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19萬(wàn)紅娘,撐起一個(gè)41億IPO

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傳統(tǒng)紅娘這門老生意,被一家互聯(lián)網(wǎng)公司搬進(jìn)了直播間。


4月1日晚間,伊對(duì)母公司米連科技再次向港交所遞交了招股說(shuō)明書。這是繼2025年9月首次遞表失效后,第二次向資本市場(chǎng)發(fā)起了沖刺。華泰國(guó)際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

招股書顯示,2025年,米連科技營(yíng)業(yè)收入達(dá)到41.22億元,凈利潤(rùn)5.19億元。支撐這門生意的,不是算法匹配,也不是簡(jiǎn)單的滑卡交友,而是超過(guò)19萬(wàn)名“線上紅娘”。


來(lái)源:網(wǎng)絡(luò)

01.

把紅娘搬進(jìn)直播間

米連科技的成長(zhǎng)史,是一部從盲目模仿到深度創(chuàng)新的迭代史。

創(chuàng)始人任喆2001年從燕山大學(xué)畢業(yè),后來(lái)又拿到了哈爾濱工業(yè)大學(xué)的碩士學(xué)位,曾在IBM、德勤咨詢、甲骨文等公司任職。聯(lián)合創(chuàng)始人朱曉樸同樣畢業(yè)于燕山大學(xué)計(jì)算機(jī)專業(yè),在摩托羅拉工作過(guò)一段時(shí)間。

兩人的第一次創(chuàng)業(yè)并非相親賽道。2011年,他們聯(lián)手做了一款旅行社區(qū)產(chǎn)品,類似于“旅行版豆瓣”,但市場(chǎng)反應(yīng)冷淡,最終以關(guān)停收?qǐng)觥?/p>

2015年,他們注意到了中國(guó)超過(guò)兩億單身人口背后的婚戀剛需,在北京成立了米連科技。隨后,第一款產(chǎn)品“伊對(duì)”正式上線。

早期的伊對(duì)并不順利。團(tuán)隊(duì)一開始做的是類似探探的左滑右滑功能,并且不收費(fèi),認(rèn)為免費(fèi)比收費(fèi)更友好。但這個(gè)判斷被市場(chǎng)否定了。任喆后來(lái)在采訪中回憶,“2017年上半年這個(gè)左滑右滑的功能,對(duì)大眾人群根本不好使,數(shù)據(jù)特別差,留存也差。”

2017年,團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)而嘗試語(yǔ)音直播。月活開始增長(zhǎng),但付費(fèi)幾乎為零,每個(gè)月支出高達(dá)八九十萬(wàn),公司資金即將告罄。即便如此,任喆決定繼續(xù)加碼,啟用成本更高的視頻方案。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在一次下沉市場(chǎng)調(diào)研。任喆發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)婚介客單價(jià)動(dòng)輒破萬(wàn),而大量普通用戶需要的是一種低門檻的婚戀服務(wù)。這個(gè)洞察促使團(tuán)隊(duì)徹底改變了產(chǎn)品邏輯。

2019年,伊對(duì)正式推出“視頻直播、線上紅娘”的三方互動(dòng)模式。用戶可以在直播間里由紅娘主持互動(dòng),打破與陌生人破冰的尷尬。紅娘不是平臺(tái)員工,而是從資深用戶中選拔出來(lái)的——用戶累計(jì)參與至少五十小時(shí)的音視頻連麥互動(dòng),就可以申請(qǐng)成為主持人。這套模式借鑒了中國(guó)傳統(tǒng)說(shuō)媒文化,將線下紅娘搬到了線上。

2019年伊對(duì)日活翻了十多倍,2020年就拿到了小米、順為資本等機(jī)構(gòu)的投資。截至2025年底,伊對(duì)累計(jì)已擁有超過(guò)19.3萬(wàn)名主持人用戶。

隨后米連科技開始拓展產(chǎn)品矩陣。2022年推出面向18至30歲用戶的語(yǔ)音社交產(chǎn)品“貼貼”,主打基于共同興趣的連接。2025年,“貼貼”平均月活躍用戶達(dá)到150萬(wàn)名。


來(lái)源:米連科技招股書

海外布局也在同步推進(jìn)。公司推出了HiFami、Chatta及Seeta等產(chǎn)品,覆蓋菲律賓、印度尼西亞、埃及、沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、美國(guó)、墨西哥及哥倫比亞等市場(chǎng)。2025年,海外應(yīng)用平均月活躍用戶達(dá)到399.8萬(wàn),同比增長(zhǎng)83.2%。2025年下半年起,公司還推出了多款A(yù)I驅(qū)動(dòng)的新產(chǎn)品,包括面向海外華語(yǔ)女性的語(yǔ)音社交應(yīng)用,進(jìn)一步拓展海外用戶基礎(chǔ)。

02.

藍(lán)馳、小米都投了

伊對(duì)模式跑通之后,資本開始看中伊對(duì)“情感陪伴、直播互動(dòng)、虛擬付費(fèi)、紅娘分成”這一套可復(fù)制的商業(yè)模型。

2019年6月,藍(lán)馳創(chuàng)投獨(dú)家投資了米連科技的A輪融資,金額數(shù)千萬(wàn)元。半年后,由XVC領(lǐng)投、藍(lán)馳創(chuàng)投跟投,公司完成了千萬(wàn)美元級(jí)的A+輪融資。

2020年,融資節(jié)奏進(jìn)一步加快。米連科技先后完成Pre-B輪和B輪融資,由小米集團(tuán)、云九資本聯(lián)合領(lǐng)投,人民網(wǎng)、順為資本、光源成長(zhǎng)基金等機(jī)構(gòu)紛紛跟投,老股東藍(lán)馳創(chuàng)投和XVC也持續(xù)加碼。B輪融資后,公司估值達(dá)到2.76億美元。

IPO前,藍(lán)馳創(chuàng)投是最大的機(jī)構(gòu)股東,持有10.71%的股份。小米集團(tuán)通過(guò)Fast Pace持股約8.3%。截至招股書披露,任喆、朱曉樸等一致行動(dòng)人合計(jì)持股63.15%,是最大的控制方。

2022年至2025年,米連科技的營(yíng)收分別是10.52億元、10.34億元、23.73億元和41.22億元。2024年公司首次實(shí)現(xiàn)盈利,凈利潤(rùn)1.46億元;2025年凈利潤(rùn)攀升至5.19億元。2025年上半年的毛利率為49.5%。


來(lái)源:米連科技招股書

收入結(jié)構(gòu)高度集中。公司幾乎全部收入來(lái)自增值服務(wù),包括虛擬物品、互動(dòng)功能及會(huì)員訂閱,用戶通過(guò)購(gòu)買代幣來(lái)消費(fèi)。旗艦產(chǎn)品“伊對(duì)”貢獻(xiàn)了絕大部分營(yíng)收,2025年全年“伊對(duì)”貢獻(xiàn)收入33.67億元,占總收入的81.7%。


來(lái)源:米連科技招股書

這套商業(yè)模式的核心,在于紅娘分成。用戶在直播間送出的禮物,紅娘最高可獲得52%的分成。2025年上半年,僅分成費(fèi)用就達(dá)到8.76億元。招股書顯示,分成費(fèi)占總成本約九成。對(duì)此,米連科技在招股書中解釋稱,收入分成機(jī)制具有重要作用,可促進(jìn)主持人用戶積極激發(fā)用戶連接及互動(dòng)。

用戶數(shù)據(jù)同樣亮眼。2025年上半年,伊對(duì)平均月均使用時(shí)長(zhǎng)8.0小時(shí),七日留存率72.1%,月均啟動(dòng)次數(shù)119.6次,這幾項(xiàng)指標(biāo)在行業(yè)中均位列第一。付費(fèi)用戶轉(zhuǎn)化率達(dá)到16.5%,遠(yuǎn)超行業(yè)平均約8%的水平。


來(lái)源:米連科技招股書

據(jù)悉,此次IPO的募資計(jì)劃主要用于海外市場(chǎng)拓展、研發(fā)及技術(shù)團(tuán)隊(duì)擴(kuò)張、戰(zhàn)略投資與收購(gòu),以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

03.

愛(ài)情生意,也有灰度

米連科技所處的在線情感社交賽道一邊是高留存、高付費(fèi)、高分成;另一邊是誘導(dǎo)消費(fèi)、內(nèi)容治理、虛假互動(dòng)、情感詐騙等長(zhǎng)期爭(zhēng)議。

根據(jù)CIC灼識(shí)咨詢的報(bào)告,2024年中國(guó)在線社交行業(yè)的收入規(guī)模達(dá)到632億元,是中國(guó)最大的在線社交市場(chǎng)。截至2025年6月30日,中國(guó)在線情感社交平臺(tái)用戶數(shù)約達(dá)2.8億名。

龐大的單身群體構(gòu)成了市場(chǎng)基礎(chǔ)。智研咨詢報(bào)告顯示,截至2025年6月,中國(guó)單身人口達(dá)到2.97億,約占總?cè)丝诘?0.7%。國(guó)民收入水平的提高也在推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)。2025年居民人均可支配收入達(dá)到43377元,消費(fèi)者從“免費(fèi)社交”轉(zhuǎn)向愿意為優(yōu)質(zhì)情感體驗(yàn)付費(fèi)。

這條賽道上,競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)相當(dāng)清晰。第一梯隊(duì)是老牌玩家摯文集團(tuán),第二梯隊(duì)是Soul、米連科技等新銳力量,第三梯隊(duì)則包括赤子城科技、愛(ài)聊、牽手等垂直平臺(tái)。行業(yè)前五名的市場(chǎng)份額合計(jì)約為38.7%,尚未出現(xiàn)絕對(duì)壟斷者。

米連科技的差異化在于“紅娘”這個(gè)角色。陌陌的直播打賞更多是對(duì)主播的單向追捧,社交場(chǎng)景相對(duì)模糊;Soul主打靈魂匹配和虛擬形象,弱化外貌和社會(huì)標(biāo)簽。

但風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。招股書坦言,平臺(tái)雖已采取檢測(cè)與過(guò)濾措施,仍難以完全杜絕不當(dāng)內(nèi)容或欺詐活動(dòng)的傳播。中國(guó)裁判文書網(wǎng)顯示多起詐騙案件涉及伊對(duì)平臺(tái),投訴平臺(tái)上關(guān)于誘導(dǎo)消費(fèi)、虛假宣傳的聲音也不在少數(shù)。紅娘群體既是收入引擎,也是內(nèi)容風(fēng)險(xiǎn)的最大變量。

米連科技的二次遞表,講的是一個(gè)更復(fù)雜的故事。

它證明了,傳統(tǒng)婚戀需求并沒(méi)有消失,只是從線下門店、熟人介紹,遷移到了直播間、虛擬禮物和線上紅娘之中。它也證明了,在孤獨(dú)感被不斷放大的時(shí)代,情緒連接正在成為一門高轉(zhuǎn)化率的生意。

但資本市場(chǎng)最終要看的,不只是41億收入和5億利潤(rùn),還包括這套紅娘模式能否持續(xù)增長(zhǎng),海外業(yè)務(wù)能否真正跑通,以及平臺(tái)能否在商業(yè)化與合規(guī)之間找到平衡。

從第一次遞表失效,到第二次沖刺港股,米連科技已經(jīng)把“紅娘生意”做成了一門大生意。接下來(lái),它要證明的是,這門生意不僅能賺錢,也能經(jīng)得起上市公司的審視。

本文由胡潤(rùn)百富綜合整理

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