山西民企跨界，盯上西安商業航天“小巨人”

每經記者：張文瑜 每經編輯：賀娟娟

5月5日晚間，金利華電（300069）發布公告稱，公司正在籌劃發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易事項。

公告顯示，本次交易標的公司為西安中科西光航天科技集團有限公司（簡稱“中科西光”），金利華電擬以發行股份及支付現金方式購買中科西光全部或部分股權，并同步募集配套資金。

來源：金利華電公告

這也是金利華電第三次嘗試跨界商業航天相關賽道，此前兩次均未能成功。

中科西光成立于2021年1月，由中國科學院西安光機所全資資產管理公司西安西光產業發展有限公司代表持股，是一家國家級專精特新“小巨人”企業。

此次被收購，或將加速其資產證券化進程。

加速資產證券化

根據金利華電公告，其正在籌劃發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易事項，公司已與中科西光的股東西安達科、龍華天啟（西安）企業咨詢合伙企業及中科西光實際控制人秦靜簽署框架協議，初步達成購買資產意向。

公司股票自5月6日起停牌，預計在不超過10個交易日的時間內披露本次交易方案。

此次擬收購標的公司中科西光成立于2021年1月，由中國科學院西安光機所全資資產管理公司西安西光產業發展有限公司代表持股，是一家全自主研發高光譜衛星及遙感數據服務的商業航天公司。

公司精準布局衛星研制、星座運營、載荷定制、數據應用全鏈條業務板塊，致力于打造中國“規模最大、功能最全、衛星好用、星座實用”的高光譜遙感星座—“西光系列”，全面服務于農業、林業、水體、礦產、雙碳等重要領域。

其自主研發的“西光壹號”系列衛星星座，搭載了甲烷監測相機、高光譜相機等先進載荷，構建起高精度監測體系，填補了國內商業化雙碳監測衛星的空白。根據規劃，該星座將于2030年前完成158顆衛星的組網。

目前，中科西光已形成以西安為總部基地，在廈門、安慶、庫爾勒下設專業子公司的產業布局。

來源：可靈AI生成

從融資情況來看，基本保持著一年一輪的節奏。

據天眼查，2022年，中科西光完成天使輪融資，由陜西科創航天種子基金投資，獲得地方政府專項基金背書；2023年1月完成近億元A輪融資，投資方包括西高投、成都科創投集團、西安財金等知名機構及產業背景資本，資金主要用于產品研發和產線規劃。

2024年12月完成B輪融資，投資方為安徽海源資本；2025年完成B+輪融資，由中國電子商會旗下的中商匯投參與。

對于中科西光而言，被收購也是“借道”登陸A股。

一方面，當前市場對專精特新企業的獨立IPO審核日趨嚴格，全鏈條、重資產的商業航天公司尤甚。若等待IPO時間過長，公司可能被競爭對手拉開差距，“借道”可以規避獨立上市的不確定性。

本次被并購，或將加快其資產證券化進程。原有投資方所持股份在滿足相關條件后，或能通過上市公司的股票交易更早實現流動性與價值。

另一方面，中科西光的目標是打造“中國規模最大、功能最全”的高光譜星座，這對資金提出了很高要求。通過成為上市公司核心資產，可以借助上市平臺進行增發、配股等，獲得可持續的低成本資金，也是加速完成星座組網的一條路徑。

鎖定航天板塊

金利華電是國內輸變電行業首家上市公司，以玻璃絕緣子的研發、生產與銷售起家。2010年至2014年期間，公司營收緩慢增長，但凈利潤大幅波動，盈利并不穩定。

2015年起，公司開始嘗試跨界轉型。2017年以7650萬元收購央華時代51%股權，構建起“制造+文化”雙主業格局。但2019年，公司陷入原實控人被調查、股東減持套現等負面風波。

2020年，山西龍頭民企潞寶集團創始人韓長安之子韓澤帥，通過旗下山西紅太陽旅游開發有限公司收購入主，金利華電注冊地隨后遷至山西長治。2022年10月，韓長安親自出任董事長，進一步強化了對上市公司的管理。

韓氏家族入主后，將并購方向鎖定在航天相關板塊。此次收購中科西光，已是其在該賽道上的第三次跨界嘗試。

2021年，金利華電曾以發行股份及支付現金的方式收購專注航空航天高端裝備制造與靶彈研發的成都潤博科技100%股權，后宣布終止。

2025年，公司擬收購北京海德利森科技有限公司100%股權，標的公司的高壓氣體壓縮機等產品廣泛應用于航空航天、氫能源等領域。同年8月，因交易各方未能就全部關鍵條款達成一致而再次終止。

此次擬收購的中科西光，是國家級專精特新“小巨人”，在硬科技領域具備稀缺性。

來源：可靈AI生成

“雙方都有這個意向?！苯鹄A電董秘辦人士表示，“公司的主營業務相對單一。自變更實控人以來，我們在資本市場上進行過多次嘗試，前兩次雖然未能成功，但一直沒有放棄，希望這次能全力推進?！?/p>

該人士進一步表示：“目前商業航天仍是一個新興賽道。中科西光擁有中科院西光所背景，研發實力雄厚，在商業航天領域具備較強的競爭力?！?/p>

對傳統主業增長乏力的金利華電而言，收購高景氣的商業航天資產，有望注入全新盈利增長點，吸引資本市場的關注。

拉長時間看，2020年至2024年，公司僅在最后兩年實現盈利。2025年，公司實現營收2.20億元，同比下滑19.24%，歸母凈利潤為-533.82萬元，再度陷入虧損。2026年一季度雖扭虧為盈，但利潤微薄。

來源：東方財富網

從業務層面看，公司目前的“制造+文化”雙主業難以形成協同。而商業衛星在電網設施巡檢、災害監測方面具有一定優勢，收購中科西光有望為金利華電現有的國家電網業務賦能，帶來數字化升級的新空間。

但需要注意的是，金利華電前兩次收購均以失敗告終，整合能力尚未得到驗證。同時，此次交易需經監管層審核，深交所過往已對公司的跨界收購表現出高度關注。

此外，商業航天標的估值普遍偏高，若產生大額商譽而標的業績不達預期，后續減值將對公司利潤造成沖擊。中科西光業務尚處于培育期，商業回報存在不確定性，短期內或難以顯著改善上市公司的整體盈利能力。

針對后續整合等事宜，上述人士表示：“目前該事項還在推進中，具體細節還需以后續公開公告為準。”