調查 | 頂著“機器人概念”的玉禾田：可轉債融資被問詢項目停工4個月左右，為何回復監管仍然是建設進度符合預期？

每經記者：胥帥 王晶 每經編輯：畢陸名

以“機器人+環衛”為敘事主線，玉禾田（SZ300815，股價21.39元，市值85.26億元）在資本市場上，一方面推進可轉債融資，另一方面可轉債方案又被監管問詢上億元的關聯租賃和在建工程。

公司強調蘭州智能裝備總基地的未來資本性支出，以此論證融資必要性——然而該機器人項目投資總額2.37億元，計劃竣工日期2026年8月31日�！睹咳战洕侣劇酚浾撸ㄒ韵潞喎Q“每經記者”）在4月中下旬前往甘肅蘭州實地探訪后發現，距離竣工時間已不足4個月，現場主體結構尚未完成施工，并且出現了暫時停工的狀態，今年以來就未施工。每經記者向當地有關部門反饋相關情況后，該項目才在4月20日復工。然而在可轉債問詢回復中，玉禾田回復稱，在建工程項目建設進度符合預期，且項目在建設中。

�？吭谟窈烫锸┕ろ椖颗赃叺拈e置設備 圖片來源：每經記者 胥帥攝

在深圳，公司又以招聘機器人團隊、整合產業資源為由，讓一家子公司向實際控制人周平控制的企業承租一處寫字樓的高層。但公司承載機器人業務的核心主體——深圳玉樹智能機器人有限公司直至2025年3月才成立。最終玉禾田自己承認部分租賃樓層因“項目進展緩慢”而閑置并退租。

對于記者調查的問題，玉禾田也有所回應。公司回復表示，可轉債的報告期為2022年1月1日至2025年9月30日。

需要注意的是，玉禾田回復可轉債審核問詢函時間是在今年3月。且公司去年年報中的在建工程情況以及重要在建工程項目本期變動情況 （截至到年末） 也未提及上述人工智能產業園的停工情況。

融資必要性依據之一的機器人項目，計劃8月竣工

玉禾田目前處于發行可轉債階段，其融資之所以受到關注，與其機器人概念有關。公司去年3月成立深圳玉樹智能機器人有限公司（以下簡稱玉樹智能），由于有智元創新（上海）科技股份有限公司的參股，玉禾田沾上了機器人概念。去年8月中旬，受益于機器人板塊上漲，公司股價三個交易日上漲近50%。

與智元機器人合作，主要是在清掃保潔和環衛清潔等特定場景應用的訓練，更多承擔平臺作用。真正承擔玉禾田機器人生產的是另一個名稱中同樣有“玉樹”二字的子公司——甘肅玉樹智能裝備有限公司[曾用名禾創智城（蘭州）人工智能科技有限公司，以下簡稱甘肅玉樹智能]。去年，甘肅玉樹智能高管接受采訪時表示，該公司斥資15億元，在蘭州市城關區全力建設人工智能產業園。根據規劃，這些設施將圍繞機器人等相關產品，還會引入電機電調等核心零部件制造企業。

玉禾田發行可轉債被監管問到未來重大資本性支出，玉禾田則用該項目回答——投資總額2.37億元，截至2025年9月30日已投入金額2348.81萬元。該項目同樣也是玉禾田重要的在建工程，監管要求說明在建工程建設進度是否符合預期。玉禾田回答是項目建設中。

根據玉禾田的回復，該項目計劃開工日期為2025年9月1日，計劃竣工日期2026年8月31日，項目備案批復時間2025年3月18日，工程施工許可時間為2025年10月31日。

實地探訪：現場僅完成基坑開挖，4月20日才復工

4月15日，每經記者來到蘭州市，實地調查該產業園，現場見到的卻是另外一番景象。此處位于蘭州北部，臨近連霍高速，距離計劃竣工日期不足4個月，但現場卻呈現停工狀態。

施工現場無主體建筑 圖片來源：每經記者 胥帥 攝

施工現場內部為大面積裸露的黃土場地，地面可見多處已開挖的基坑及土方堆積區域，整體僅完成土地平整與基坑開挖等基礎前期工序，尚未開展主體結構施工。場地內停放有履帶式起重機、裝載機等工程機械設備，所有設備均處于靜止擱置狀態，無近期作業痕跡。設備周邊無施工人員，也未見鋼筋加工、物料堆放、車輛轉運等配套施工場景。按照玉禾田的規劃，建好后本應有1棟5層廠房、4棟1層廠房、1棟地上1層地下1層設備用房。

記者在現場詢問多位施工人員，得到的信息是該項目因工程款結算、審計爭議等問題，已停工許久，且暫無明確復工時間。

“去年9月開工，實際就干了兩個月活，去年11月底就停了，一直停到現在�！币滑F場分包方工作人員稱，項目僅完成地基處理的部分前期基礎工序，主體結構施工尚未啟動。

記者與一位現場施工人員交談，其認為項目停工有兩方面原因，一方面是玉禾田對項目審計嚴，“我們感覺有點吹毛求疵，比如有衛生間墻為什么要修這么高？地下室防水為什么要做兩層不做一層？”另一方面是資金不及時給付，還要調減項目預算。即便是現在復工，但要在計劃竣工日期2026年8月31日完工，也很難完成。

實地探訪結束后，記者通過當地有關政府部門聯系到甘肅玉樹智能有關人士。對于記者實地探訪的相關內容，對方予以否認：“項目未下調預算，部分專項施工有做法優化。例：擋墻紅線退距事項需要重新出具圖紙并圖審。”

令人疑惑還有開工時間。根據甘肅玉樹智能當時的購地信息，約定開工時間2026年5月25日，約定竣工時間2029年5月25日。若按照購地信息時間，甘肅玉樹智能尚未開工并無問題，但這一約定的開工時間、竣工時間又與公司可轉債公告不匹配。

甘肅玉樹智能否認存在長時間停工的問題。根據公司說法，受蘭州市冬季氣候條件及建筑工程冬季施工相關管理規定限制，項目2025年12月10日至2026年3月31日依規進入冬季停工休工期。2026年3月31日，公司已按規定向轄區安質監部門報送項目復工申請，且已通過審批，具備全面復工條件。后續施工過程中，經現場核查發現，項目部分專項施工方案與現場實際情況存在不一致問題，目前單位正積極對接相關部門協調推進問題整改，因此現場暫未開展大規模施工作業。

然而記者發現，對于季節性停工的工程，上市公司通常都會在投資者互動平臺披露。比如新疆交建、天域生態都回復過投資者項目季節性停工的情況。天域生態稱，在建項目進入冬歇期，所以出現停工狀況。與玉禾田蘭州項目情況更類似的是道氏技術。2023年，其回復投資者，由于蘭州氣溫低，每年11月至次年3月屬于冬歇期，對施工進度有一定影響。

對于蘭州項目，玉禾田在投資者互動平臺回復也是正常推進中，從未提及季節性停工的問題。

即便是季節性停工，3月31日也是截止日，為何到4月每經記者實探之后才復工？

記者還了解到，蘭州市有關部門已經安排施工單位做復工準備，預計周一（4月20日）。記者多方核實，項目已在4月20日復工。對于甘肅玉樹智能項目的當前進展，4月29日，記者聯系玉禾田方面進一步了解情況，公司回應稱：“由于項目后期需要進行結構優化和功能性調整，今年4月上旬，公司與相關方溝通調整方案。4月下旬項目已開始局部施工，考慮到適配鋼結構備產周期，預計7月可實現完全復工。預期2026年內完成全部施工。”

現在的復工場景。圖片來源：玉禾田當地項目人士

但對于可轉債方案為何未提及機器人在建工程的短期停工狀態，公司未予回答。

深圳億元關聯租賃：整棟大樓不對外出租，機器人公司未成立即預定樓層

除了蘭州機器人項目停工之外，玉禾田在深圳的另一樁關于機器人業務的關聯租賃同樣耐人尋味。

2023年11月，玉禾田斥資5.83億元向中糧（深圳）智匯置業有限公司購買中糧?福田大悅廣場1棟A座29層—32層、34層—38層產業研發用房作為總部辦公使用。然而，僅半年多后，2024年7月，玉禾田宣布全資子公司深圳市博潤資產服務有限公司擬承租同一樓棟的39層、40層、41層，上述房屋由公司實際控制人周平控制的其他企業持有，預計租賃期內的關聯交易總額不超過1.05億元。公司給出的理由是，業務規模擴大、整合產業資源及員工隊伍擴充，且公司涉足“機器人+環衛”領域，計劃招聘機器人智能裝備技術團隊。

但從實際情況來看，公司承載機器人業務的核心主體——深圳玉樹智能機器人有限公司，直到2025年3月才成立。為何對于尚處起步階段的機器人公司，提前兩年為其配置辦公空間？

玉禾田回應稱，“提前布局辦公空間是公司既定戰略落地的前置籌備�！畽C器人+環衛’作為公司核心戰略方向，已于2023年正式確立，該戰略布局為公司長期發展規劃的重要組成部分，并非2025年機器人公司成立后才臨時啟動，提前規劃辦公空間是保障戰略順利落地的必要前置舉措”。

玉禾田還補充稱，“2024年福田片區寫字樓租賃市場租金處于相對低位，此時鎖定辦公空間可有效控制場地租賃成本，提升公司經營效益；同時公司已持有該樓棟29層—38層物業，在同一樓宇內補充租賃高層辦公區域，可實現各業務板塊、各團隊之間的高效協同，降低管理成本，且依托自有物業規模優勢，可與出租方洽談爭取更優租賃條件，進一步保障公司合法權益�！�

中糧?福田大悅廣場 圖片來源：每經記者 王晶攝

然而，公司已購置的辦公空間本身是否充分利用同樣存疑。4月下旬，記者實地探訪中糧?福田大悅廣場，據寫字樓的相關工作人員介紹，該樓實施“只賣不租”的銷售策略，其中29層至41層全部歸屬于玉禾田。

但實際上，A座32層處于裝修中，未實際使用；34層僅被用作展廳、廁所、茶水間；深圳玉樹智能機器人僅在29層設置了機器人訓練、倉庫、展示等區域，并在36層與其他兩家公司坎德拉（深圳）智能科技有限公司、綠源中碳集團共用辦公空間。也就是說，涉及到玉樹智能機器人的樓層最多有兩層。在此背景下繼續新增租賃面積，其必要性存疑。

從市場環境來看，戴德梁行及萊坊等國際權威商業地產服務機構發布的報告顯示，深圳甲級寫字樓市場在2024年至2025年經歷了深度調整。另據熟悉深圳商業地產的人士透露，新興商務區新增供應更為集中，去化壓力較大，降租成為多數業主的競爭策略之一。

記者也咨詢了中糧?福田大悅廣場附近的房產中介，對方表示在該區域不開展寫字樓租賃業務。

這意味著，實際控制人周平手中持有的大悅廣場39層、40層、41層房產，除了出售之外或也面臨著招租壓力，而通過關聯方內部承租，則可在一定程度上鎖定收益，確保現金流。

關于向關聯方租賃的考量，玉禾田稱，租賃同一樓棟物業，可有效簡化管理流程、降低內部協同成本，同時減少員工通勤負擔，進一步提升整體辦公效率。

玉禾田表示，根據相關調查數據，關聯租賃的價格具有公允性。

有意思的是，玉禾田承認了資產閑置的事實：自2024年8月1日起至補充協議簽署日，博潤資產租賃的標的房屋（大悅廣場1棟A座3901—3902、40層）處于閑置狀態。面對閑置的追問，公司稱原招聘技術人員及整合產業資源的項目進展緩慢，并以此為由決定退租閑置標的房屋。