出品|硅基智能時代

近期，AI圈迎來兩則重磅消息。

一是豆包開始收費。日前，豆包在App Store更新的服務聲明中披露了三檔付費訂閱計劃，宣告其終結完全免費時代，將通過精細化運營匹配多元用戶需求。

二是DeepSeek融資，獲國家隊加持。據多家媒體報道，國家集成電路產業投資基金正與公司洽談主導首輪融資，投后估值劍指450億美元。

一邊是“用戶變現”，一邊是“資本加碼”，看似不同的“搞錢”路徑，實則都指向同一個信號：“商業化落地”成為AI競賽下半場的關鍵“得分點”。

行業挑戰噴涌，豆包首發試水

自2023年生成式AI爆發以來，各大廠商無不依靠燒錢補貼換取用戶增長。如今豆包率先打破僵局，以“基礎版免費+增值服務付費”的模式正式開啟商業化變現，踐行“羊毛出在羊身上”的商業本質。

究竟是什么原因讓豆包毅然揮別完全的“免費午餐”，轉身駛入商業化的深水區？

首當其沖的，便是日益沉重的算力負擔。

芯片和內存是AI訓練和推理計算的兩大基石。芯片側，SemiAnalysis 4月數據顯示，英偉達H100租賃價格半年內暴漲近40%，從1.70美元每小時飆升至2.35美元每小時；內存側，集邦咨詢預計2026年Q1多數存儲產品合約價漲幅再加速，包含HBM在內的整體DRAM合并合約價漲幅將達到80%~85%。

底層算力支持的雙雙炸裂，讓每一家AI公司的運營成本都在急速失血。而這股算力通脹的寒風，對流量巨頭豆包來說尤為刺骨。

據QuestMobile數據顯示，2026年第一季度豆包月活3.45億，日活約1.4億，相當于平均每秒鐘都有1600多人同時向豆包發問。而每一次極速響應的背后，都是Token（詞元）的海量吞吐與電力的巨量消耗。

圖片來源/QuestMobile報告

據火山引擎官方披露，截至今年3月，豆包大模型日均Token使用量已突破120萬億，較2024年上線初期足足增長了1000倍。這就不難理解，豆包為何寧愿頂著“笨還收費”的嘲諷也要加速變現。

緊隨其后的，是資本市場的態度轉冷。

進入2026年，市場對通用大模型的盲目追捧已然降溫。據多家媒體測算，2026年Q1國內通用大模型融資額同比驟降約72%，且資金集中流向極少數頭部和垂直科研賽道。2025年AI投融資專題報告顯示，具身智能融資規模暴增2倍成為最熱賽道。

究其根本，金主們對只會“賠本賺吆喝”的大模型正在失去耐心。據浙商證券測算，2025年字節跳動約1600億元的資本開支中，高達900億元用于AI算力采購。然而，有行業媒體統計，字節跳動2025年凈利潤卻同比下滑超過70%。由此可見，目前的AI商業模式難以支撐長期的投入產出比，在AI算力的無底洞面前，看不見真實利潤回報的VC們也只好把腰包束緊。

與此同時，技術平權加速了存量絞殺。

多項數據指明，AI大模型的技術代差正急劇收斂。中國信通院發布的2025年Q4大模型基準測試結果顯示：在多模態理解方面，國產模型整體表現趨近，GLM-4.6V、Doubao-Seed-1-6-vision與Qwen3-VL-235B-A22B-Thinking三項得分高度重疊；在文本生成圖像方面，國產模型整體表現高度集中，Seedream 4.5、騰訊HunyuanImage3.0與Wan2.6三者能力接近。

顯然，技術神話的濾鏡在逐漸破碎，行業競爭正加速向商業化落地的下半場轉移。

豆包被動轉身的背后，是全行業共同的困境。豆包率先宣告收費，便是打響了生成式AI大模型商業化變現的“第一槍”。據摩根士丹利分析，豆包此舉代表著中國消費者AI使用習慣的培育階段已基本完成，行業正從用戶補貼轉向商業可持續性。

DeepSeek融資，是妥協還是暗藏“心機”？

與豆包主要面向C端用戶、探索收費模式不同，DeepSeek的商業化路徑更側重于B端合作與生態構建。

2026年4月，DeepSeek首次傳出啟動外部融資的消息，初始估值約100億美元。隨后市場傳聞不斷，4月22日騰訊、阿里巴巴等參與洽談，估值升至200億美元。

5月6日，英國《金融時報》報道國家集成電路產業投資基金（即“國家大基金”）正在洽談領投DeepSeek，估值接近450億美元。僅三天后，The Information于5月8-9日披露，DeepSeek正尋求完成一輪規模最高達500億元人民幣（約73.5億美元）的融資，投后估值有望突破3500億元（約515億美元），這或將創下中國AI公司單輪融資紀錄。

值得注意的是，創始人梁文鋒計劃以個人身份出資約200億元，占本輪募資總額的40%左右

昔日的DeepSeek，在行業內是“只搞技術不談金錢”的清流，梁文鋒在創立之初就立下“不融資、不商業化”的豪言。

不過的確，DeepSeek有不融資的資本。

一方面，其背后的母公司幻方量化一直以其超高的利潤為DeepSeek源源不斷地輸血。根據私募排排網的數據，光2025年幻方量化旗下產品的平均收益率就達到了驚人的56.55%，在中國管理規模超百億的量化私募業績榜中位列第二；

另一方面，DeepSeek有自我造血的能力。2025年3月，DeepSeek曾在其官方知乎賬號上公開過DeepSeek-V3/R1推理系統的利潤率，據DeepSeek公開的信息計算，它理論上一天的總收入為562027美元，成本利潤率高達545%。

既然不缺錢，為何梁文鋒又選擇在此時打開融資的大門？最直接的動因都有跡可循。

與豆包開啟商業化變現的前提一致，激增的算力成本正在瘋狂消耗母公司幻方量化為DeepSeek的“技術理想”積攢的底氣：據業內權威機構發布的數據，2025年國內主流AI大模型公司研發投入（不含資本開支）中DeepSeek以約40億人民幣位居榜首。隨著模型迭代進入深水區，單靠母公司的利潤恐難以支撐長期的高強度消耗。

更何況，DeepSeek還背負著一筆人才的“隱形負債”。

DeepSeek“零外部融資”的模式雖保證了技術決策的純粹性，但相應的，員工手中的期權缺乏公允的市場估值和變現渠道，這也成了DeepSeek墻角被挖的最直接原因。2025年下半年至今，DeepSeek至少有5名核心研發人員相繼離職。

作圖/硅基智能時代

在此背景下，為了能發放更具競爭力的薪酬和期權留住人才，DeepSeek啟動融資確實有必要。不過，DeepSeek選擇啟動融資的打算可不止于此。

這一點從梁文鋒對投資方的選擇就可見一斑。從近期的融資傳聞來看，DeepSeek正在洽談的不是騰訊、阿里這樣的互聯網大廠，就是大基金這樣的“國家隊成員”，幾乎沒有傳統的風險投資機構。

這樣的選擇也很好理解。引入國家大基金，便直接實現了與華為昇騰芯片這等國產算力的深度綁定，還順帶獲得了國家層面的合規背書。與互聯網大廠接觸，則是為了“取長補短”。

過去，DeepSeek將“摳門”發揮到極致，除了必要的算力、人力支出，運營上的支出幾乎為0：沒有市場部、銷售部，不設立海外辦公室。雖然錢都花在了刀刃上，但是其商業化拓展自然稍顯落后。在C端用戶留存和商業化場景上，需要有成熟的互聯網前輩作為“幫手”。

如此看來，DeepSeek融資不像是迫不得已的選擇，倒像是主動擁抱AI市場的新風暴。若能融資成功，不僅夯實了算力底座、筑牢了人才護城河，還提前卡位了商業化賽道。這種正向循環一旦形成，DeepSeek便能釋放更多精力與資金反哺核心技術研發，從而持續抬高技術壁壘，在AI生態的爭奪戰中牢牢占據制高點。

最新發布的DeepSeek V4便是極具商業化野心的一款大模型。自研的稀疏注意力機制（DSA）使得V4-Pro 的單Token算力消耗直接降到了前代的27%，KV緩存壓縮到10%，同時底層代碼從英偉達的CUDA架構遷移到了華為昇騰（NPU）等國產芯片的CANN架構上，“軟硬兼施”讓V4實現極致性價比，打破了AI規?；涞氐某杀炯湘i。

來源：DeepSeek API 文檔

等到越來越多的行業開發者對DeepSeek底層模型形成依賴，并且在此之上搭建應用，它所鑄就的生態壁壘，價值會遠超現階段的技術服務變現模式。

AI商業化遍地開花，誰能拿下關鍵局？

生成式AI最初爆發之際，行業商業化的目光主要聚焦于C端，以豆包這類的通用對話型AI產品為主。但隨著近兩年的發展，如今，B端已是生成式AI商業化落地的主戰場。

中金公司研究部在2025年12月發布的生成式AI產業專題報告中指出：2025年中國生成式AI市場規模約1200億元，B端占比 82%，且預計在2026年將進一步提升至 85%。

與此同時，生成式AI商業化的趨勢也正向P端（To Prosumer）、G端（To Government）等方面擴張。

以快手可靈AI為例，高盛在2025年11月的研報中透露，可靈AI的P端用戶貢獻了可靈近70%的營收，且其ARPU（每用戶平均收入）穩定在20-30美元/月；

G端則聚焦政務服務、公共安全、智慧教育等剛需場景。賽迪顧問高級分析師白潤軒解讀2026年大模型發展趨勢時表示，行業大模型正成為企業AI落地的首選路徑，2026年政務行業的大模型滲透率預計將分別達到61%，顯著領先于醫療、教育等尚處試點階段的領域。

更為積極的利好在于，AI商業化落地擁有國家級政策的強力護航。去年8月，國務院印發《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》，明確提出了到2027年智能終端和應用普及率超70%的量化目標。有了政策的引領，AI產業向商業化變現的過渡路徑變得更加清晰可控。

AI競賽已然從價格戰轉入價值戰。Gartner高級研究總監閆斌近期接受媒體采訪時就直言：生成式AI的狂熱試錯期已過，中國企業正站在AI競賽的關鍵轉折點。當前行業已從“技術比拼”全面轉向“業務價值兌現”。

階躍星辰董事長印奇在4月底千里科技新品發布會后的媒體溝通會上也公開表示:全球范圍內基礎大模型賽道現有玩家的核心出路，就是找到專屬場景、完成商業閉環落地。

人工智能+時代，豆包揚帆搶跑，DeepSeek蓄勢待發。勝利只屬于“能賺錢”的少數，被“商業化落地”卡位淘汰是弱者可預示的結局。