“員工持股計劃解鎖條件太低” 楚江新材直面投資者關切：回應股價、現金流等方面問題

每經記者：文多 每經編輯：黃博文

5月6日，楚江新材（SZ002171，股價11.63元，市值188.75億元）發布投資者關系活動記錄表，詳細披露了上市公司對投資者在4月30日活動中提出的22個問題及其回應。

本次投資者提問覆蓋面較廣，既包括“股價跌成狗了”“員工持股計劃解鎖條件太低”這樣的質疑，也包括“頂立科技到底還能不能上市”“如何推進主業的高端化升級與產能優化”這樣的關心。

從公告如實記錄的文字看，此次交流展現了楚江新材在資本市場溝通方面的積極態度。

回應員工持股計劃解鎖條件過低

與股價、資本市場運作直接相關的問題占據重要比重，反映了投資者對公司資本市場表現的高度關注。

員工持股計劃成為投資者關注的焦點之一。有投資者質疑解鎖條件過低，認為在公司利潤沒有保障的情況下，“員工持股計劃一旦解鎖，（會）對脆弱的股價形成巨大沖擊”。

對此，楚江新材回應稱，解鎖條件是結合行業發展周期、公司經營實際及行業合理激勵水平而綜合審慎制定的，設立初衷是綁定核心骨干與公司、全體股東的長期利益。公司強調，實施員工持股計劃是市值管理的重要方式之一，最終目的是提高公司經營質量，進而為股東創造價值。

同時，投資者關系工作的改進方向也被提及。有投資者批評公司投資者關系工作做得不夠，主動邀請機構的數量、邀請其現場調研的頻次需要提高，電話會議被戲稱為“湯會”（指內容空洞、形式化的會議，像湯水一樣稀薄，缺乏實質信息），而現場實景參觀才可能納入建倉視野。針對該問題，公司表示，后續將進一步優化投資者關系工作舉措，持續推進機構調研、路演推介等投資者交流工作，主動做好公司價值傳遞與資本市場溝通。

在業績說明會形式方面，投資者建議引入視頻直播形式并提供回放。公司回應稱，對該建議會認真考慮。

“股價跌成狗了，公司為什么不進行有效的市值管理？”

對于二級市場股價長期低迷、弱于大勢和同行業的問題，公司回應稱：“公司一直高度重視市值管理與投資者回報，持續聚焦主業，提升經營質量，夯實穩健可預期的盈利能力。同時繼續做好投資者關系管理，通過業績說明會、機構調研、路演交流等方式做好價值傳遞，嚴格依規履行信息披露義務，切實維護廣大投資者合法權益。”

子公司湖南頂立科技股份有限公司的北交所上市進展也受到關注。公司透露，該公司的北交所上市工作正嚴格按照監管規則有序推進中。

經營性現金流持續為負受到關注

交流中，與經營相關的問題涵蓋了公司現金流管理、研發投入平衡、具體業務進展和未來戰略規劃等多個維度。

經營性現金流持續為負成為投資者追問的焦點。公司詳細解釋了現金流階段性為負的原因：一方面，隨著募投項目陸續投產達產，整體經營規模持續增長，2024年以來銅基材料板塊銷量突破100萬噸，隨著產銷規模增長疊加銅價上行，為保障訂單按期交付，公司加大了原材料備貨力度，原材料采購付現支出相應增加；另一方面，產能釋放帶動營業收入增長，應收賬款隨之增加，但受市場環境變化影響，客戶資金周轉承壓，回款節奏放緩。公司表示，其高度重視現金流管理工作，持續加強精細化管理，優化資金周轉效率，穩步改善現金流狀況。

有投資者質疑公司每年投入大量研發費用“侵占”企業利潤。公司獨立董事李曉玲對此回應稱，銅加工行業屬于重資產運營模式，傳統產品毛利率普遍不高，研發投入短期會使利潤承壓，但并不是侵占利潤。研發投入效益主要體現在產品穩定性、客戶黏性及高端產品占比提升上，需要較長周期逐步釋放。作為獨立董事，其將持續關注公司研發投入的合理性、資金使用規范性及研發成果轉化成效。

同時，今年年初補稅4000多萬元并計入2025年當期損益的事件也引發了投資者對公司是否在進行“盈余管理”的質疑。公司明確表示，補繳稅款是根據國家相關稅收法律法規要求，對涉稅事項開展自查后按法規要求依規補繳入庫，不存在進行盈余管理的情形。公司承諾未來將繼續強化稅務事項風險管理，保障持續穩健發展。

在具體業務進展方面，鍍錫圓銅并線產品切入協作機器人供應鏈成為亮點。公司透露，鍍錫圓銅并線系列產品已順利切入協作機器人伺服電機線纜供應鏈，目前已對相關協作機器人中伺服電機用線纜實現小批量配套供貨。相關產品工藝技術成熟，單股最細直徑可達0.08mm。

碳陶剎車盤項目進展也被詳細提及。公司表示，隨著新國標能耗限值等相關標準的推進，碳陶剎車盤的應用數量會持續增加。江蘇天鳥高新技術股份有限公司（以下簡稱“江蘇天鳥”）碳陶剎車盤預制體已批量銷售，蕪湖天鳥高新技術有限公司的碳陶剎車盤產品已成功完成送樣，并與國內汽車主機廠合作進行臺架試驗。

江蘇天鳥的經營狀況被詳細說明。公司透露，江蘇天鳥目前業務訂單充足、生產經營正常，業務基本面穩定。2025年，江蘇天鳥凈利潤較前期有所下降，主要是由于光伏行業競爭激烈，公司民品光伏熱場毛利率偏低，并對熱場業務相關存貨、應收賬款等進行了減值測試，計提了相應資產減值準備。公司已啟動空天復合材料高性能纖維預制體產業化項目，預計達產后年產值6億元，將進一步增厚業績。