4月CPI、PPI為何上漲？

4月，受國際原油價格變動和假期出行需求增加影響，CPI環比上漲0.3%，同比上漲1.2%；受國際大宗商品價格快速上漲等因素影響，PPI環比上漲1.7%，同比上漲2.8%。生活資料價格全面下行與生產資料價格快速上行的“背離”格局有所加劇

文｜《財經》記者 孫穎妮

編輯 | 王延春

5月11日，國家統計局公布了4月全國居民消費價格指數（CPI）和全國工業生產者出廠價格指數（PPI）。數據顯示，4月CPI環比上漲0.3%，同比上漲1.2%，同比漲幅比上月擴大0.2個百分點。研究機構和業內專家分析，4月CPI溫和回升主要受兩大因素共同推動：一是能源價格在輸入性因素影響下持續上漲；二是節假日效應帶動出行服務需求集中釋放。不過，食品價格同比下降則對整體漲幅形成了對沖。

4月，PPI環比上漲1.7%，同比上漲2.8%，漲幅比上月擴大2.3個百分點。這一數據超市場預期，《財經》記者注意到，數據發布之前，大部分機構對4月PPI同比數據的預測未超過2%。

國際輸入性因素同樣是主導本輪PPI超預期上漲的核心原因。北京大學國民經濟研究中心研究人士分析，從PPI拉升因素看：第一，受國際地緣沖突影響，中東大量石油設施被炸毀的同時，霍爾木茲海峽被封鎖，使得大量中東原油、鋁、化肥等上游原材料供給中斷，導致全球原材料價格大幅上漲。第二，深入整治“內卷式”競爭，緩解供給相對過剩問題，將抑制工業品價格繼續下行。第三，低基數效應，2025年同期PPI同比下降2.7%，對本月形成低基數效應。

值得注意的是，4月PPI-CPI剪刀差由3月的-0.5個百分點躍升至+1.6個百分點，時隔45個月首次轉正。對此，業內專家分析，上游工業品價格快速上行，而終端消費品和服務價格漲幅溫和，說明價格傳導鏈條存在較明顯梗阻。此外，剪刀差拉大還意味著利潤正在向上游企業集中，而以制造業為代表的中下游企業盈利空間受到擠壓。上游利潤改善與中下游利潤受壓的分化格局若進一步持續，需警惕其對企業投資意愿和就業吸納能力的潛在負面影響。

能源汽油拉高CPI，豬肉蔬果降價對沖

輸入性通脹是影響4月CPI的最主要因素，受國際地緣沖突等因素影響，原油等國際大宗商品價格快速上漲。

從環比看，全國CPI環比由上月下降0.7%轉為上漲0.3%，高于季節性水平0.4個百分點。國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，這主要受能源和出行服務價格上漲影響。受國際原油價格波動影響，國內能源價格上漲5.7%，漲幅比上月擴大0.9個百分點，影響CPI環比上漲約0.39個百分點。其中，汽油價格上漲12.6%。服務價格由上月下降1.1%轉為上漲0.5%，高于季節性水平0.2個百分點，影響CPI環比上漲約0.22個百分點。

其中，受清明節假期、“五一”假期及部分地區春假影響，出行服務需求明顯增加，飛機票、交通工具租賃、旅行社收費和賓館住宿價格分別上漲29.2%、8.6%、4.5%和3.9%，漲幅均高于季節性水平，四項合計影響CPI環比上漲約0.17個百分點。

從同比看，4月工業消費品價格上漲3.5%，漲幅比上月擴大1.3個百分點，影響CPI同比上漲約1.06個百分點。工業消費品中，受國際大宗商品價格波動影響，國內汽油和黃金飾品價格變動較大，其中汽油價格漲幅擴大至19.3%，影響CPI同比上漲約0.56個百分點；黃金飾品價格漲幅回落至46.9%，影響CPI同比上漲約0.20個百分點；家用器具和服裝價格分別上漲2.6%和1.6%，合計影響CPI同比上漲約0.11個百分點。

數據顯示，4月國內成品油均價環比上漲9.2%，疊加低基數下，4月國內成品油價格同比從7.1%升至17.7%。

豬肉和蔬果等食品價格的同比下降則對CPI整體漲幅形成了對沖。數據顯示，4月，食品煙酒及在外餐飲類價格同比下降0.8%，影響CPI下降約0.24個百分點。食品中，畜肉類價格下降6.7%，影響CPI下降約0.28個百分點，其中豬肉價格下降15.2%，影響CPI下降約0.29個百分點。

隨著氣溫回暖，時令蔬菜與水果大量上市，價格持續下滑。4月，鮮果價格同比下降1.0%，影響CPI下降約0.02個百分點；鮮菜價格下降0.5%，影響CPI下降約0.01個百分點；水產品價格上漲1.3%，影響CPI上漲約0.02個百分點。

北京大學國民經濟研究中心主任蘇劍表示，從CPI拉低因素看，當前居民收入、就業預期并未明顯改變，抑制居民消費需求擴張，居民消費價格增速難以明顯上漲。

生產資料價格上漲，生活資料價格全面下行

石油等大宗商品價格高位波動同樣是主導本輪PPI超預期上漲的核心原因。

從環比看，全國PPI環比上漲1.7%，漲幅比上月擴大0.7個百分點。董莉娟表示，本月PPI環比運行的主要特點：一是國際輸入性因素影響國內石油相關行業價格上漲。國際原油價格上行帶動國內石油相關行業價格上漲。其中，石油和天然氣開采業價格環比上漲18.5%，石油煤炭及其他燃料加工業價格上漲16.4%，化學原料和化學制品制造業價格上漲8.3%，化學纖維制造業價格上漲5.6%，橡膠和塑料制品業價格上漲1.7%。

二是國內部分行業需求增加帶動價格上行。算力需求快速增長，電氣化進程加快，光纖制造價格環比上漲22.5%，外存儲設備及部件價格上漲3.2%。此外，制造業設備更新持續推進帶動用鋼需求增加，黑色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲0.6%。

三是國內市場競爭秩序不斷優化，相關行業價格上漲或降幅收窄。深入整治“內卷式”競爭成效繼續顯現，鋰離子電池制造價格環比上漲1.6%，新能源車整車制造價格下降0.1%，降幅比上月收窄0.7個百分點。

從同比看，價格上漲的主要行業中，有色金屬礦采選業上漲38.9%，有色金屬冶煉和壓延加工業上漲22.5%，合計影響PPI同比上漲約1.58個百分點；石油和天然氣開采業上漲28.6%，石油煤炭及其他燃料加工業上漲14.2%，化學原料和化學制品制造業上漲8.9%，合計影響PPI同比上漲約1.50個百分點；電氣機械和器材制造業上漲3.6%，計算機通信和其他電子設備制造業上漲1.5%，合計影響PPI同比上漲約0.46個百分點。

拉低因素方面，從同比看，4月生活資料價格下降1.0%，影響PPI總水平下降約0.23個百分點。細分來看，生活資料各分項同比全線下降，其中，食品價格下降1.9%，衣著和一般日用品價格均下降1.1%，耐用消費品價格下降0.3%。

從環比看，生活資料價格下降0.1%，影響PPI總水平下降約0.02個百分點。其中，食品價格下降0.4%，衣著價格下降0.1%，一般日用品和耐用消費品價格均上漲0.1%。

“生活資料價格的收縮暗示著消費端承接上游成本的能力依然有限?！睒I內專家分析，生活資料價格全面下行與生產資料價格快速上行的“背離”格局進一步加劇，反映出上游成本推升與終端消費需求偏弱之間的結構性矛盾。在終端需求未明顯改善的背景下，上游漲價更多轉化為中下游企業的利潤壓縮，而非向消費者的價格傳導。

財通證券研究所認為，當前宏觀經濟格局依舊呈現“供強需弱，外需強于內需”的特征，同時，輸入性通脹難以直接促使需求回升，反而可能會導致供給收縮和中小企業壓力?！跋蚝笳雇瑥?月政治局會議表述來看未來增量政策有限，財政政策靠前發力之后對二季度的透支也不可忽視，需求端的連續企穩可能存在一定困難?！?/p>

責編 | 楊明慧