標普看漲期權爆量2.6萬億美元創新高！高盛交易員警告：市場進入“半非理性追漲模式”

科技股與半導體板塊的狂熱情緒正將美股市場推向極端狀態。

高盛交易員Brian Garrett發出警告，稱市場已進入“半非理性追漲模式”（"semi"一語雙關，暗指半導體股主導的狂熱）。標普500指數看漲期權昨日單日名義成交額突破2.6萬億美元，創歷史紀錄；半導體板塊周度相對強弱指數（RSI）觸及1999年以來最高水平，引發市場對互聯網泡沫時期的類比。

具體來看，昨日標普500指數期權中近60%為看漲期權。高盛 One-Delta 部門主管Rich Privorotsky表示，當前美股已“完全進入現貨上漲、波動率上漲、追漲的領地”，系統性策略基金（CTA）基本回歸滿倉多頭狀態。

此外，QQQ波動率急劇攀升，與標普500波動率的價差擴大至6個點以上。標普500成分股中單日出現3個標準差以上波動的個股達35只，為今年2月3日以來最高。軟銀在日本市場假期補漲中單日飆升18%，進一步強化了科技板塊的追漲氛圍。

半導體動能逼近1999年極值，泡沫類比引發警惕

半導體板塊的上漲勢頭尤為引人關注。高盛警告稱，半導體板塊的突破走勢"實際上已呈拋物線形態"，在供給正常化之前，市場仍可為整個生態系統持續給出越來越大的估值數字，但"顯而易見的風險正在積聚"。

SOX指數的周度RSI已升至1999年以來最高水平。市場人士援引1999年的歷史類比——彼時眾多電信設備供應商訂單排滿，為當時的漲勢提供了"有形的瓶頸敘事"，與當前人工智能算力稀缺的邏輯高度相似。

美國銀行指出，當前標普500的漲勢令人聯想到1920年代末及互聯網泡沫時期，但市場對尾部風險期權的定價仍然偏低，與實際波動幅度之間存在明顯背離。

AI基礎設施敘事持續擴張，需求端信號強勁

推動本輪行情的核心敘事仍是人工智能基礎設施的大規模部署。

xAI與Anthropic之間的最新合作動態是近期最值得關注的進展之一。對此存在兩種解讀：其一，高端算力需求依然異常強勁，各公司正持續優化算力利用率與容量獲取，生態系統的互聯程度日益加深；其二，AI基礎設施與推理市場的參與者正在擴大，除超大規模云服務商之外，更多具備規模的新參與者正在涌現。

高盛表示，投資者繼續在AI相關板塊全面加倉，美國市場的買盤傾向持續向好。

消費端分化加劇，大宗支出與小額消費冰火兩重天

在科技股狂熱之外，消費端的結構性分化正在加深。

惠而浦（WHR）昨日盤后股價重挫16%，管理層將當前環境描述為"宏觀經濟條件迅速惡化"，并宣布將采取"果斷行動"恢復盈利能力，包括提價和加快降本。與此形成鮮明對比的是，DoorDash表示第二季度"開局良好"，需求"持續強勁"，股價上漲約10%。

高盛交易員對此總結稱，在大額支出與住房相關消費領域，市場感受如同身處衰退；而在外賣配送與小額消費領域，則仿佛什么都沒有發生。"消費者并未消失，只是變得高度選擇性——也許不裝修了，但外賣照點不誤。"