist等旗艦產(chǎn)品亮相CES、IFA等國(guó)際展會(huì)，斬獲多項(xiàng)國(guó)際大獎(jiǎng)，品牌國(guó)際影響力持續(xù)提升。值得注意的是，添可通過(guò)聚焦中高端、持續(xù)產(chǎn)品迭代，有效維持毛利率水平，成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)在價(jià)格戰(zhàn)中依然實(shí)現(xiàn)盈利穩(wěn)步增長(zhǎng)的品牌。

“機(jī)器人+智能生活電器”的雙輪架構(gòu)，讓科沃斯在行業(yè)波動(dòng)中擁有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。當(dāng)掃地機(jī)器人賽道競(jìng)爭(zhēng)加劇時(shí)，添可的洗地機(jī)業(yè)務(wù)提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流和利潤(rùn)支撐；而當(dāng)洗地機(jī)市場(chǎng)增速放緩時(shí)，科沃斯品牌的服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)又接過(guò)了增長(zhǎng)的大旗。

新品類矩陣開(kāi)辟第三增長(zhǎng)曲線

如果說(shuō)掃地機(jī)器人是科沃斯的“基本盤”，那么擦窗機(jī)器人、割草機(jī)器人、泳池機(jī)器人等新品類，則是其“進(jìn)攻”的利器。

國(guó)際數(shù)據(jù)公司IDC發(fā)布最新報(bào)告顯示，依托完整供應(yīng)鏈、快速迭代能力與算法優(yōu)勢(shì)，中國(guó)廠商在掃地、擦窗、割草、泳池等多品類同步突破。其中割草機(jī)器人同比增長(zhǎng)63.8%，引領(lǐng)細(xì)分品類增長(zhǎng)。科沃斯在這一藍(lán)海賽道的前瞻布局，正在為其打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間。

財(cái)報(bào)顯示，2025年，公司擦窗機(jī)器人、割草機(jī)器人等新品類收入同比增長(zhǎng)88.1%，其中海外收入增速高達(dá)110.5%。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，科沃斯窗寶系列銷量突破百萬(wàn)臺(tái)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)連續(xù)5年規(guī)模第一，全球市場(chǎng)連續(xù)3年第一。

在割草機(jī)器人領(lǐng)域，科沃斯GOAT系列通過(guò)升級(jí)三維激光傳感器、TurEdge+邊緣修剪功能，在歐洲、美國(guó)、澳洲等市場(chǎng)熱銷多年。2026年1月，公司在美國(guó)發(fā)布ULTRAMARINE泳池清潔機(jī)器人，進(jìn)一步拓展智能家居邊界。

具身智能：從“工具”到“管家/伴侶”的躍遷

如果說(shuō)2025年是科沃斯“高質(zhì)量增長(zhǎng)”的兌現(xiàn)之年，那么2026年及以后，具身智能將成為其估值重構(gòu)的關(guān)鍵變量。

在2026年AWE展會(huì)上，科沃斯發(fā)布了搭載OpenClaw大模型的家庭服務(wù)管家機(jī)器人“八界”，以及首款陪伴寵物機(jī)器人“毛團(tuán)兒”。這兩款產(chǎn)品標(biāo)志著科沃斯從“智能清潔工具”向“具身智能管家/伴侶”的關(guān)鍵跨越。

“八界”被定義為“具身機(jī)器人走入家庭的第一步”，能夠完成立體整理、物品收納等復(fù)雜任務(wù)，填補(bǔ)了家用服務(wù)機(jī)器人在立體整理領(lǐng)域的空白。“毛團(tuán)兒”以馬爾濟(jì)斯犬為原型，作為一款智能陪伴寵物機(jī)器人通過(guò)仿生形態(tài)與情感理解算法，為用戶提供情緒價(jià)值。

在具身智能布局上，科沃斯采取“內(nèi)部研發(fā)+外部投資”雙輪驅(qū)動(dòng)模式。2025年下半年，公司成立擎鼎具身智能科技公司，并完成對(duì)巨蟹智能的戰(zhàn)略投資；同時(shí)投資地平線、瑞爾曼補(bǔ)強(qiáng)芯片、協(xié)作機(jī)械臂能力，孵化氪見(jiàn)科技布局傳感器。 2026年2月，又成立上海擎徙人工智能全資子公司，將多模態(tài)大模型塞進(jìn)機(jī)器人里。

在機(jī)器人賽道布局的背后，是公司對(duì)核心技術(shù)的持續(xù)投入和對(duì)產(chǎn)品體驗(yàn)的極致追求。財(cái)報(bào)顯示，2025年，科沃斯研發(fā)支出達(dá)9.8億元，同比增長(zhǎng)10.8%，研發(fā)人員占非生產(chǎn)性員工比例超30%。截至報(bào)告期末，公司合計(jì)獲得授權(quán)專利2903項(xiàng)，其中發(fā)明專利844項(xiàng)（含161項(xiàng)海外發(fā)明專利）。另外，公司在申專利共計(jì)1,948 項(xiàng)，其中有關(guān)機(jī)器人技術(shù)的三維空間理解、AI算力、具身智能等領(lǐng)域提交專利申請(qǐng)162項(xiàng)，技術(shù)壁壘持續(xù)鞏固。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，具身智能業(yè)務(wù)目前尚未貢獻(xiàn)顯著收入，但這是科沃斯從“家電公司”向“機(jī)器人平臺(tái)型公司”躍遷的戰(zhàn)略支點(diǎn)。當(dāng)資本市場(chǎng)開(kāi)始用“機(jī)器人”而非“家電”的估值框架來(lái)看待科沃斯時(shí)，其估值天花板將被顯著打開(kāi)。

中金公司在2026年4月研報(bào)中給予科沃斯“維持跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)86.87元，對(duì)應(yīng)2026年25倍市盈率，并看好擦窗、割草及泳池機(jī)器人等新品類的增長(zhǎng)前景。

科沃斯2025年的業(yè)績(jī)爆發(fā)，是其長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局的必然結(jié)果。年報(bào)顯示，公司2025年重點(diǎn)推進(jìn)“AI賦能、全球化拓展、垂直一體化”三大戰(zhàn)略，逐步構(gòu)筑起難以復(fù)制的核心競(jìng)爭(zhēng)力，為未來(lái)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

當(dāng)然，估值重估不是一蹴而就的。它需要科沃斯在2026年及以后，持續(xù)兌現(xiàn)“中高端化”戰(zhàn)略、在具身智能領(lǐng)域取得實(shí)質(zhì)性突破。它需要資本市場(chǎng)真正理解：科沃斯不是一家單純的家電公司，而是一家具有深厚制造底蘊(yùn)和清晰戰(zhàn)略定力的“機(jī)器人平臺(tái)型公司”。（《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》出品）隨著人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、5G等前沿技術(shù)的快速發(fā)展，服務(wù)機(jī)器人行業(yè)正迎來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)遇。作為智能制造與數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，服務(wù)機(jī)器人在全球范圍內(nèi)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2025年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)顯示，2025年服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)量1858.1萬(wàn)套，比上年增長(zhǎng)16.1%。

雙輪驅(qū)動(dòng)的“機(jī)器人”巨頭科沃斯，凈利暴增118%

2026年4月24日晚間，A股服務(wù)機(jī)器人龍頭——科沃斯機(jī)器人股份有限公司（603486.SH，以下簡(jiǎn)稱“科沃斯”）2025年年報(bào)與2026年一季報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2025年全年?duì)I收突破190億元，歸母凈利潤(rùn)同比暴增118.13%。2026年一季度營(yíng)收同比增幅超27%，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.46%至3.97億元。這份2025年年度報(bào)告令市場(chǎng)驚艷的同時(shí)，還刷新了科沃斯的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

受亮眼財(cái)報(bào)的強(qiáng)烈刺激，4月27日開(kāi)盤后科沃斯股價(jià)迅速拉升并觸及漲停板，當(dāng)日收盤價(jià)牢牢封在 67.80元/股。

凈利潤(rùn)翻倍，毛利率逆勢(shì)提升

在全球消費(fèi)電子復(fù)蘇乏力、家電行業(yè)陷入價(jià)格戰(zhàn)泥潭的2025年，科沃斯為何能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與利潤(rùn)的“雙爆發(fā)”？

翻看科沃斯2025年年報(bào)，公司2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入190.40億元，同比增長(zhǎng)15.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)17.58億元，同比激增118.13%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)16.19億元，同比增長(zhǎng)107.93%；基本每股收益3.10元/股，同比增長(zhǎng)118.31%。

（圖片來(lái)源：科沃斯2025年年度報(bào)告）

值得留意的是，科沃斯2025年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額33.87億元，同比增長(zhǎng)297.39%。這個(gè)數(shù)字的含金量極高——它不僅遠(yuǎn)超凈利潤(rùn)增速，更反映出公司從“賬面利潤(rùn)”到“真金白銀”的轉(zhuǎn)化能力大幅提升。

公司解釋稱，這得益于“凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)”與“持續(xù)強(qiáng)化營(yíng)運(yùn)資金管理，資金周轉(zhuǎn)效率顯著提升”的雙重驅(qū)動(dòng)。具體來(lái)看，銷售商品收到的現(xiàn)金212.03億元，同比增長(zhǎng)37.3%；而購(gòu)買商品支付的現(xiàn)金僅增長(zhǎng)4.24%。這意味著科沃斯在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中的議價(jià)能力增強(qiáng)，回款速度加快，庫(kù)存周轉(zhuǎn)優(yōu)化。

與之形成鮮明對(duì)比的是，石頭科技2025年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額僅7.74億元，同比暴跌55.38%。 公司解釋是“第四季度大促備貨和自營(yíng)渠道擴(kuò)張燒了太多錢”。

現(xiàn)金流是企業(yè)的“血液”。科沃斯的血液正在變得充沛，而石頭科技則面臨階段性“失血”。

與此同時(shí)，科沃斯2025年綜合毛利率48.82%，同比提升2.30個(gè)百分點(diǎn)。這在當(dāng)前清潔電器行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)背景下，顯得格外亮眼。

反觀石頭科技，2025年毛利率42.38%，同比大幅下滑7.98個(gè)百分點(diǎn)，境內(nèi)市場(chǎng)毛利率更是暴跌11.42個(gè)百分點(diǎn)，石頭科技在年報(bào)中坦承：“通過(guò)新品與新技術(shù)的密集投放快速打開(kāi)市場(chǎng)，初期對(duì)整體毛利率形成一定壓力。”

在毛利率一升一降的背后，是兩家公司對(duì)“增長(zhǎng)質(zhì)量”的不同理解。科沃斯的策略是“聚焦中高價(jià)格帶，避免無(wú)序價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)”。這意味著公司通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新定義新品類、搶占高價(jià)值市場(chǎng)。其服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)毛利率47.27%（同比增加2.3個(gè)百分點(diǎn)），智能生活電器業(yè)務(wù)毛利率51.35%（同比提升2.76個(gè)百分點(diǎn)）。

雙輪驅(qū)動(dòng)：科沃斯品牌+添可品牌的“雙保險(xiǎn)”

科沃斯的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出清晰的“雙輪驅(qū)動(dòng)”特征。財(cái)報(bào)顯示，2025年科沃斯品牌服務(wù)機(jī)器人銷售收入105.35億元，同比增長(zhǎng)30.4%，占全部收入的55.34%。2025年，科沃斯品牌服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)品全球出貨440萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)49.1%；同期，添可品牌高端智能生活電器銷售收入81.17億元，同比增長(zhǎng)0.7%。兩大自有品牌業(yè)務(wù)收入合計(jì)達(dá)186.52億元，占公司總收入的97.97%，品牌自主可控優(yōu)勢(shì)凸顯。

其中，科沃斯品牌的增長(zhǎng)引擎是服務(wù)機(jī)器人。財(cái)報(bào)披露，2025年全球出貨440萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)49.1%。2025年，科沃斯品牌海外收入同比大增52.0%，海外收入占比提升至45.4%。其中，歐洲市場(chǎng)增長(zhǎng)超60%，美國(guó)市場(chǎng)勁增近110%。搭載恒壓活水技術(shù)的旗艦產(chǎn)品在海外獲得廣泛認(rèn)可，成功樹(shù)立了高端科技品牌形象。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）認(rèn)證，在中國(guó)掃地機(jī)器人市場(chǎng)上，科沃斯連續(xù)第11年保持國(guó)內(nèi)銷量規(guī)模第一。

添可品牌則繼續(xù)鞏固洗地機(jī)領(lǐng)域的統(tǒng)治地位。據(jù)歐睿國(guó)際認(rèn)證，添可洗地機(jī)2022年至2025年連續(xù)四年位列全球濕干兩用洗地機(jī)品牌銷量第一；奧維云網(wǎng)（AVC）數(shù)據(jù)則表明，添可洗地機(jī)已連續(xù)六年在中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷量銷額雙冠。

值得注意的是，面對(duì)石頭科技等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以降價(jià)換取市場(chǎng)份額的價(jià)格戰(zhàn)策略，添可給出了截然不同的解題思路——不卷價(jià)格，卷價(jià)值。基于對(duì)全球多元家庭場(chǎng)景的深度洞察，添可構(gòu)建了一套精準(zhǔn)覆蓋不同需求層次的產(chǎn)品矩陣，用"一個(gè)場(chǎng)景一款產(chǎn)品"的極致細(xì)膩度，證明了產(chǎn)品力才是穿越周期的硬通貨。芙萬(wàn)五大系列洗地機(jī)產(chǎn)品，共同構(gòu)成了其應(yīng)對(duì)存量市場(chǎng)精細(xì)化競(jìng)爭(zhēng)的核心武器：

· 芙萬(wàn)空間站系列：定位于"終極懶人場(chǎng)景"，解決清潔后維護(hù)負(fù)擔(dān)。通過(guò)基站實(shí)現(xiàn)自動(dòng)上下水、排污、補(bǔ)水與自清潔，用戶無(wú)需手動(dòng)添加清水、傾倒污水，也無(wú)需清洗滾刷。

· 芙萬(wàn)小折疊系列：針對(duì)小戶型、租房等緊湊空間與收納場(chǎng)景。輕量化可折疊機(jī)身在保證清潔力的同時(shí)，極大提升了收納便利性與操作靈活性。

· 芙萬(wàn)藝術(shù)家系列：回應(yīng)家居美學(xué)融合需求。將工業(yè)設(shè)計(jì)與現(xiàn)代家居風(fēng)格深度融合，采用IMD水晶工藝與多款時(shí)尚配色，讓清潔工具成為提升家居格調(diào)的一部分，而非需要隱藏的功能性設(shè)備。

· 芙萬(wàn)極客系列：面向高效深度清潔場(chǎng)景。系列產(chǎn)品核心搭載160℃超臨界蒸汽、AI全向助力、毛發(fā)防纏繞等技術(shù)，在寵物家庭、母嬰家庭等對(duì)清潔效率與健康有高要求的場(chǎng)景中，提供高性能解決方案。

· 芙萬(wàn)科學(xué)家系列：探索硬核清潔技術(shù)邊界。首創(chuàng)"磁敏動(dòng)態(tài)速干"技術(shù)，實(shí)現(xiàn)推拉一次凈，徹底解決水漬殘留痛點(diǎn)；并配備熱水洗地、增壓爆噴等先鋒功能，滿足對(duì)清潔有極致要求的用戶。

這套基于場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品矩陣，貢獻(xiàn)了添可過(guò)半的銷售規(guī)模。當(dāng)行業(yè)陷入"降價(jià)—減配—再降價(jià)"的惡性循環(huán)時(shí)，添可用戶用真金白銀投了信任票——他們?cè)敢鉃?解決具體問(wèn)題"的精準(zhǔn)方案買單，而非僅僅為低價(jià)買單。

近年來(lái)，添可逐步發(fā)力海外業(yè)務(wù)，將成為未來(lái)增長(zhǎng)的潛在亮點(diǎn)。2025年，添可洗地機(jī)全球出貨451萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.9%。

2025年，添可攜FLOOR ONE S9 Artist等旗艦產(chǎn)品亮相CES、IFA等國(guó)際展會(huì)，斬獲多項(xiàng)國(guó)際大獎(jiǎng)，品牌國(guó)際影響力持續(xù)提升。值得注意的是，添可通過(guò)聚焦中高端、持續(xù)產(chǎn)品迭代，有效維持毛利率水平，成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)在價(jià)格戰(zhàn)中依然實(shí)現(xiàn)盈利穩(wěn)步增長(zhǎng)的品牌。

“機(jī)器人+智能生活電器”的雙輪架構(gòu)，讓科沃斯在行業(yè)波動(dòng)中擁有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。當(dāng)掃地機(jī)器人賽道競(jìng)爭(zhēng)加劇時(shí)，添可的洗地機(jī)業(yè)務(wù)提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流和利潤(rùn)支撐；而當(dāng)洗地機(jī)市場(chǎng)增速放緩時(shí)，科沃斯品牌的服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)又接過(guò)了增長(zhǎng)的大旗。

新品類矩陣開(kāi)辟第三增長(zhǎng)曲線

如果說(shuō)掃地機(jī)器人是科沃斯的“基本盤”，那么擦窗機(jī)器人、割草機(jī)器人、泳池機(jī)器人等新品類，則是其“進(jìn)攻”的利器。

國(guó)際數(shù)據(jù)公司IDC發(fā)布最新報(bào)告顯示，依托完整供應(yīng)鏈、快速迭代能力與算法優(yōu)勢(shì)，中國(guó)廠商在掃地、擦窗、割草、泳池等多品類同步突破。其中割草機(jī)器人同比增長(zhǎng)63.8%，引領(lǐng)細(xì)分品類增長(zhǎng)。科沃斯在這一藍(lán)海賽道的前瞻布局，正在為其打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間。

財(cái)報(bào)顯示，2025年，公司擦窗機(jī)器人、割草機(jī)器人等新品類收入同比增長(zhǎng)88.1%，其中海外收入增速高達(dá)110.5%。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，科沃斯窗寶系列銷量突破百萬(wàn)臺(tái)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)連續(xù)5年規(guī)模第一，全球市場(chǎng)連續(xù)3年第一。

在割草機(jī)器人領(lǐng)域，科沃斯GOAT系列通過(guò)升級(jí)三維激光傳感器、TurEdge+邊緣修剪功能，在歐洲、美國(guó)、澳洲等市場(chǎng)熱銷多年。2026年1月，公司在美國(guó)發(fā)布ULTRAMARINE泳池清潔機(jī)器人，進(jìn)一步拓展智能家居邊界。

具身智能：從“工具”到“管家/伴侶”的躍遷

如果說(shuō)2025年是科沃斯“高質(zhì)量增長(zhǎng)”的兌現(xiàn)之年，那么2026年及以后，具身智能將成為其估值重構(gòu)的關(guān)鍵變量。

在2026年AWE展會(huì)上，科沃斯發(fā)布了搭載OpenClaw大模型的家庭服務(wù)管家機(jī)器人“八界”，以及首款陪伴寵物機(jī)器人“毛團(tuán)兒”。這兩款產(chǎn)品標(biāo)志著科沃斯從“智能清潔工具”向“具身智能管家/伴侶”的關(guān)鍵跨越。

“八界”被定義為“具身機(jī)器人走入家庭的第一步”，能夠完成立體整理、物品收納等復(fù)雜任務(wù)，填補(bǔ)了家用服務(wù)機(jī)器人在立體整理領(lǐng)域的空白。“毛團(tuán)兒”以馬爾濟(jì)斯犬為原型，作為一款智能陪伴寵物機(jī)器人通過(guò)仿生形態(tài)與情感理解算法，為用戶提供情緒價(jià)值。

在具身智能布局上，科沃斯采取“內(nèi)部研發(fā)+外部投資”雙輪驅(qū)動(dòng)模式。2025年下半年，公司成立擎鼎具身智能科技公司，并完成對(duì)巨蟹智能的戰(zhàn)略投資；同時(shí)投資地平線、瑞爾曼補(bǔ)強(qiáng)芯片、協(xié)作機(jī)械臂能力，孵化氪見(jiàn)科技布局傳感器。 2026年2月，又成立上海擎徙人工智能全資子公司，將多模態(tài)大模型塞進(jìn)機(jī)器人里。

在機(jī)器人賽道布局的背后，是公司對(duì)核心技術(shù)的持續(xù)投入和對(duì)產(chǎn)品體驗(yàn)的極致追求。財(cái)報(bào)顯示，2025年，科沃斯研發(fā)支出達(dá)9.8億元，同比增長(zhǎng)10.8%，研發(fā)人員占非生產(chǎn)性員工比例超30%。截至報(bào)告期末，公司合計(jì)獲得授權(quán)專利2903項(xiàng)，其中發(fā)明專利844項(xiàng)（含161項(xiàng)海外發(fā)明專利）。另外，公司在申專利共計(jì)1,948 項(xiàng)，其中有關(guān)機(jī)器人技術(shù)的三維空間理解、AI算力、具身智能等領(lǐng)域提交專利申請(qǐng)162項(xiàng)，技術(shù)壁壘持續(xù)鞏固。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，具身智能業(yè)務(wù)目前尚未貢獻(xiàn)顯著收入，但這是科沃斯從“家電公司”向“機(jī)器人平臺(tái)型公司”躍遷的戰(zhàn)略支點(diǎn)。當(dāng)資本市場(chǎng)開(kāi)始用“機(jī)器人”而非“家電”的估值框架來(lái)看待科沃斯時(shí)，其估值天花板將被顯著打開(kāi)。

中金公司在2026年4月研報(bào)中給予科沃斯“維持跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)86.87元，對(duì)應(yīng)2026年25倍市盈率，并看好擦窗、割草及泳池機(jī)器人等新品類的增長(zhǎng)前景。

科沃斯2025年的業(yè)績(jī)爆發(fā)，是其長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局的必然結(jié)果。年報(bào)顯示，公司2025年重點(diǎn)推進(jìn)“AI賦能、全球化拓展、垂直一體化”三大戰(zhàn)略，逐步構(gòu)筑起難以復(fù)制的核心競(jìng)爭(zhēng)力，為未來(lái)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

當(dāng)然，估值重估不是一蹴而就的。它需要科沃斯在2026年及以后，持續(xù)兌現(xiàn)“中高端化”戰(zhàn)略、在具身智能領(lǐng)域取得實(shí)質(zhì)性突破。它需要資本市場(chǎng)真正理解：科沃斯不是一家單純的家電公司，而是一家具有深厚制造底蘊(yùn)和清晰戰(zhàn)略定力的“機(jī)器人平臺(tái)型公司”。（《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》出品）