氨基觀察-創新藥組原創出品

作者 | 沙曉威

過去幾年，全球資本與產業巨頭對中國創新藥的態度，完成了一次徹底轉向。從最初的陌生疏離、審慎觀望，到深入接觸后的認可，再到如今主動入局、重倉擁抱。

跨國藥企MNC，是這一趨勢最鮮活的縮影。

2026年5月6日，GSK官宣與蘇州時安生物達成合作，以最高10.05億美元的交易總額，拿下靶向ALK7的siRNA藥物SA030全球開發與商業化權益。

事實上，這已是GSK自2023年以來，落子布局的第8個中國本土創新藥項目，首付款+里程碑總規模已在200億美元左右。作為對比，GSK披露的非中國合作項目僅有5項，總規模也僅在50億美元左右。

GSK的持續加碼，本質是對中國創新藥研發實力與資產價值的深度認可。其合作邏輯的持續迭代，也充分反映了這一點。從早期的成熟管線商業授權，到并購海外關聯研發主體，再到如今前置卡位，GSK正通過更積極的方式鎖定越來越多源頭早期資產。

更深層的邏輯在于，中國創新藥資產早已超越“可擁抱的補充”，成為決定每一家跨國藥企未來戰略布局、甚至增長命運的關鍵變量。

無處不在的中國資產

每家MNC，都有著清晰的中長期戰略目標。

GSK便明確立下藍圖：2031年實現年銷售額突破400億英鎊（約3700億人民幣）。

如此體量的業績目標，絕非依靠單一爆款管線就能達成，必須仰仗龐大且多元的產品管線矩陣。正如GSK在年報中規劃的那樣，未來一方面要穩固疫苗、呼吸免疫、HIV等傳統優勢基本盤，另一方面也要補齊腫瘤、代謝心血管等高景氣賽道布局，以此平滑行業與單品周期波動，筑牢長期增長底盤。

而散落于創新藥各熱門賽道的中國研發資產，正悄然在各個關鍵領域接過增長接力棒，成為GSK兌現遠期目標的重要拼圖。

具體來看，來源于恒瑞醫藥的HRS-9821就是GSK在COPD治療的補強產品。GSK目前已擁有兩款COPD產品成功上市：Nucala、Exdensur。但兩者均是靶向IL-5的注射型產品，臨床上獲益人群僅占20-40%。HRS-9821作為一款PDE3/4抑制劑則直接實現抗炎和支氣管擴張作用，理論上覆蓋人群更廣。且其DPI（干粉吸入）的給藥方式對比已獲批同類藥物Ensifentrine的霧化吸入給藥方式更便利，應用場景更廣，有利于市場推廣。

而在腫瘤領域，翰森制藥是GSK絕對的核心伙伴，雙方合作開發的HS-20089（Mo-rez）是一款B7-H4 ADC，已在卵巢癌、子宮內膜癌等適應癥完成多項2期臨床，憑借優異的臨床數據被GSK列為優先資產，是公司腫瘤管線的核心發力點。另一款B7-H3 ADC藥物HS-20093（Ris-rez），已啟動復發及廣泛期NSCLC患者的3期臨床，同時開展骨肉瘤2期臨床，在肺癌與罕見癌領域均具備重磅潛力。

來自映恩生物的CDH17 ADC DB-1324，同樣是GSK腫瘤布局的重要一環。當前CDH17 ADC賽道，中國藥企領跑，競爭已經相當激烈。多筆MNC的入局是與中國藥企合作達成，如羅氏與翰森制藥。進度上DB-1324與同類產品基本一致，目前已啟動針對晚期或轉移性胃腸道腫瘤的1/2期美國臨床研究。

在自免領域，GSK也“意外”的布局了一款中國原研藥。2026年1月20日，GSK以22億美元收購RAPT Therapeutics，核心資產IgE單抗Ozureprubart源自上海濟煜醫藥。在美國，每年有超過1700萬人被診斷為食物過敏，其中94%的食物過敏是由IgE介導的。而已獲批的IgE單抗（Omalizumab）治療頻率為每2-4周一次，Ozureprubart每12周一次治療頻率，且覆蓋范圍更廣，優勢明顯。

此次與時安生物的交易，則將GSK的中國布局延伸至代謝這一賽道。SA030是一款靶向ALK7的siRNA藥物，已啟動針對超重或肥胖患者的1期臨床。當前全球范圍內尚無同靶點產品獲批上市，Arrowhead、Alnylam等全球siRNA龍頭企業的同類項目也只完成初步臨床驗證，SA030與頭部藥企進度接近。

加上此前與前沿生物達成的兩款腎病siRNA項目合作，這是GSK第二次加碼中國siRNA資產。siRNA的長效抑制作用使其在代謝、心血管疾病等慢病領域具有較大潛力，今年年初至今，多家MNCs與siRNA公司達成合作，GSK的出手也驗證了中國小核酸創新藥的價值。

從腫瘤、自免到代謝，從抗體、ADC到新方法siRNA，GSK來源于中國的原研藥的布局已經非常全面。

擁抱愈發主動、前置

面對日趨激烈的全球創新藥競賽，單純依靠內部自主研發，很難在短時間內補齊管線短板、完成戰略卡位。在此背景下，通過外部引進優質資產，已然成為跨國藥企補齊管線的必然選擇。

順著這一邏輯，中國創新藥資產自然成為繞不開的核心標的。放眼全球，中國創新藥在靶點布局廣度、臨床轉化效率、研發成本控制等方面具備明顯優勢，順理成章成為海外MNC布局的優選方向。

而從GSK一系列交易脈絡中，更能讀出一個清晰趨勢：跨國巨頭對中國創新資產的擁抱，正變得愈發主動、前置。

最直觀的變化，體現在管線階段的選擇上，不再只青睞臨床后期的成熟資產，而是敢于下注更早期、更前沿的源頭研發項目。

過往如翰森制藥兩款ADC資產，交易時雖處于Ⅰ/Ⅱ期臨床，但已有初步臨床活性驗證，Ris-rez更是已出現多例緩解病例，仍屬于有數據支撐的早期臨床資產。

而后行業邏輯進一步演進，機構出手更為激進。映恩生物DB-1324在交易落地時尚無任何臨床數據，僅憑臨床前研究呈現的BIC潛力，便被海外巨頭納入管線布局。

近期案例更是將這一趨勢推向極致：前沿生物兩款siRNA管線，進度最快也僅至IND階段；時安生物SA030僅在ClinicalTrials.gov完成登記、尚未啟動患者入組，短短兩個月時間就被GSK迅速鎖定拿下。

信任度越來越高

GSK之所以敢于持續、主動押注中國臨床前及早期創新資產，核心在于過往合作項目的臨床價值與商業價值已得到實打實驗證，正向價值循環已然形成。

在2026年一季報中，翰森制藥兩款ADC資產被GSK重點提及，無論是臨床療效表現，還是遠期商業化前景，均獲得其高度認可。

2026年AACR年會披露數據顯示，Ris-rez用于二線及以上NSCLC患者，ORR達47%，實現12個月持續緩解，中位PFS達到14個月。同時，該藥在骨肉瘤、軟組織肉瘤等罕見瘤種中也展現出突出治療潛力。對標進度領先的第一三共I-Dxd，Ris-rez在安全性上更具優勢，試驗期間未出現≥3級間質性肺病（ILD）；而前者曾因出現5級ILD不良事件，被FDA一度緊急叫停臨床試驗。

另一款資產HS-20089在SGO大會上披露的數據更為亮眼：5.8mg劑量組治療鉑耐藥卵巢癌ORR高達62%，4.8mg劑量組針對復發及晚期子宮內膜癌ORR更是達到67%。其療效不受B7-H4表達水平影響，整體安全譜表現優異。GSK已將其列為重點優先管線，同步推進5項關鍵Ⅲ期臨床試驗，且該藥可與自身PD-1單抗Jemperli開展聯合用藥，進一步放大協同治療價值。

一系列亮眼臨床數據，不僅夯實了項目的推進節奏，也直接抬升了資本市場對GSK的業績估值預期。兩款ADC關鍵數據發布當日，GSK股價便應聲走強。

正是這種可落地、可兌現的真實價值，持續強化了GSK對中國創新藥資產的定價信心。在與前沿生物達成合作時，GSK呼吸、免疫及炎癥領域全球負責人Kaivan Khavandi直言：兩款siRNA管線具備潛在全球首創價值。

即便這番表態帶有商業話術成分，也足以折射出一個深層變化：中國創新資產的價值認可度，已經實現對外溢出、獲得全球藥企高層的主流共識。

可以預見，無論GSK能否如期在2031年達成400億英鎊銷售目標，來自中國的創新藥管線，都將成為其未來業績增長中不可忽視的重要支柱。

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