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860億日元。

這是尼康2025財年（日企慣用財年計算：2025年4月—2026年3月）的全年虧損數字，約合5.5億美元。營業利潤為負1124億日元。

這是這家公司1917年成立以來，最嚴重的一次年度虧損。創紀錄、歷史性的虧損。

重要的是：這是怎么發生的？在說尼康的危機之前，有一個話題在攝影圈已經吵了很久：尼康，還算"御三家"嗎？

所謂"御三家"，指的是相機行業里三個絕對的頭部玩家，傳統意義指的是佳能、索尼、尼康。三家加起來占了全球可換鏡頭相機市場超過八成的份額，其他品牌只能分剩下的邊角料。但這兩年，這個格局似乎正在被打破。

看幾組數據：

日本無反相機市場份額（2025年）：索尼約30%，佳能約27%，尼康約15%

2025年全球可換鏡頭相機（ILC）市場份額：佳能約占41%，索尼約28%，尼康約6%（持續下滑），富士估算約9-12%（逆勢增長）

你沒看錯，尼康在全球市場的份額，已經掉到了6%左右，甚至在某些統計口徑里，尼康已經被劃入"第二梯隊"。攝影圈里開始有人重新定義"御三家"：佳能、索尼、富士。2017年還有報道稱，尼康將面臨破產，或由富士接盤，正式改名為“富士康”。

這個說法可能有點情緒化，但并非毫無根據。富士憑什么？復古設計+膠片情懷精準命中年輕用戶，APS-C畫幅差異化競爭，X-T5、X100VI這類機型一機難求、加價才能買到。這不是營銷成功，是產品定義的成功。

如果只看2026年，尼康似乎四面楚歌。但如果把時間線拉長，你會發現——這家公司，其實一直在"危險"和"翻盤"之間來回橫跳。

2009年，尼康還是全球相機市場的絕對主角，D90、D700橫掃市場，專業攝影師和發燒友人手一臺。那是單反相機最后的黃金年代，也是尼康最后的輝煌。
2010年起，iPhone來了。500萬像素的手機攝像頭開始普及，手機攝影的畫質從"能用"進化到"還行"?？ㄆ鄼C——也就是普通消費者買的那種傻瓜相機——出貨量從2010年到2016年暴跌了80%。尼康的主要利潤來源受到巨大影響。
2012年，銷售巔峰。之后連續下滑。
如果說智能手機只是搶走了市場，那么2012-2014年的"D600質量門"，才是在尼康的品牌心臟上捅了一刀。D600這款全畫幅單反，被大量用戶反映拍出來的照片出現了黑色油污斑點。尼康一開始的態度是：這是用戶使用環境的問題，不是相機的問題。拖了一年，央視3·15晚會直接點名曝光。尼康最后不得不承認問題，免費給用戶換機。但品牌信任度在核心用戶群里嚴重受損——而這部分用戶，恰恰是尼康最珍貴的口碑傳播者。

更糟糕的是：就在這期間的2013年，索尼推出了全畫幅無反相機α7系列。尼康在干什么？還在主打單反，還在維護使用了60年的F卡口系統。一步慢，步步慢。
2016年，尼康2016財年凈利潤虧損8.31億日元——這是公司歷史上第一次出現虧損。

2017年，尼康成立100周年，卻宣布關閉江蘇無錫的工廠，公司還宣布退出巴西市場。那一年，尼康單日股價暴跌15%，市值一夜蒸發近1100億日元。木本真木辭去董事長職務，多名高管被換血。

2018年，尼康發布了Z卡口無反相機系統。這一天，可能是尼康近二十年最重要的一天。做一個全新的卡口系統，意味著放棄F卡口積累的部分優勢，去和索尼的E卡口正面對決。風險極大。2018年推出的Z7和Z6，早期鏡頭群匱乏——沒有大三元，沒有長焦鏡頭。用戶想升級，手里老鏡頭轉接過去，畫質反而下降。這個階段，市場對尼康的信心依然低迷。
真正的轉折，是2021年12月發布的Z9。4571萬像素堆棧式CMOS、8K30p RAW內錄、4K120p、20fps連拍、EXPEED 7處理器——它是全球第一臺真正砍掉機械快門的旗艦全畫幅。
但現實是：索尼A1已經先一步上市，佳能R3虎視眈眈。技術優勢，沒有直接轉化成市場份額的大幅增長。品牌認知度和系統生態的短板，不是一代旗艦機能彌補的。
然后是2023年的Z8——把Z9的核心性能塞進一臺更小更輕、價格只要一半的機身里。Z6 III（2024年）、Z50 II（2024年）、Z5 II（2025年）相繼發布。從產品角度看，這幾年的尼康，真正用心在發力。

但問題是：產品好，不等于財務好。說回今年的虧損。這一次的危機，和以往不一樣，尼康多線同時承壓：
1. 半導體業務萎靡
尼康的精密設備業務（主要是光刻機）受全球芯片行業周期影響，收入大幅下滑，虧損嚴重拖累了整體財務。

2. RED收購案后遺癥
2024年收購RED數字電影公司后，整合不順，Cinema業務持續虧損。一次性減值損失計入報表，加劇了虧損數字。
3. 影像業務的結構性壓力
關稅導致漲價、新興市場增速放緩、產品組合下行——尼康在財報里自己寫的。
4. 匯率波動
日元貶值，出口收入換算成日元后縮水。

也就是說，今天尼康的困境，不只是相機賣不動，而是整個集團的多個業務線同時承壓。影像業務（占收入43%）只是沒有拖后腿，但也沒能扛起整個集團。

回顧尼康過去二十年，它經歷過幾次真正危險的時刻，如果非要選"最危險的時刻"，我們認為很可能不是2017年，而是現在。

2017年的尼康，戰略上只要轉身，就還有機會。但2026年的尼康，面臨的挑戰更加復雜：

全球經濟不確定性上升，關稅戰加劇，消費電子市場整體萎靡；

同行競爭：索尼傳感器+AI對焦技術建立壁壘，佳能RF鏡頭群爆發式增長，富士在非專業市場橫沖直撞——尼康的傳統技術優勢正在被蠶食；

尼康自身而言，集團多業務線虧損，影像業務獨自難以支撐大局；

再看市場認知，在很多消費者心里，尼康已經從"御三家"掉到了"其他品牌"的行列。

而且，尼康已經沒有"再賭一次"的本錢了。

它還能翻盤嗎？說實話，答案取決于尼康能不能做對幾件事：
1. 影像業務必須扛起更多責任
影像業務占比43%，但利潤率太低。如果能把中高端產品線的銷量和均價拉上去，這條業務線才能真正成為集團的頂梁柱。Z8、Z6III這條"旗艦技術下放"的路線是對的，需要堅持下去。
2. 不能再犯戰略錯誤
2018年入場無反已經晚了半拍。如果在AI攝影計算、無反鏡頭生態建設上繼續慢半拍，后果不堪設想。
3. 中國市場是關鍵變量
中國是全球最大的相機市場之一，也是尼康Z卡口增長最快的市場。如果在中國高端發燒友市場能穩住，尼康還有翻盤的可能。但前提是：不能再犯2014年那樣的品牌信任危機。
4. 御三家的名號，能不能守回來？
這個問題看著虛，其實很重要。"御三家"不只是一個市場排名的標簽，它意味著媒體曝光、用戶認知、渠道資源、二手保值率——等一系列商業上的隱形優勢。一旦被踢出"御三家"，品牌在普通消費者心智中的地位會加速下滑，形成惡性循環。而富士已經在虎視眈眈了。

無論如何，尼康是一家讓人尊敬的公司。它造過最偉大的膠片相機，做過最出色的光學鏡頭，Z9和Z8是21世紀最優秀的相機之一。但商場如戰場，歷史戰績不能當飯吃。

2026年的尼康，確實站在了一個真正危險的十字路口。方向選對了，它還能再戰三十年；方向選錯了，2017年沒能打垮它的，可能會在這一次給予重創。

留給尼康的時間，也許真的不多了。

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