廣東
AI算力“大牛股”釋放利空信號。
北京時間5月8日，美國AI云計算基礎設施公司CoreWeave股價盤后大幅跳水，一度暴跌超10%。該公司最新發布的財報顯示，今年一季度凈虧損擴大，且第二季度的營收指引不及預期。
隔夜美股市場，半導體、光通信、算力概念股全線重挫，截至收盤，AAOI大跌超11%，ARM大跌超10%，邁威爾科技跌超7%，Ciena、CoreWeave跌超6%，閃迪跌近5%，博通、AMD跌超3%。
今日亞洲交易時段，韓國芯片巨頭三星電子、SK海力士雙雙大跌，均跌超3%，截至北京時間08:15，韓國KOSPI指數大跌超2%。日本股市亦小幅走低，日經225指數跌0.77%。
AI算力“大牛股”大跌
美東時間5月7日，在美股盤后交易中，CoreWeave股價大幅跳水，一度大跌超10%，最終跌幅達9.27%。
消息面上，CoreWeave最新披露的財報顯示，公司2026年一季度的調整后運營利潤驟降至2100萬美元，調整后運營利潤率僅為1%，而上年同期為1.63億美元、利潤率17%。
CoreWeave解釋稱，利潤率收窄主要源于活躍算力容量的持續快速擴張——基礎設施部署相關費用先于收入確認，造成階段性利差壓縮。
值得注意的是，按GAAP口徑，CoreWeave一季度凈虧損達7.40億美元，凈虧損率36%，上年同期為虧損3.15億美元。利息凈支出達5.36億美元，較上年同期的2.64億美元大幅增加，是凈虧損擴大的重要因素之一。
另外，該公司預計第二季度營收為24.5億—26億美元，不及市場預期，股價盤后跌幅擴大。
財報顯示，CoreWeave第一季度營收20.78億美元，環比增長約32%，同比增長112%；調整后息稅折舊攤銷前利潤 EBITDA)為11.57億美元，略高于市場預期的11.5億美元，較上年同期的6.06億美元近乎翻倍，對應調整后EBITDA利潤率為56%，去年同期為62%。
CoreWeave本季度最引人關注的數據來自訂單層面。截至2026年3月底，公司收入積壓達994億美元，其中剩余履約義務為988億美元。
客戶層面，公司與Meta簽署多項新協議，包括一筆在3月簽訂的210億美元新承諾；與Anthropic簽署多年期協議，支持Claude系列AI模型的開發與部署；并擴展了與Cohere、Jane Street、Mistral等企業及AI原生客戶的合作關系。此外，Adaption Labs、Hudson River Trading、Perplexity及World Labs等也成為新增合作伙伴。
CoreWeave的商業模式，本質上是“借錢買英偉達芯片，再把算力租出去”。這意味著，資本開支是核心變量，也是最大的風險點。
財報顯示，CoreWeave第一季度的資本支出為67.86億美元，相比上年同期的18.6億美元增長265%。
算力競賽愈演愈烈
CoreWeave總部位于新澤西州利文斯頓，公司以租用英偉達最新芯片算力為核心業務，自2025年3月IPO以來股價已累計暴漲超240%，今年以來累計漲幅也接近80%。
截至3月底，CoreWeave活躍算力已突破1吉瓦（GW），運營數據中心49座，本季度新增6座。已簽約算力總量超過3.5吉瓦，較此前增加逾400兆瓦，同時進一步分散了基礎設施供應商結構。
目前CoreWeave正在與亞馬遜等頭部云廠商競速，大規模興建搭載英偉達GPU的數據中心，向OpenAI、Anthropic等AI模型訓練與運行企業出租算力。
CoreWeave聯合創始人兼首席執行官Mike Intrator在分析師電話會議上表示：“我們已邁入超大規模發展階段！
CoreWeave的商業模式帶有鮮明的“資產重型化”特征：通過大規模采購英偉達的高端GPU芯片，并以這些芯片作為抵押物獲取債務融資，進而建設數據中心并將算力租賃給微軟、Meta及OpenAI等科技巨頭。 這種“以芯養債、以債擴算”的策略，使得公司在營收高速增長的同時，必須維持極高的外部融資頻率以支撐其龐大的資本開支。
財報顯示，CoreWeave第一季度完成了多項重要資本操作：獲得首筆85億美元的4.0版本DDTL（延遲提款定期貸款）融資，該貸款為無追索權投資級債務，浮動利率為SOFR加225個基點，固定利率為5.9%。季末債務規模接近250億美元。
有分析警告稱，當硅谷的科技巨頭們不再僅僅依賴賬面龐大的現金流，而是開始向華爾街大舉借錢時，AI競賽的底層邏輯已經發生了質變。
CoreWeave還獲得了英偉達以20億美元認購A類普通股，英偉達方面表示，此舉反映了對CoreWeave業務、團隊及增長戰略的信心。
另外，CoreWeave還與英偉達擴大了長期合作關系，目標是在2030年前加速建設超過5吉瓦的AI算力工廠。
CoreWeave還率先獲得英偉達Exemplar Cloud認定，成為首批在GB200 NVL72推理場景下獲此資質的云服務提供商之一。
來源：券商中國
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責編：謝伊嵐
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