文丨英英 編輯丨百進

來源丨正經社（ID：zhengjingshe）

（本文約為1600字）

【正經社“醫藥新動力”觀察之30】

主業增長乏力時，不少上市公司寄望理財“錢生錢”彌補業績，但盲目逐利、忽視合規與風控，終將遭到反噬。

近日，雙鷺藥業及相關責任人接連收到監管罰單，因信托投資違規、信息披露不實、內部控制缺陷等多項問題，被深交所及北京證監局雙重追責。

5月5日，雙鷺藥業公告稱，公司及相關當事人收到深交所監管函及紀律處分決定；此前的4月29日，公司已收到北京證監局出具的行政監管措施決定書，兩大監管機構的追責，直指公司在理財投資領域的一系列違規操作。

經監管查明，雙鷺藥業存在通過信托產品對外提供資金的情況，截至目前，合計7.64億元本金未收回且存在較大損失。更為嚴重的是，上述涉案業務未按規定履行相應審議程序，也未及時對外披露，相關定期報告信息披露不準確，同時公司在資金支出、公章審批、合同管理等方面的內部控制存在明顯缺陷，相當于為理財投資違規打開了“方便之門”。

除了信托投資違規，北京證監局還指出，雙鷺藥業在財務核算方面存在諸多問題，包括個別收入確認跨期、生產成本核算不準確、銷售費用確認跨期、個別無形資產減值測試的支撐依據不充分等；在公司規范性方面，還存在未嚴格執行外包服務驗收制度、股東會董事會會議記錄瑕疵、內幕信息知情人管理制度執行不完善等情形。

正經社分析師回溯發現，雙鷺藥業的理財“迷途”，核心動因是對短期盈利的過度追逐。

作為一家深耕基因工程及相關藥物領域近30年的上市公司，雙鷺藥業曾憑借替莫唑胺膠囊、來那度胺膠囊等核心產品立足市場。2004年登陸深交所，曾一度成為醫藥行業的細分龍頭。但近年來主業增長乏力，營收增速放緩甚至持續下滑。在此背景下，公司將理財投資視為盈利捷徑，不斷加大資金投入。

公開資料顯示，雙鷺藥業近年來頻繁涉足投資理財，且規模巨大。2024年年報顯示，公司報告期末未到期的信托理財產品余額高達50億元，券商理財產品未到期金額10億元，理財規模遠超同期主業經營相關資金投入。2023年，得益于所持首藥控股、星昊醫藥、復星醫藥等股價波動，公司獲得1.97億元投資利潤（2023年歸母凈利潤為4.16億元），這也進一步強化了其“理財盈利”的執念。

但投機終難長久，風險很快顯現。2024年，雙鷺藥業迎來上市以來首次年度凈利潤虧損，歸母凈虧損達7407萬元。其中，持有的首藥控股、星昊醫藥等交易性金融資產，因股價波動，導致凈利潤減少1.78億元。

2025年，理財虧損進一步加劇，當年計提相關資產減值損失合計達6.11億元，直接導致歸母凈虧損擴大至3.47億元，同比下滑368.77%，營收也同比減少5.57%至6.24億元。

2026年一季度，業績仍未好轉，歸母凈利潤虧損8611萬元，同比大幅下降，承認主要系持有金融資產公允價值變動所致。

值得注意的是，此次信托投資踩雷并非單純的市場風險，還涉及內部人員違規。雙鷺藥業披露，原財務人員隋某某涉嫌利用職務便利侵害公司利益，相關事項已于2026年2月11日向公安機關報案，3月10日收到立案告知書，目前案件正在辦理中。

其坦言，該案發生后管理層存在處置失措責任，也暴露了公司管理中存在的嚴重問題。

為平息市場爭議、保護中小股東利益，董事長徐明波曾承諾，對投資理財無法挽回的差額部分，最終確認后由其補足，并在一個月內先行將5000萬元資金上繳公司。截至5月5日，該筆5000萬元資金已上繳，但這仍難以彌補公司的巨額損失，也無法抵消違規操作帶來的負面影響。

正經社分析師注意到，雙鷺藥業曾在2025年4月審議通過議案，同意使用不超過6億元自有資金進行短期風險投資，投資對象包括證券、基金、理財、信托產品等，當時稱此舉是為“充分提升公司資金使用效率及資金收益水平”，并宣稱已制定完善的內控制度和風險控制措施。

然而，從監管查明的事實來看，這些所謂的“風控措施”形同虛設，未能有效防范投資風險，反而成為違規操作的“遮羞布”。

上市公司利用閑置資金進行合理理財本無可厚非，雙鷺藥業的問題在于，將理財當作盈利的主要途徑，同時失職于風險管控和合規管理，最終導致違規被罰、業績虧損，既損害了公司自身形象，也侵害了中小股東的合法權益。

至今，與8年前歷史高點相比，雙鷺藥業股價已跌去近八成。【《正經社》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然

聲明：文中觀點僅供參考，勿作投資建議。投資有風險，入市需謹慎

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