特朗普的把戲不可能一直玩下去 260511

注：本文原發于深度星球北京時間5月10日的內容。本文僅摘取部分，完整版可在文末獲取。

原油周三因Axios有關和平協議的假新聞遭到拋售，但隨后大幅反彈，并在當日收復一半跌幅。若跌破80，將表明和平協議取得實質進展；若突破115-120，則表明局勢升級。任何未能觸及上述任一水平的波動，都應被視為噪音。

戰爭剛開始時，我曾提到，這可能演變成一場持續數年的戰爭。如今我們已經進入戰爭第三個月，但仍看不到通往和平的清晰路徑。

局勢只能通過兩種結果之一解決。第一種是伊朗勝，這意味著伊朗至少保留其兩張核心牌中的一張：核計劃，或對海峽的杠桿。第二種是美國獲勝，這要求同時摧毀伊朗的核計劃，并消除伊朗對海峽的杠桿。

到目前為止，伊朗仍同時握有這兩張牌。我看不出伊朗為何會自愿放棄二者。歷史表明，一旦放棄杠桿，就會被永久削弱。伊朗明白這一點。它或許愿意在其中一張牌上妥協，但不會兩張都放棄。這正是我們在擬議和平框架中看到的情況：伊朗似乎將其核計劃排除在協議之外。

若要伊朗放棄核計劃，就需要一個可信保證，即以色列不會攻擊伊朗。但正如我此前提到的，擴張對以色列而言事關生存，而油價并不是以色列的主要關切。隨著以色列擴張，它無法避免與伊朗發生沖突，無論是直接還是間接。因此，伊朗不太可能放棄其核計劃，因為它將其視為對以色列的必要威懾。

然而，這對特朗普政府而言是不可接受的。這就是核心困局。

鑒于原油和成品油價格持續上漲，以及中期選舉臨近，特朗普并不傾向于升級局勢。然而，必須理解的是，即便沒有升級，阻力最小的路徑仍然是向上，因全球庫存仍在一天天持續下降。

圖：WTI原油期貨（CL，日線，截至2026-05-08）

現貨布倫特仍受到近期約120高點的壓制。每次試圖向上突破時，都會出現有關和平協議的假新聞。

圖：現貨布倫特（Spot Brent，日線，截至2026-05-08）

若跌破86，將表明和平協議取得實質進展；若突破115-120，則表明局勢升級。

圖：布倫特原油期貨（BZ，日線，截至2026-05-08）

汽油價格繼續小幅走高。

圖：汽油期貨（RB，日線，截至2026-05-08）

黃金仍在4500至4840區間內震蕩，4650和4770在阻力位與支撐位之間來回切換。若黃金要進一步走高，必須重新站上4770及前高4840，此后我們可能看到其嘗試測試5k。

油價上升 → 收益率上升 → 黃金持續承壓，反之亦然。

圖：黃金（Gold，日線，截至2026-05-08）

白銀必須站穩80.8上方，才有望看到進一步上行。

油價上升 -> 收益率上升 -> 白銀持續承壓，反之亦然。

圖表6：白銀（Silver，日線，截至2026-05-08）

銅正在向通道上沿運行。

圖：銅期貨（HG，日線，截至2026-05-08）

99仍是關鍵阻力位。只要美元指數維持在99下方，就仍對股票和大宗商品構成支撐。若突破99，則意味著將試探100區域。

圖：美元指數（DXY，日線，截至2026-05-08）

若美元兌日元要啟動自我強化式的下行螺旋，日本央行必須讓其在155.5水平下方維持數日。否則，阻力最小的路徑仍然向上。

4%仍是阻力位，若突破該水平，收益率可能失控上行，對股市形成明顯沖擊。這也是為什么每當收益率觸及該水平時，特朗普都會向Axios泄露假新聞。若跌破3.8%，則打開測試3.6%的大門。

圖：美國2年期國債收益率（US2Y，日線，截至2026-05-08）

動能仍然向上。

圖：美國10年期國債收益率（US10Y，日線，截至2026-05-08）

美國30年期國債收益率又一次在試圖向上突破5%時受阻，被有關和平協議的假新聞標題壓了下來。

特朗普這個把戲不可能一直玩下去。不得不說，他僅靠用假消息操縱媒體，就能把收益率管理得這么好，確實該給他一點 credit。除非我們看到和平協議取得實質進展，否則動能仍然向上。

圖：美國30年期國債收益率（US30Y，日線，截至2026-05-08）

在標普500指數不斷創出歷史新高之際，波動率指數似乎正在17附近構筑底部。

圖：波動率指數（VIX，日線，截至2026-05-08）

圖：標普500指數（SPX，日線，截至2026-05-02）

標普500指數向上突破了擴大型形態。我原本預計，在回撤至6.8k附近后，亢奮式上漲才會到來，但市場失去了耐心，直接跳過了中場休息。

圖：標普500指數（SPX，日線，截至2026-05-08）

隨著價格垂直上行，收緊你的止損。

圖：納斯達克100指數（NDX，日線，截至2026-05-08）

圖：納斯達克100指數期貨（NQ，1小時圖，截至2026-05-08）

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