你有沒有發現一個詭異的現象？

全行業凈息差從2021年到2024年，一口氣降了56個基點。

到了2025年，直接砸穿地板，落到1.42%。銀行靠吃息差過日子，息差越薄，日子越緊。

大部分銀行營收、利潤兩頭受壓，有的甚至開始“摳門”過日子。

可偏偏有一家，不但營收和凈利潤雙雙增長，歸母凈利潤還搞了個兩位數：

同比增長10.52%。

（圖源：浦發銀行2025年報）

它就是浦發銀行。

01

增長的秘密：不是靠“放貸放得更猛”

牛刀翻了翻數據，發現浦發是少數幾個實現“雙增”的銀行之一。

這種增長不是偶發，半年報、三季報、年報，增速一條線往上爬。

怎么做到的？難道浦發偷偷找到了息差之外的印鈔機？

很多人第一反應是：息差低了，那就多放貸，以量補價。

但浦發偏不。

2025年生息資產規模從8.06萬億漲到8.51萬億，增幅5.58%。

（圖源：浦發銀行2025年報）

這個增速放在同行里，只能算“克制”。隔壁有的銀行動不動兩位數擴張。

那利潤從哪來？

仔細拆解，浦發盈利增長最大的貢獻項，居然不是生息資產規模，也不是凈息差，而是撥備反哺。

說白了，就是以前多提的撥備，現在因為資產質量好了，可以少提一點，省下來的錢直接變成利潤。

但這種操作有個前提：你的資產質量得是真的好，不是靠粉飾。

浦發能不能站住腳？接著往下看。

02

五大賽道：把貸款撒向“未來”

撥備反哺是結果，真正的因，是資產質量改善。而資產質量改善，又跟貸款投向密切相關。

這幾年浦發悄悄搞了“五大賽道”：

科技金融、供應鏈金融、普惠金融、跨境金融、財資金融。

制造業中長期貸款余額接近3600億，同比增長近13%，是整體貸款增速的兩倍。

（圖源：浦發銀行2025年報）

更關鍵的是，浦發把資源向高收益資產傾斜，本外幣一般貸款在生息資產中的日均占比提升了近2個百分點。

這意味著什么？同樣是放貸，收的利息更高了。

科技金融是重頭戲。

截至2025年末，科技金融貸款余額突破1萬億，服務科技企業超25.6萬戶。

全國科技類上市公司，超過八成是他們的客戶。

牛刀注意到一個案例：天數智芯，一家做國產GPU的芯片公司，剛在港交所上市。這種企業，傳統銀行一看，沒抵押、沒報表、研發投入大，直接拒之門外。

浦發怎么做的？不看抵押看“未來”，用“浦研貸”給了數億元專項支持，期限長、成本低。還拉上投行、產業資源，陪著企業從初創到上市。

這種“商行+投行+生態”的打法，已經不像傳統銀行了。

供應鏈金融更猛。依托“浦鏈通”數智供應鏈體系，2025年在線供應鏈業務量達7871億，同比激增194.82%。

也就是說，浦發不是在簡單地搶存量客戶，而是在用科技手段，把服務延伸到核心企業的上下游。這些小微客群，以前很多銀行夠不著、不敢碰。

03

凈息差居然沒掉隊？全靠“管住負債的嘴”

全行業息差垮了，浦發2025年凈息差1.42%，和上年持平。

（圖源：浦發銀行2025年報）

別小看“持平”二字。在降息周期里，沒降就是贏。

秘訣不在資產端，在負債端。浦發搞了“存款立行，精細管理”。

說白了，就是把存款成本降下來。2025年，本外幣存款在計息負債中的日均占比提升近3個百分點，同時整體負債付息率下降了46個基點。

再加上適時發債、優化同業負債，整個資金成本明顯降低。

行長謝偉有句話說得實在：“凈息差雖然是一個單一的指標，但是改善凈息差卻是一個系統性的工程。”

浦發這個系統工程，玩明白了。

04

不良率六年連降，撥備四年連升

前面說到，撥備反哺的前提是資產質量真改善。

浦發2025年末不良貸款率1.26%，下降0.1個百分點。不良貸款余額和不良率“雙降”，而且是六年連降。

撥備覆蓋率升到200%以上，四年連升。

（圖源：浦發銀行2025年報）

這組數據，創了浦發近十年最優。

更有意思的是，在資產質量改善的同時，信用減值損失同比下降了5.15%。

也就是說，少計提撥備，不是靠會計技巧，而是因為壞賬確實少了。

這就形成了一條正向循環：風險壓降→撥備釋放→利潤增長→資本夯實→信貸擴張。

內生性增長的閉環，就在這里。

浦發把2025年定位為“數智化”戰略提升年。

牛刀一開始以為又是噱頭，但看了幾個數字，服了。

“浦惠來了”平臺，注冊用戶突破260萬戶，新增對公客戶數占全行對公新增客戶的近70%。線上的客戶，直接變成了線下的授信客戶。

（圖源：浦發銀行2025年報）

手機銀行、“浦惠來了”兩大平臺，已經成了獲客、活客的主力陣地。

行長謝偉說：“數智化戰略既保證了我們有較好的業務增速，也讓我們的增長更加安心、放心。”以前靠人拉存款、靠關系放貸，現在靠數據和模型，風險可控，效率更高。

截至2026年3月底，浦發市凈率0.46倍，股息率4.09%。市凈率不但低于板塊平均的0.5倍，還處在近五年最低的10%分位。

換句話說，資本市場對浦發還停留在“老樣子”的印象里，還是小看了它。

但2025年凈利潤增長10.52%，ROE提升到6.76%，在股份行里排前列。這種內生性增長，如果能持續，估值修復只是時間問題。

浦發自己也在年報里表態：2026年是“十五五”開局之年，要錨定數智化戰略，從“功能建設”向“生態運營”進階。

好戲還在后頭。浦發這條船，至少已經換上了新發動機。