英國觀察|從垃圾清運到國債收益率，英國地方選舉成市場風險點

英國地方政府即將迎來洗牌，多家機構已將本次選舉列為今年英國市場的核心政治風險點。

當地時間5月7日，英格蘭各地方議會、蘇格蘭議會及威爾士議會將進行地方政府選舉。英國學界普遍預測，執政黨工黨將在此次選舉中遭受重創，右翼改革黨（Reform UK）有望大幅擴張地方執政版圖。

地方選舉選什么

此次地方選舉，覆蓋英格蘭各地方議會（包括倫敦全部32個行政區），以及蘇格蘭議會（Holyrood）和威爾士議會（Senedd），涉及約5000個地方議席。這與英國大選有著本質區別：大選產生的是英國議會下院議員，并最終決定哪個政黨組建全國政府；地方選舉則主要決定地方政府的執政者，涉及道路維護、社區服務、垃圾清運等與民眾日常生活直接相關的事務。

從此前經驗來看，選民在這類選舉中往往有更大的冒險精神，傾向于投票給小黨，借此表達對現任政府的不滿。因此，盡管選舉結果不能說直接等同于大選風向標，但政治信號價值不容小覷。

從民意來看，推動此次選舉格局的核心議題可歸納為三條：生活成本高企、公共醫療（NHS）持續承壓，以及移民問題。其中移民議題在不同群體間分歧最為明顯：它幾乎是改革黨支持者的第一關切點，在工黨和綠黨選民中的關注相對靠后。

倫敦政治經濟學院（LSE）公共政策學院副院長托尼·特拉弗斯（Tony Travers CBE）在接受第一財經記者采訪時表示，這次選舉不會直接導致英國政府更迭，工黨仍將以議會下院大多數席位執政，但它會引發一個深層問題：最遲于2029年舉行的下屆大選后，英國還能否組建單一政黨政府？

“單一政黨政府的時代，很可能就此終結。”特拉弗斯認為，“這是英國政治運作方式的一次根本性改變。并不意味著左右兩端的人數有多大變化，只是他們現在將選票分散投給了各個政黨，這將令治理更加困難?！?/p>

英國政治的碎片化與極化趨勢

牛津大學政治社會學教授斯蒂芬·費舍爾（Stephen Fisher）根據其預測模型估算，執政黨工黨可能會在本次地方選舉中痛失約1900個議席，從控制逾半數議席跌落至僅剩13%。

工黨于2024年以33.7%的得票率贏得大選，在議席上獲得壓倒性多數。然而自上臺以來支持率一路下滑。根據益普索（Ipsos）今年1月的民調，僅兩成英國民眾表示認可斯塔默，好感度凈值跌至-50，與工黨領袖歷史最低紀錄持平。

與以往地方選舉的慣常規律不同，這次并非最大反對黨保守黨獨享收益，右翼的改革黨和左翼的綠黨同時發力，對工黨形成兩面夾擊：前者主打移民和治安議題，后者則強調漸進稅制和英國的國際關系定位。

英國國家學術院院士（FBA）、政治學教授薩拉·霍博爾特（Sara Hobolt）在接受第一財經記者采訪時表示，本次選舉將進一步固化英國政治的碎片化與極化趨勢。

“我預計兩大主要政黨——執政的工黨和在野的保守黨——在這次選舉中都將表現不佳，工黨尤其如此。我們將看到右翼的改革黨和左翼的綠黨同步崛起。這場選舉真正的深遠意義，在于它正在將兩年來英國政治的碎片化和極化格局進一步固定下來?！被舨柼胤Q。

市場風險

對于國際投資者而言，這場地方選舉的影響不容忽視。

荷蘭國際集團（ING）在2026年英國市場展望報告中稱：“對于英國債券市場而言，政治是2026年最大的風險?！盜NG的分析邏輯是：若地方選舉結果觸發工黨黨內領導層挑戰，市場將擔憂繼任者財政立場會否更為寬松，會不會放棄財政整頓目標，從而推高英國國債收益率。

今年2月，圍繞斯塔默去留的政治風波直接攪動債市。多名工黨議員相繼公開要求斯塔默辭職，英國國債收益率隨即跳漲，直至內閣成員集體表態力挺，收益率才小幅回落。

分析師普遍認為，5月的地方選舉是斯塔默任期最重要的政治考驗之一。德國柏倫貝格銀行（Berenberg）英國首席經濟學家安德魯·威沙特（Andrew Wishart）表示，若斯塔默遭遇挑戰，“投資者可能要求更高的風險溢價來持有英國國債，因為繼任者可能會放棄削減預算赤字的計劃，更寬松的財政政策將推高通脹和財政可持續性方面的擔憂，從而對收益率形成上行壓力”。

特拉弗斯告訴第一財經記者，目前英國政治穩定性尚有保障，但下屆大選之后，局面將令國際投資者和市場憂慮，“若難以組建政府，或形成一個由多黨拼湊的混亂政府，那將令投資者不安。任何不確定性，都會讓這個國家對國際資本的吸引力打折扣。”

值得關注的是，改革黨的政策主張對市場的潛在沖擊可能更為深遠，改革黨此前曾承諾大規模減稅，批評人士認為這將嚴重沖擊公共財政，該黨還對凈零排放目標持懷疑態度，能源政策走向或許也將因此而充滿不確定性。