廣東
周五晚，美股科技股再度大爆發，這個周末，市場情緒有點狂熱了，有大V喊出“空頭紛紛投降”的言論。
反過來，也有人講：一致唱多要警惕見頂信號！
哨兵的粉絲之中，大家也一直在講，要哨兵在危險的時候及時發出信號。
現在過度狂熱了嗎？見頂了嗎？
哨兵的觀點是：至少對于大A來說，還沒有出現過度狂熱！
簡單講幾點。
1）創業板指與科創50指數
本輪“科技牛”，主要就是看創業板指和科創50指數，滬指是失真的，沒有太大的意義。
目前，創業板指和科創50指數，都還沒有創出歷史新高，所以根本就算不上狂熱。
從漲幅上看，創業板指在2012年底-2015年6月的兩年半大牛市之中，從585.44點漲到了最高4037.96點，差不多7倍；
而本輪從924以來，創業板指不過是從1500多點，漲到了3800多點，翻倍多一點而已。
科創板的漲幅相對大一些，從600多點，漲到了1600多點。
但這個漲幅，遠遠比不上當年的創業板！
2）中美AI建設周期的時差——將近3年
哨兵反復講過，國內AI建設要明顯滯后于美國——美國從3年前ChatGPT橫空出世就開始瘋狂投入了，國內最近才真正開始加速。
主要就是“缺芯”的問題，英偉達的先進芯片進不來，“閹割版”咱們也不想要，政策面一直在大力支持國產替代。
一直到最近，我們才看到國產AI芯片的突破，隨之而來的，是國內科技巨頭們開始瘋狂搶購國產芯片，推動國內AI算力建設的全面加速。
同時，需求端，AI推理算力需求的爆發，也給國產芯片機會。
因為AI訓練算力對于芯片的性能要求更高，咱們的國產芯片暫時還稍顯不足，而推理芯片的性能要求相對低一些，國產芯片可以滿足要求。
所以說，中國AI算力建設的加速，將成為全球AI產業鏈的新一輪推動力，特別是對于國內相關企業來說。
從股市的角度來看，美國的科技巨頭，包括韓國的存儲巨頭，其實都是受益于北美科技巨頭的天量資本開支的；
而對于國內的企業來說，除了光模塊（CPO）和PCB，其它行業都基本上沒有吃到北美鏈的紅利，而接下來國內資本開支的大爆發，將直接拉動國內相關企業的訂單和業績。
3）從流動性的角度看，央媽在“削峰填谷”
周五，哨兵在《聊一個關鍵問題！》之中分析過，央媽最近三個月連續回收流動性的邏輯。
試想一下，如果央媽沒有回籠這1萬多億的資金，那近期大A的“科技牛”，必然會更加的狂熱，創業板指和科創50指數估計早已跟著納指一樣創歷史新高，甚至向“瘋牛”加速演繹……
但是，管理層保持了克制，因為管理層想要“慢牛”，說的更直白一點：國內科技的發展需要資本市場長期牛市的持續支持（輸血），而不是曇花一現的炒作。
4）韓國股市不具備代表性
最近，全球最狂熱的市場，就是韓國股市。
所謂的“見頂”言論，首當其沖的也就是韓國股市。
但韓國股市并不具備代表性，因為它們嚴重依賴于存儲芯片這一個行業。
在整個全球AI領域，美國與中國才是關鍵玩家，大模型才是整個AI的核心環節，即使在硬件領域，AI芯片的重要性也遠遠高于存儲芯片，只不過因為幾大存儲巨頭不愿意擴產，導致產品嚴重低開高走、瘋狂漲價，才給它們幾家企業帶來的暴利，也帶來了瘋狂的炒作。
5）現金流才是關鍵
對于整個全球“AI泡沫”來說，關鍵的沖突在于：天量的資本開支，會在何時抽干科技企業們的現金流？
因為AI的投入實在是太大了，科技巨頭們要么是用自己的傳統業務賺的錢來All in AI（包括字節昨天傳出的2000億資本開支計劃，也是用抖音等業務賺的錢在投入），要么就是靠天量的融資（OpenAI和Anthropic都是如此）。
靠傳統業務是撐不了多久的，還是得看融資。
接下來，如果投入太大、而融資跟不上，企業的現金流徹底撐不住了，那才是“AI泡沫”破裂的時刻！
從這個角度來看，美聯儲降息很重要，降低融資的成本，可以為科技巨頭們提供更多的廉價資金。
另一方面，還需要看AI應用端，如果出現一些爆款產品，迅速的為企業創造巨大的現金流，也能為企業提供更多的支撐！
國內方面，還有一個額外的因素：國家力量（各級政府及央國企）對于AI領域的巨大支持和投入，這也是咱們的體制優勢。
從這個角度來看，咱們中國的AI產業鏈的現金流，會比美國撐得更久！
總的來看，哨兵還是繼續堅定看好“科技牛”，繼續“分散持倉、別折騰”的原則，安心享受科技紅利！
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