愛馬仕電動車暴跌149.75%，虧損6211萬，庫存翻番

“愛馬仕也賣不動了？”

2025年年底到2026年初，電動車圈子里傳得火熱的不是品牌發布的新品，而是九號公司呈現出的業績滑坡。

從財報數據來看，這家曾經一路高歌猛進的行業龍頭，突然在2025年第四季度折戟，不僅單季度虧損6211萬元，而且庫存壓力暴增到42萬輛。

這家被譽為“電驢界愛馬仕”的企業，正面臨一波前所未有的挑戰，而這一切不僅僅是九號自己的問題，更是整個行業的縮影。

九號公司正在經歷的困境，也許早在幾年前就埋下了伏筆。

作為行業內智能化電動車的頭號代表，九號從2017年進入市場后，一直以高端化、科技感的品牌形象著稱，被認為是中高端電動車領域的風向標。

直到2025年前三季度，公司仍穩扎穩打，營收同比增長近50%，達到212.78億元，遙遙領先同為中高端品牌的小牛電動，后者全年營收僅為43.08億元，是九號的五分之一還不到。

當時，各方對九號的未來充滿信心，認為它已經坐穩了中國電動車市場的龍頭地位。

2025年最后一個季度飄來的冷風，卻成為九號成長路上的轉折點。

問題的爆發，顯然與政策息息相關。

2025年10月，中國電動車新國標全面落地執行，這個以“提升安全標準、規范市場”為原則的新規，卻在短時間內讓市場出現明顯的震蕩。

三季度，九號等品牌提前迎來消費者的集中需求釋放，銷量迎來激增，同時為趕上舊國標的“末班車”，企業也加緊生產舊標車型。

然而這種需求“透支”帶來的連鎖反應，在第四季度全面爆發：新國標車型因價格更高、性能未知等原因被消費者觀望，市場購買力明顯不足。

而為了搶奪舊標最后的利潤空間，大批企業在新規執行前囤積生產，直接推高了整個行業的庫存量，對于九號來說，這成了不可承受之重。

截至2025年底，公司多達42萬輛的庫存幾乎翻倍，而產品賣不動又占用了大量資金，最終直接導致企業現金流吃緊，利潤出現虧損。

更讓人警醒的是，這并不是九號一家的問題。

整個2025年第四季度，國內兩輪電動車市場都遭遇了嚴冬。

據上海證券報報道，九號單季度扣非凈利潤暴跌149.75%，創下三年來首次單季虧損，虧掉6211萬元，出貨量同比直接腰斬，只剩21萬臺。

反觀庫存卻一路飆升，達到42萬臺，同比大漲92.3%。就算門店再多、促銷力度再大，也擋不住市場需求降溫帶來的沖擊。

從需求端來說，新國標的實施雖然對車輛性能是一次升級，但也推高了產品價格，消費者顯然需要更長時間來接受和適應，而在等待中觀望成了主流態度。

同時，由于新政前的短期“狂歡”，后續自然也遭遇了消費力的真空期，供給端的亂象則更加顯著，大部分企業在新國標切換前選擇“壓倉搶市”，卻低估了市場的消化能力，最終直接導致供需錯配，庫存嚴重積壓。

進入2026年，九號所在的行業和市場依舊沒有等來春天。

據奧維云網（AVC）的電動兩輪車月度產銷監測實際數據表明，2026年開年兩個月，行業整體銷量持續低迷，2月份甚至同比大幅下滑37.9%，這時，政策補貼的終止又讓企業的日子雪上加霜。

早前，國家和地方給予購車的高額補貼，直接降低了終端售價，比如一輛原價4599元的電動車，在補貼后消費者實際支付只需3100元，這種超高性價比吸引了大量購買者。

但2026年開始，這些政策福利全面停止，購車成本直接回到了原價，消費者意愿顯著下降。

企業們想要通過提價來對沖成本上漲，更是直接砍掉了市場有限的耐心，原材料的持續漲價成了另一個不能忽視的大問題，鋁、電池中所需的銅等基礎金屬價格上漲了40%以上，而化工產品的價格甚至翻倍。

多個企業在2026年初紛紛宣布提價，包括雅迪這樣的頭部品牌也將出廠價上調了300元以上，雖然價格調整似乎是理性應對，但卻進一步透支了市場購買力，消費者購車熱情進一步冷卻。

在國內市場遇冷之時，一些眼光更長遠的企業開始試探全新的方向——將目光轉向東南亞。

2026年，受國際油價大幅攀升影響，東南亞多國出現汽油價格居高不下和燃油短缺問題，本地消費者，對高油費支出的不滿加速了用車選擇的轉變。

新能源交通工具的使用成本低廉優勢一下子凸顯出來，比如一輛國產電動車年均充電費用不到100元，相比摩托車高達1500元的燃油成本，幾乎沒有比較的懸念。

同時，東南亞各國也在推行交通電動化轉型，這為中國電動車企創造了更寬松的政策環境。

據極目新聞報道，2026年3月，老撾市場的一批1000輛國產電動車僅半個月便搶購一空，而在泰國，部分品牌門店已經從月均銷售10臺躍升為日均售出1臺甚至更多。

眼下，頭部品牌紛紛加快布局，比如雅迪斥資1億美元在越南建廠，規劃百萬臺產能投放，而愛瑪、臺鈴也在越南和印度尼西亞推進本地化生產，很顯然，這塊新興市場正成為企業爭相搶奪的爆發機遇。

作為國內市場的龍頭之一，九號手握技術優勢，但海外市場的布局仍處于起步階段。

面對競爭者先發占位，九號能否在這片新戰場脫穎而出，還需要更多的耐心和投入。

九號的困境，其實也是整個行業轉型期的縮影。

過去的十余年，兩輪電動車行業經歷了一段高速增長期，但隨著國內普及率的提高，增量市場逐漸消失，競爭轉向存量博弈。

從2026年的跡象看，對企業的要求已經遠不止于銷量數據的比拼，現金流穩健與否、產品研發是否具備突破性，這些能力反而成了決定誰能走下去的核心考量。

特別是經歷了新國標、補貼消失等多重沖擊后，行業內的洗牌正在加速，頭部企業能否穩住腳跟，一些中小品牌是否會徹底被淘汰，在2027年甚至未來更長時間里都將持續發酵。

對九號來說，國內賣場的去庫存壓力依然存在，東南亞的“新市場爭奪戰”又迫在眉睫。

從目前情況看，這位行業曾經的“愛馬仕”或許不會輕易掉隊，但如何在轉型期找到更多增長點，似乎才是真正的大考。

未來幾年，無論對于九號還是整個行業，這場競爭注定會更加復雜。

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