海峽斷供兩月吃掉10億桶庫存，全球油罐快見底，司機加油得排隊

隨著伊朗戰爭遏制波斯灣石油流動，全球石油庫存正以創紀錄的速度被消耗，原本用于應對供應沖擊的緩沖正在被迅速侵蝕。

在霍爾木茲海峽接近關閉兩個月后，超過10億桶供應損失帶來的沖擊，使庫存快速萎縮。這意味著，油價進一步劇烈飆升和供應短缺的風險正越來越近，各國政府和相關行業可用于緩沖沖擊的手段也越來越少。

這輪大幅去庫存還意味著，即便沖突結束，市場在未來一段時間內仍將更容易受到新的供應擾動影響。

摩根士丹利估計，3月1日至4月25日期間，全球石油庫存日均減少約480萬桶，遠遠超過國際能源署所匯總數據中的此前季度去庫存峰值。

其中，原油約占降幅的近60%，其余為成品油。摩根大通全球大宗商品研究主管娜塔莎·卡涅娃表示，更關鍵的是，整個系統需要維持最低石油水平，因此在庫存真正降到零之前很久，就會先觸及“運行最低線”。

她說：“庫存正在充當全球石油體系的減震器�！钡安⒉皇敲恳煌坝投寄鼙惶崛〕鰜怼�。高盛集團表示，近期有一些跡象顯示，去庫存速度可能略有放緩。原因是全球最大石油進口國的需求走弱，從而讓其他買家可獲得更多供應。

不過，這家銀行稱，全球可見石油庫存已經接近2018年以來的最低水平。

估算全球庫存既是科學，也是經驗判斷。庫存中有很大一部分是政府掌控的原油和燃料戰略儲備，形式包括政府直接持有、要求行業維持一定儲備并在必要時投放，或兩者結合。

但商業庫存規模也非常龐大，包括石油生產商、煉油商、貿易商和分銷商在正常經營中持有的庫存。

眼下最直接的壓力點，出現在亞洲少數幾個依賴燃料進口的國家。交易員認為，印度尼西亞、越南、巴基斯坦和菲律賓是最令人擔憂的地區，這些國家的供應可能最快在一個月內降至危險水平。

隨著暑期出行季臨近，歐洲航空燃油庫存也在快速下降。一些分析人士預測，最早到6月就可能觸及危險水平。

摩根大通的卡涅娃警告稱，如果海峽不能重新開放，經合組織國家的庫存最早可能在下個月初達到“運行壓力水平”，并在9月觸及“運行最低線”。

所謂“運行最低線”，指的是維持管道、儲油罐和出口終端正常運轉所需的最低石油數量。美國已成為全球最后的供應方。隨著出口激增，美國國內原油和燃料庫存已被消耗到低于歷史平均水平。

政府數據顯示，包括美國戰略石油儲備在內的美國原油庫存已連續4周下降。上周末，美國餾分油庫存降至2005年以來最低點，汽油庫存則徘徊在2014年以來同期最低附近。

盡管美國石油鉆探商已經開始增產，但企業高管警告，短期內庫存很可能還會繼續下降。即便這條水道重新開放，海灣地區的產量和航運也不太可能在短時間內恢復正常。這意味著，燃料使用者可能不得不進一步動用儲罐中的庫存。

沖突已經推動現貨原油和關鍵燃料價格飆升，威脅推高通脹，并加大全球經濟衰退的風險。這場沖突還導致印度出現液化石油氣短缺，迫使航空公司取消航班，也讓美國司機承受汽油價格飆升的壓力。

全球石油消費已經明顯下滑，部分原因是供應中斷，部分原因則是價格上漲。但分析人士、交易員和企業高管警告，隨著庫存逼近危險水平，油價將不得不上漲到足以進一步大幅壓制需求的程度，市場才能重新實現平衡。

雪佛龍首席財務官艾梅爾·邦納5月1日在彭博電視上表示：“大量庫存和閑置產能已經被消耗掉了。”她說：“進入6月至7月，一些依賴進口的國家可能將開始面臨嚴重短缺�！�

能源貿易商貢渥集團研究主管弗雷德里克·拉塞爾表示：“在我看來，最可能最先出現迫在眉睫短缺的是亞洲汽油市場，像巴基斯坦、印度尼西亞或菲律賓這樣的國家，可能會率先面臨油罐見底的問題�！�

他預測，如果霍爾木茲海峽到6月初仍未重新開放，一些亞洲國家將因柴油短缺遭遇宏觀經濟沖擊，而歐洲可能還會多出一個月時間，之后局面才會變得難以應對。

當然，也有一些分析人士和交易員認為，真正的壓力臨界點可能低于摩根大通的估算，這意味著行業緩沖或許比摩根大通判斷的更大；如果需求進一步下降，也會幫助減輕系統壓力。

摩根大通的估算假設，6月至9月期間，需求將被壓縮560萬桶／日。

盡管亞洲是中東石油供應損失的主要承壓地區，但關鍵經濟體的庫存整體仍在支撐。韓國的庫存水平相當充裕，以至于正考慮恢復此前收縮的成品油出口。

新加坡坡這一燃料儲存樞紐的庫存近期也高于季節性平均水平。能源轉型也可能意味著，未來一些國家所需儲備的燃料會減少。

凱羅斯表示，日本和印度的庫存都處于至少10年來的季節性低位。自戰爭爆發以來，日本庫存下降50%，印度下降10%。

高盛稱，該地區石腦油和液化石油氣供應受到的沖擊尤為明顯，這兩種產品都用于石化行業。

一些亞洲官員表示，至少目前庫存仍然足夠。巴基斯坦石油部長4月下旬表示，該國成品油商業儲備大約還能維持20天。

印度石油部5月3日表示，煉廠原油庫存充足。不過，國有煉油企業私下承認，它們已經消耗了相當大一部分庫存，但未作進一步說明。

作為全球經濟命脈的柴油，也正面臨緊張局面。沃泰克薩有限公司高級市場分析師澤維爾·唐表示，受沖擊最嚴重的是那些本國原油產量和煉化能力有限的國家。

在歐洲，最關鍵的產品是航空燃油。根據洞察全球從終端運營商獲得的數據，自戰爭爆發以來，阿姆斯特丹——鹿特丹——安特衛普樞紐獨立儲罐中的航空燃油庫存已驟降三分之一，降至6年來最低水平。

洞察全球研究與咨詢經理拉爾斯·范瓦赫寧根表示：“自2月以來，我們看到航空燃油庫存持續下降�！彼f：“亞洲、澳大利亞等其他地區也需要采購這種產品，因此所有人都在爭搶任何能夠買到的航空燃油——當然，代價不菲�！�

他表示，短期內供應尚且足夠，但夏季需求可能會在5個月內耗盡庫存。

他還指出，英國、德國和法國最為脆弱，原因是航空運輸繁忙且本地生產不足。各國政府已經承諾協調投放創紀錄的4億桶緊急石油儲備，這一行動由國際能源署統籌。

不過，美國在承諾釋放的1.72億桶石油中，目前僅動用了約7970萬桶。美國正小心拿捏分寸，既要提供足夠供應以維持全球市場運轉，又要避免本國儲備進一步逼近枯竭。

如果美國政府完成全部釋放計劃，其戰略石油儲備將降至1982年以來最低水平。

德國經濟部表示，德國正在重新向市場提供此前投放但未被買走的原油和航空燃油；如果出現短缺，還將采取進一步措施。

各國政府面臨兩難：如果釋放更多庫存來壓低價格，只會進一步削弱緩沖能力。從更長遠看，全球庫存的大幅減少意味著，一旦海峽重新開放，隨著各國政府和企業爭相補庫，市場將面臨額外壓力。

普萊恩斯全美管道有限合伙公司首席執行官威利·蔣在周五的業績電話會上表示：“我們預計，這種去庫存環境將在未來幾個月持續，并最終在更長期內推動補庫存現象出現。”

他說：“戰后，我們不會對一些國家把戰略石油儲備補到高于戰前水平感到意外，這實際上會在未來形成額外一層需求。”