美國4月服務業PMI不及預期，疊加價格壓力高企，加劇滯脹擔憂

美國4月服務業調查數據低于預期，經濟活動增長疲軟與價格壓力居高不下同步顯現，滯脹信號令市場警惕。

4月ISM非制造業PMI則從54.0回落至53.6，低于市場預期的53.7；S&P Global 4月服務業PMI終值從初值51.3下修至51.0，兩項數據均指向同一方向：需求動能正在減弱，而通脹壓力卻并未消退。

新訂單大幅放緩，就業分項指數連續第二個月萎縮，投入成本價格指數仍維持在周期高位附近。

S&P Global首席商業經濟學家Chris Williamson表示，調查數據所呈現的經濟增速，相當于GDP年化增長約1%的溫和水平。這一組合（增長趨弱、價格高企）令美聯儲的政策處境愈發棘手。

需求回落面廣，新訂單兩年來首現萎縮

Williamson在報告中指出，盡管商業活動在3月小幅萎縮后于4月恢復增長，"但自年初以來，增長齒輪已明顯降擋"。更值得關注的是，服務業企業反映新業務流入出現下降，這是近兩年來的首次。

他將需求走弱歸因于多重壓力的疊加沖擊。直接影響主要體現在消費端服務業，高企的價格已導致消費者削減可自由支配支出，假日旅游與休閑娛樂活動首當其沖，高燃油價格與出行管制也對交通運輸業構成拖累。

與此同時，金融服務需求的下滑構成另一條衰減線。Williamson指出，這一領域的疲軟部分源于市場前景的不確定性上升，同時也與市場預期通脹及利率將持續走高密切相關，房地產和貸款活動因此受到明顯抑制。

價格壓力持續擴散，政策兩難困境顯現

增長放緩的另一面，是價格壓力仍在廣泛蔓延。

Williamson表示，投入成本通脹的進一步攀升，不僅源于燃油價格上漲，商品與服務價格的上漲正在向更廣泛的品類蔓延，疊加薪資成本上升，"這些因素將在未來數月逐步傳導至消費者價格通脹"。

價格漲幅的規模將對美聯儲形成壓力，促使其采取行動，防止高通脹預期進一步固化。而在此背景下，弱增長與高通脹并存的滯脹氣息，依然彌漫在經濟數據的字里行間——這恰恰是央行決策者最難應對的宏觀組合。